锦浪科技: 锦浪科技股份有限公司与国泰海通证券股份有限公司对于锦浪科技股份有限公司创业板向不特定对象刊行可转变公司债券的审核问询函之回复呈报

股票简称：锦浪科技                 股票代码：300763         锦浪科技股份有限公司                 与       国泰海通证券股份有限公司                对于         锦浪科技股份有限公司 创业板向不特定对象刊行可转变公司债券        的审核问询函之回复呈报             保荐东谈主（主承销商）       （中国（上海）开脱贸易考试区商城路618号）              二〇二五年五月 深圳证券交易所：   贵所《对于锦浪科技股份有限公司苦求向不特定对象刊行可转变公司债券的 审核问询函》（审核函〔2025〕020015 号，以下简称“审核问询函”）已收悉。 根据贵所要求，锦浪科技股份有限公司（以下简称“锦浪科技”、                             “刊行东谈主”或“公 司”）会同国泰海通证券股份有限公司（以下简称“国泰海通”或“保荐机构”）、 国浩讼师（北京）事务所（以下简称“国浩讼师”或“刊行东谈主讼师”）、天健管帐 师事务所（特殊普通搭伙）            （以下简称“天健管帐师”或“刊行东谈操纵帐师”）等中 介机构对审核问询函中所发问题逐项核查，具体回复如下，请予审核。                  说         明   如无迥殊说明，本回复使用的简称与《锦浪科技股份有限公司 2025 年度向 不特定对象刊行可转变公司债券召募说明书（申报稿）》中的释义同样。  审核问询函所列问题                     黑体  对审核问询函所列问题的回复                 宋体  对召募说明书的矫正、补充                  楷体（加粗）   在本回复中，若出现共计数与各分项数值之和余数不符的情形，均为四舍五 入所致。                                                  目           录 问题 1     根据申报材料，2021 年至 2024 年 1-9 月，公司营业收入分别为 331，241.47 万元、588，960.14 万元、610，083.70 万元及 516，150.92 万元，逆变器家具销售 收入和分散式光伏发电业务收入是公司主要收入来源。公司的逆变器家具主要包 括并网逆变器及储能逆变器。呈报期各期，公司并网逆变器家具销售收入分别为 司储能逆变器家具销售收入分别为 17，578.35 万元、106，771.25 万元、43，870.20 万元及 38，300.37 万元，2023 年并网逆变器、储能逆变器销售收入增长率权贵 低于 2022 年。根据申报材料，同业业可比公司如阳光电源、固德威、上能电气 等 2023 年营业收入均大幅增长。呈报期各期，公司其他业务收入分别为 765.59 万元、916.95 万元、1，268.90 万元及 1，768.41 万元。     呈报期内，公司逆变器外售收入分别为 175，839.70 万元、317，744.12 万元、 分别为 58.25%、62.66%、52.01%及 64.63%。     呈报期内，刊行东谈主概述毛利率分别为 28.71%、33.52%、32.38%及 33.67%。 其中，光伏逆变器业务毛利率分别为 26.13%、28.88%、23.14%及 21.12%；分散 式光伏发电业务毛利率为 68.69%、65.46%、59.93%及 60.11%。2023 年及 2024 年 1-9 月，公司逆变器毛利率、分散式光伏发电业务毛利率较呈报期初有所下降， 公司逆变器业务毛利率低于同业业可比公司平均值。公司逆变器毛利率下降的原 因主要系毛利率较高的外售占比责怪、在毛利率较低的巴基斯坦等区域的销售规 模加多、订价策略的颐养等；分散式光伏发电业务毛利率下降的原因主要系规模 扩大、不同地域上网电价存在相反、成本上升、补贴取消等。     公司呈报期内逆变器家具前五大客户变动较大，最近一期中 Luminous Power Technologies Pvt Ltd、AE SOLAR ALTERNATIVE ENERGY、SamSha Global Trading FZE 均为呈报期新增的前五大客户。     呈报期各期末，公司应收账款账面价值分别为 48，236.86 万元、105，273.30 万元、93，606.82 万元和 150，997.96 万元，账龄在 1 年以内的应收账款占比呈 下降趋势，分别为 98.44%、98.17%、93.73%和 95.59%。呈报期各期，公司应收 账款盘活率分别为 7.74 次/年、7.21 次/年、5.79 次/年及 4.00 次/年，持续下 降，且低于同业业可比公司平均值。    呈报期各期末，公司存货账面价值分别 129，083.97 万元、206，381.68 万元、 均值。    呈报期各期末，公司货币资金余额分别为 74，732.55 万元、157，700.77 万 元、107，815.33 万元及 111，220.74 万元。呈报期各期末，公司欠债总和由 2021 年末的 407，070.22 万元增至 2024 年 9 月末的 1，355，132.78 万元，公司一年内 到期的非流动欠债由 2021 年末的 11，810.58 万元增至 2024 年 9 月末的 非流动欠债金额共计为 1，028，258.14 万元。呈报期内，公司财富欠债率分别为 别为 0.96、0.85、0.73 和 1.06，速动比率分别为 0.50、0.52、0.42 和 0.63， 均低于同业业可比公司平均值。    呈报期各期，公司销售用度分别为 15，431.55 万元、25，338.99 万元、 别为 5，350.88 万元、9，986.42 万元、14，280.87 万元和 14，256.36 万元，总体 呈上升趋势，主要系刊行东谈主聘用两家公司 SPM Management Limited 和 INS GLOBALCO.，LTD 为刊行东谈主提供外洋当地市集的客户作事、推广、爱戴责任以及东谈主 力资源等作事。    呈报期各期末，公司固定财富账面价值分别为 294，816.86 万元、777，731.81 万元、1，531，756.72 万元及 1，569，606.78 万元，占当期非流动财富的比例分别 为 82.17%、80.39%、90.03%及 95.23%。呈报期各期末，公司在建工程账面价值 分别为 49，973.86 万元、150，979.37 万元、109，340.22 万元和 15，732.66 万元。    限制 2024 年 9 月末，刊行东谈主其他非流动金融财富账面余额 38，068.75 万元， 由 11 项投资组成，除宁波沣华、海宁中金外均未认定为财务性投资。其中，海 宁中金认缴 3，500.00 万元，实缴 1，750.00 万元。   请刊行东谈主：       （1）说明呈报期各期主营和其他业务收入的具体内容，都集光伏 发电的行业周期、刊行东谈主主要境表里销售区域的市集环境、分业务板块对刊行东谈主 收入和利润孝顺度等，说明收入、利润与毛利率的变动是否同业业可比，是否存 在行业竞争加重等关系不利成分，未来是否持续，采纳的应付秩序及灵验性。                                  （2） 都集呈报期逆变器境外售售的主要业务模式和谋划情况、按主要国度或地区画分 的金额及占比、家具类别及获取订单的方式、订价模式、成本结构和国际贸易环 境等，说明境外售售 2022 年显著上升随后滑落的原因及合感性，是否和同业业 公司可比，说明外售业务能否保持安稳和持续，是否存在贸易摩擦关系风险。                                  （3） 说明汇兑损益金额等与境外收入是否匹配，是否合适磋议收支口政策，量化测算 并说明汇率波动对公司出产谋划、募投容貌实施和汇兑损益的影响，说明是否存 在汇率波动等方面的风险，是否采纳套期保值等方式控制风险。                            （4）都集表里销 收入、市集需求、竞争环境、销售区域、订价策略、销售规模、成本变化、上网 电价相反、补贴情况等成分，分别说明刊行东谈主各业务毛利率下降的原因及合感性， 是否存在进一步下降的风险，进一步量化分析刊行东谈主逆变器业务毛利率低于同业 业可比公司平均值的原因及合感性。                （5）都集业务类型和销售家具特性、呈报期 内销售收入规模占比、主要客户成当场间、着手互助时点等，说明逆变器家具主 要客户发生较大变动的原因及合感性，刊行东谈主与新增主要客户是否存在关联关系 或其他利益交往。        （6）应收账款盘活率逐年责怪的原因，应收账款盘活率与同业 业可比公司的比较情况，低于同业业可比公司平均值的原因及合感性，呈报期内 刊行东谈主应收账款账龄及坏账准备计提比例与可比公司的比较情况，限制现时期后 回款情况，坏账准备计提的充分性。                （7）账龄在 1 年以上的存货金额大幅上升的 原因及合感性，存货盘活率逐年责怪的原因，存货盘活率与同业业可比公司的比 较情况，低于同业业可比公司平均值的原因及合感性，呈报期内刊行东谈主存货跌价 准备与可比公司的比较情况，都集存货组成、滞销情况等，说明存货跌价准备计 提的充分性。      （8）都集公司货币资金和欠债情况，说明货币资金与欠债金额较高 的原因及合感性，是否与同业业可比公司一致，都集公司财富欠债率、流动比率、 速动比率等情况，说明是否存在流动性风险，关系风险是否已充分败露。（9）结 合境外作事费的作事商的具体情况，包括但不限于成当场间以及与刊行东谈主互助时 点、是否仅为刊行东谈主提供作事、提供的具体作事内容以及订价依据和公允性、发 行东谈主对接受关系作事的客户销售金额及占比情况等，说明刊行东谈主境外作事费较高 的原因及合感性，关系作事商绝顶主要东谈主员是否与刊行东谈主绝顶关联方存在关联关 系；都集同业业可比公司关系销售用度具体情况，说明刊行东谈主境外作事费规模及 其占境外关系业务收入和用度的比例，是否同业业可比。（10）固定财富组成及 规模与公司出产模式、产能、产销量变动的匹配性，说明固定财富、在建工程是 否存在应计提减值未足额计提的情形，减值准备计提是否充分，呈报期内是否存 在闲置固定财富，期后是否存在固定财富大额处置的情形。（11）列示可能触及 财务性投资关系管帐科目明细，包括账面价值、具体内容、是否属于财务性投资、 占最近一期末归母净财富比例等；都集最近一期期末对外股权投资情况，包括公 司称号、账面价值、持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时分、主营业务、是 否属于财务性投资、与公司产业链互助具体情况、后续处置计划等，说明公司最 近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形；自本次发 行关系董事会前六个月于今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况，说 明是否触及召募资金扣减情形。   请刊行东谈主补充败露关系风险。   请保荐东谈主核查并发标明确见解，请管帐师核查（1）-（8）（10）（11）并发 标明确见解，请刊行东谈主讼师核查（1）-（5）（9）（11）并发标明确见解。   请保荐东谈主和管帐师说明呈报期内境外收入核查的标准，函证触及金额占境外 收入的比例，并都集呈报期内回函率及函证相符情况，说明未回函原因、不相符 情况及对未回函客户收入的核查是否履行替代标准及充分性，说明固定财富及在 建工程的核查标准、核查范围等。   回复：            一、说明呈报期各期主营和其他业务收入的具体内容，都集光伏发电            的行业周期、刊行东谈主主要境表里销售区域的市集环境、分业务板块对            刊行东谈主收入和利润孝顺度等，说明收入、利润与毛利率的变动是否同            行业可比，是否存在行业竞争加重等关系不利成分，未来是否持续，            采纳的应付秩序及灵验性                 公司主营业务凸起，营业收入主要来自光伏逆变器、分散式光伏发电两类业            务收入。公司两类业务关系收入、毛利与毛利率的变动趋势与同业业可比公司相            符。                 世界主要国度饱读吹和援手可再生能源行业，光伏行业已发展进入平价上网时            代，境表里光伏市集总体规模持续增长，带动逆变器业务需求赓续增长。公司坚            持全球化业务布局，赓续加强光伏主要市集竞争力，积极拓展光伏新兴市集，巩            固本身逆变器业务上风以面对市集竞争。公司已建成的分散式光伏发电业务销售            收入及现款流安稳、毛利率较高，有助于提高公司的举座盈利智力和抗风险智力。                 （一）呈报期各期主营和其他业务收入的具体内容                 呈报期内，公司主营业务凸起，已形成光伏逆变器和分散式光伏发电两大核            心业务。其中，逆变器业务聚焦组串式逆变器，包含并网逆变器、储能逆变器两            类家具；分散式光伏发电业务包含新能源电力出产、户用光伏发电系统两类业务。            公司按照业务辩别的营业收入组成情况如下：                                                                             单元：万元，%           容貌                       收入         比例        收入         比例         收入         比例        收入          比例           并网逆变器      77，703.61   51.20   379，179.87    57.96   406，407.15    66.61   400，296.61   67.97 主         储能逆变器      25，036.86   16.50    57，193.76     8.74    43，870.20     7.19   106，771.25   18.13     变器 营              小计   102，740.48   67.70   436，373.63    66.70   450，277.35    73.81   507，067.86   86.10 业         新能源电力 务         出产 收   布 式           户用光伏发 入   光 伏              32，211.01   21.22   146，402.79    22.38   119，370.08    19.57    57，892.18    9.83           电系统     发电                小计    45，508.99   29.99   208，137.81    31.81   148，630.36    24.36    71，372.41   12.12   主营业务收入共计     （1+2+3） 其他业务收入              599.56      0.40     2，203.21     0.34     1，268.90     0.21      916.95      0.16    营业收入          151，764.24   100.00   654，220.42   100.00   610，083.70   100.00   588，960.14   100.00             呈报期内，公司在“光伏逆变器+分散式光伏发电”双轮驱动下稳步发展，          主营业务收入持续安稳增长，分别为 588，043.19 万元、608，814.79 万元、652，017.21          万元及 151，164.68 万元。公司其他家具收入及占比较低，主要系公司对外售售数          据采集器等逆变器配套家具。逆变器数据采集器系配合公司家具逆变器接入光伏          发电系统所使用的关系配套家具，一般动作附件与逆变器家具配套销售。             公司其他业务收入及占比较低，主要系废品收入及售后维修作事收入。售后          维修作事收入系公司为客户提供的在质保期期满或不在质保范围内的维修作事          收入。             （二）光伏发电的行业周期、刊行东谈主主要境表里销售区域的市集环境             在新能源体系建筑中，以光伏为代表的可再生能源正冉冉成为杀青“双碳”          宗旨、推动全球能源转型升级、杀青绿色低碳高质料发展的要道所在。世界主要          国度饱读吹和援手可再生能源行业，光伏行业已发展进入平价上网时期，境表里光          伏市集总体规模持续增长，带动逆变器业务需求赓续增长。             光伏产业渐渐演变成繁多国度进击产业，各主要市集区域进入规模化发展阶          段，印度、巴基斯坦等亚洲国度、南好意思、非洲动作光伏新兴市集也快速启动。此          外，全球各主要光伏市集的发展速率和新增需求存在阶段性不平衡的情形，呈现          市集区域热门波动的情形。公司长久宝石“国内与国际市集并行发展”的全球化          布局，赓续加强光伏主要市集竞争力，积极拓展光伏新兴市集，根据各销售区域          市集环境变化情况动态颐养市集销售要点，杀青举座效益最大化。             光伏发电大规模贸易应用从 2004 年德国率先推出光伏补贴政策着手。自          期，现时光伏已全面进入平价上网时期。       跟着光伏工夫高出推动光伏发电成本持续下降，平价上网时期莅临，光伏正 式进入不错和传统能源竞争的景气发展阶段，这一阶段光伏补贴政策对行业决定 性影响不复存在，拔旗易帜的是市集化竞争带来的行业波动；在能源转型、绿色 低碳趋势下，境表里光伏市集总体规模持续增长，光伏行业未来将持续发展。       根据欧洲光伏产业协会统计数据，全球光伏年新增装机容量虽存在颐养期， 但总体保持快速增长趋势。限制 2023 年底，全球光伏累计装机容量已卓著 合增长率达 27.82%。                                                          数据来源：Solar Power Europe       根据欧洲光伏产业协会（Solar Power Europe）发布的《Global Market Outlook For Solar Power/2024-2028》呈报预计，到 2028 年，最乐不雅预计全球年新增光伏 发电装机容量将达到 1，112GW，最保守忖度则将达到 668GW。此外，局部地区 冲突导致的能源供应安全问题及传统能源价钱高涨，将加速新能源替代传统化石 能源的进程，促进关系地区的能源结构加速转型。光伏动作主流新能源品种之一， 其未来的全球装机规模或将超预期增长。                           数据来源：Solar Power Europe   光伏行业在不同产业智力具有不同的特征，在“硅料-硅片-电板片-组件”的 主链智力，其存在着手投资成本高、扩产周期长、产业链智力扩产周期经常无法 同步、扩产形成特定工夫阶梯后转变成本高的特征，部分市蚁集出现阶段性供需 错配、供需失衡的局面，导致家具价钱出现较大的波动，从而困扰光伏行业发展。   光伏逆变器属于太阳能光伏发电系统中中枢开荒，家具工夫含量及附加值较 高，其与光伏组件共同组成光伏发电系统，是电力电子工夫在可再生能源发电领 域的应用，属于工夫密集型而非财富密集型业务，研发驱动显著，家具引颈和推 动行业工夫高出，受益于光伏行业总体增长而增长。   全球光伏各主要市集区域进入规模化发展阶段，各主要市集发展速率和新增 需求存在阶段性不平衡的情形，呈现市集区域热门波动。公司长久宝石“国内与 国际市集并行发展”的全球化布局，主要境外售售区域包括亚洲、欧洲、南好意思等。   频年来，在双碳配景下，中国光伏新增装机规模赓续增长，带动逆变器市集 末端需求持续增长，但市集竞争影响家具价钱及销售利润率，头部企业需通过技 术转变和市集拓展来守旧竞争上风。   欧洲市集属于最早进行大规模贸易化应用的地区之一，亦然刊行东谈主在境外市 场拓展初期主要市集区域。欧盟对光伏大幅布局，提倡在 2030 年减排 40%的 1990 年碳排量，未来空间浩大。2022 年度，受俄乌冲突给欧洲带来的能源供给冲击 等成分影响，欧洲市集需求快速上升，根据 InfoLink 统计，                                欧洲 2022 年新增 45GW 安装量，同比增长 38%；而跟着乌克兰危急影响趋缓，欧洲光伏市集需求阶段性 回调，根据中国海关总署的统计数据，2023 年较 2022 年，逆变器出口意大利的 金额下降 9.72%，出口英国的金额下降 31.59%，出口波兰金额下降 17.43%。    在光伏系统成本持续大幅度下降配景下，印度、巴基斯坦等亚洲国度、南好意思、 非洲动作光伏新兴市集也快速启动，成为全球光伏市集新的增长点。2023 年， 印度政府发布 2022-2032 年国度电力计划（National Electricity Plan，NEP），预计 印度政府启动总理光伏家庭计划（PM Surya Ghar Muft Bijli Yojana scheme），目 标在 2026 年前分散式累积装机达到 40GW，并默示未来将耗资 7，500 亿卢比， 透过补助安装屋顶光伏，为一千万户家庭提供每月最多 300kWh 的免用度电，带 动光伏市集及逆变器需求赓续增长。    （三）公司与同业业公司的收入、毛利与毛利率情况    公司主营业务凸起，营业收入基原来自于光伏逆变器、分散式光伏发电两类 业务收入，同业业上市公司中无雷同企业。 展模式，跟着分散式光伏发电业务的发展，分散式光伏电站的数目和累计并网装 机容量持续扩大，其收入孝顺度、毛利孝顺度稳步进步。其中，分散式光伏发电 业务的收入孝顺度分别为 12.12%、24.36%、31.81%，分散式光伏发电业务的毛 利孝顺度分别为 23.67%、45.08%、56.98%，毛利孝顺度已超 50%。同业业公司 中尚无与刊行东谈主业务板块雷同的公司。    故公司考取固德威、首航新能等领有逆变器关系业务的公司为同业业公司， 考取正泰安能、天合光能、晶科科技等领有分散式光伏发电关系业务的公司为同 行业公司，分业务板块进行对比。        （1）公司与同业业公司逆变器家具结构及可比性分析        公司光伏逆变器业务聚焦组串式逆变器，是一家专科事组串式逆变器研发、      出产、销售和作事的企业，故组串式逆变器占比高的同业业企业可比性较高。        同业业企业中，部分企业从事除组串式逆变器外的其他逆变器及家具，如集      考取逆变器，而蚁合式逆变器与组串式逆变器家具功能、价钱区间、主要市集区      域相反显著，且败露的逆变器数据未区分组串式逆变器，影响可比性。        光伏逆变器根据工夫阶梯可浮松分为三类，组串式逆变器、蚁合式逆变器和      微型逆变器，其中光伏逆变器市集以组串式逆变器和蚁合式逆变器为主。蚁合式      逆变器功率较大，主要应用于蚁合式光伏电站，一般不适用于分散式光伏电站，      现时国内市集应用较多。相对于蚁合式逆变器，组串式逆变器功率较低，属于分      布式光伏电站优选逆变器类别，频年来也在大地电站中应用越来越广。欧洲等海      外市集主要建筑分散式光伏电站，其采纳组串式逆变器而非蚁合式逆变器等类型      家具。        公司光伏逆变器业务聚焦组串式逆变器，无蚁合式逆变器家具，故与组串式      逆变器业务占比高、蚁合式逆变器等其他家具占比低的同业业公司可比性较高。      根据同业业公司年报等公开败露信息，公司与同业业公司逆变器家具结构如下：                               是否从事蚁合     是否以组串式 称号            家具结构                               式逆变器业务     逆变器业务为主                                        否，未单独区分和败露组串 阳光电源   蚁合式逆变器、组串式逆变器、微型逆变器等     是                                        式逆变器数据        蚁合式逆变器、组串式逆变器、智能汇流箱、            否，未单独区分和败露组串 科士达                             是        模块化储能变流器、储能系统等                  式逆变器数据                                        否，未单独区分和败露组串 上能电气   蚁合式逆变器、组串式逆变器及电板等        是                                        式逆变器数据                                        是，但未单独区分和败露组 固德威    组串式逆变器、微型逆变器、储能一体机等      否                                        串式逆变器数据 首航新能   组串式逆变器（并网、储能）            否      是，与刊行东谈主家具类型雷同                                        是，但未单独区分和败露组 德业股份   组串式逆变器（储能、并网）、微型逆变器等     否                                        串式逆变器数据        组串式逆变器（储能、并网）、微型逆变器、            是，但未单独区分和败露组 艾罗能源                            否        储能系统等                           串式逆变器数据 锦浪科技   组串式逆变器（并网、储能）            否           -    注：上表内容来源于同业业公司 2024 年年度呈报、召募说明书等公开败露文献        由上表可知，阳光电源、上能电气、科士达的逆变器主营业务包括蚁合式逆    变器。上能电气于 2020 年 3 月的败露招股说明书炫耀其最主要家具为蚁合式逆    变器，主要竞争敌手为阳光电源、科士达等企业，而阳光电源、上能电气、科士    达败露的逆变器业务无法单独区分组串式逆变器数据。故上述三家公司与公司可    比性较低。        固德威、德业股份、首航新能、艾罗能源无蚁合式逆变器业务，家具主要应    用在工贸易、户用瓜分散式光伏领域，与公司可比性相对较高，其中首航新能披    露的逆变器家具结构跟公司家具类别更为接近。        故本回复中，公司以固德威、德业股份、首航新能、艾罗能源四家同业业公    司进行对比分析。        （2）刊行东谈主与同业业公司逆变器关系业务收入、毛利与毛利率变动比较    的变动比较情况如下：                                                                                                                 单元：万元   容貌    公司称号                                                                                     2021 年                   金额          同比变动         金额            同比变动            金额          同比变动                     2022 年变动         固德威      267，898.38     -39.49%   442，744.52          21.50%    364，402.81      49.80%   243，252.43        -26.48%         首航新能     188，021.96     -33.07%   280，911.07          -11.90%   318，850.68      99.52%   159，811.44        -41.03% 逆变器关系业 德业股份      555，639.90     25.44%    442，949.06          11.95%    395，680.14     230.41%   119，753.20        40.43% 务收入     艾罗能源     291，230.73     -29.58%   413，591.65           -3.29%   427，650.51     449.04%    77，891.28        -31.90%         平均       325，697.74     -17.56%   395，049.07           4.89%    376，646.03     167.90%   140，594.49       -13.53%         锦浪科技     436，373.63      -3.09%   450，277.35          -11.20%   507，067.86      67.98%   301，862.18        -13.94%         固德威       66，821.05     -61.07%   171，636.30          29.12%    132，923.95      65.95%    80，098.25        -49.73%         首航新能      67，316.27     -28.27%    93，851.01          -25.39%   125，793.28     125.11%    55，881.58        -46.49% 逆变器关系业 德业股份      265，663.01     14.62%    231，787.17          21.57%    190，655.43     328.12%    44，532.83        39.34% 务毛利     艾罗能源     109，821.96     -32.63%   163，010.99           -0.91%   164，508.35     485.71%    28，086.79        -33.24%         平均       127，405.57     -22.82%   165，071.37           7.56%    153，470.25     194.29%    52，149.86        -5.59%         锦浪科技      86，546.40     -16.92%   104，175.67          -28.86%   146，442.01      85.68%    78，869.97        -40.90%         固德威         24.94%      -13.82%      38.77%            2.29%       36.48%        3.55%      32.93%         -11.53%         首航新能        35.80%       2.39%       33.41%            -6.04%      39.45%        4.48%      34.97%          -3.65% 逆变器关系业 德业股份         47.81%       -4.52%      52.33%            4.14%       48.18%       11.00%      37.19%          -0.37% 务毛利率    艾罗能源        37.71%       -1.70%      39.41%            0.95%       38.47%        2.41%      36.06%          -0.76%         平均         36.57%       -4.41%      40.98%             0.33%      40.65%        5.36%      35.29%          -4.08%         锦浪科技        19.83%       -3.30%      23.14%            -5.74%      28.88%        2.75%      26.13%          -9.05% 注 1：数据来源于同业业公司公开败露文献，2025 年 1-3 月同业业公司未败露分业务板块关系数据，故未进行比较 注 2：公司及同业业公司自 2024 年 1 月 1 日起扩充财政部颁布的《企业管帐准则说明第 18 号》                                                     “对于不属于单项践约义务的保证类质料保证的管帐处理” 礼貌，原计提保证类质料保证时计入销售用度的，计入营业成本，故影响 2024 的毛利变动率和毛利率 注 3：上表艾罗能源逆变器关系业务包括储能电板，以保持其数据口径一致   由上表可知，公司逆变器收入、毛利及毛利率呈现 2022 年上升，2023 年及 场逆变器蚁合请托，销售收入杀青较大增长，公司逆变器收入和毛利增长较多、 毛利率有所加多，这与同业业可比公司趋势一致。   跟着欧洲事件影响趋缓，欧洲光伏市集需求回调，公司亦加大其他市集开拓， 入略有下降。同业业公司中，首航新能及艾罗能源亦是同样趋势；固德威 2023 年收入有增长但 2024 年下降较多。为更好体现趋势，若以 2024 年较 2022 年拉 长周期来看，则除德业股份外，首航新能、艾罗能源及固德威均呈现与公司同样 趋势。逆变器毛利变动趋势与收入基本一致，毛利率变动幅度小于收入但变动趋 势与收入一致。   根据公开辛苦，同业业公司侧重欧洲市集业务，而德业股份过往几年中在亚 非拉等外洋市集发展速即。呈报期，德业股份逆变器关系收入及毛利持续增长。 德业股份毛利率 2024 年较 2023 年、2022 年有所下降，这与公司及同业业可比 公司趋势一致。   呈报期内，刊行东谈主与同业业公司分散式光伏发电关系业务收入、毛利均呈现 增长趋势，毛利率均呈现下降趋势，刊行东谈主与同业业公司分散式光伏发电关系业 务收入、毛利与毛利率具有可比性。   呈报期内，刊行东谈主与同业业公司分散式光伏发电关系业务收入、毛利与毛利 率情况如下：                                                                单元：万元  容貌     公司称号   2024 年度         2023 年度           2022 年度       2021 年度         正泰安能       未败露              438，219.92    340，126.48    178，389.85 分散式光伏   天合光能    196，372.04           98，379.98     28，916.96     83，846.53 发电关系业 务收入     晶科科技    362，324.18          325，317.04    273，271.66    277，571.94         芯能科技     62，248.91           59，594.96     52，871.27     40，756.88                    平均值          206，981.71            230，377.97     173，796.59       145，141.30                   锦浪科技          208，137.81            148，630.36      71，372.41        21，047.18                   正泰安能                未败露             245，797.74     203，850.90       107，808.72                   天合光能          107，875.92             49，638.42      16，474.39        51，324.32        分散式光伏      晶科科技          181，709.08            171，738.29     146，545.61       152，533.70        发电关系业        务毛利        芯能科技           39，879.55             39，130.35      34，653.79        24，544.68                    平均值          109，821.52            126，576.20     100，381.17        84，052.85                   锦浪科技          117，665.90             89，066.89      46，719.58        14，456.64                   正泰安能                未败露                56.09%          59.93%          60.43%                   天合光能                54.93%             50.46%          56.97%          61.21%        分散式光伏      晶科科技                50.15%             52.79%          53.63%          54.95%        发电关系业        务毛利率       芯能科技                64.06%             65.66%          65.54%          60.22%                    平均值                53.06%            54.94%           57.76%         57.91%                   锦浪科技                56.53%             59.93%          65.46%          68.69%        与毛利率的变动比较情况如下：                                                                                        单元：% 公司称号    收入         毛利                    收入            毛利                    收入         毛利                              毛利率                                   毛利率                             毛利率         变动率        变动率                  变动率           变动率                   变动率        变动率 正泰安能     未败露       未败露       未败露          28.84          20.58      56.09     90.66       89.09     59.93 天合光能      99.61     117.32    54.93      240.22         201.31      50.46    -65.51      -67.90     56.97 晶科科技      11.38       5.81    50.15       19.05          17.19      52.79     -1.55       -3.93     53.63 芯能科技       4.45       1.91    64.06       12.72          12.92      65.66     29.72       41.19     65.54 平均值       38.48      41.68    56.38       75.20          63.00      56.25     13.33       14.61     59.02 锦浪科技      40.04      32.11    56.53      108.25          90.64      59.93    239.11      223.17     65.46        注：数据来源于同业业公司公开败露文献，2025 年 1-3 月同业业公司未败露分业务板块相        关数据，故未进行比较        司收入、毛利变动趋势一致。分散式光伏发电收入及毛利增长主要系公司干预分        布式光伏电站建筑、户用光伏发电系统业务累计并网装机容量增长所致。        行业可比公司毛利率变动趋势总体相符。公司 2022 年重点在上网电价相对较高        的区域建筑电站，故毛利率水平较高，2023 年起，跟着公司分散式光伏发电业  务的速即发展，电站建筑区域冉冉拓展至世界，不同区域电价存在相反，导致毛  利率趋于行业平均值。此外，光伏发电因发电量衰减，从而影响毛利率。        （四）刊行东谈主已采纳灵验的应付秩序，持续进步本身竞争力，赓续安详自  身上风，最近一期收入、毛利与毛利率均已杀青增长        在全球光伏产业机遇与挑战并存的新阵势下，公司积极颐养计谋布局以应付  全球市集变化，主要包括：        （1）宝石全球化业务布局，赓续加强光伏主要市集竞争力，积极拓展光伏  新兴市集，进一步平衡光伏主要市集及新兴市集发展；        （2）赓续优化客户结构，进步高毛利率客户的销售占比；        （3）历久宝石以市集需求为导向，实施适度超前的家具储备计谋，提前作念  好家具计划和资源储备，通过赓续研发，向市集开发推出更高工夫含量、更高附  加值、更高毛利的逆变器家具，赓续优化家具结构；        （4）在工夫高出配景下，持续推动降本策略。  业公司可比公司变动比较情况如下：                                                                             单元：万元、% 公司称号                  收入变                  毛利变         毛利                                毛利          营业收入                  营业毛利                            营业收入          营业毛利                        动率                  动率           率                                率 固德威      188，207.34   67.13    36，533.07      18.11    19.41   112，613.26    30，930.54   27.47 首航新能      65，478.98    -9.03   18，317.63      -30.29   27.97    71，982.49    26，275.07   36.50 德业股份     256，632.33   36.24    95，480.64      39.53    37.21   188，373.23    68，431.06   36.33 艾罗能源      79，866.99   16.72    23，905.08      -12.78   29.93    68，428.24    27，406.80   40.05 锦浪科技     151，764.24    8.65    48，669.21      43.71    32.07   139，683.98    33，866.29   24.24  注 1：2025 年 1-3 月及 2024 年 1-3 月，同业业公司未败露逆变器关系业务数据，故以营业  收入、营业毛利、概述毛利率进行比较  注 2：公司及同业业公司自 2024 年 1 月 1 日起扩充财政部颁布的《企业管帐准则说明第 18  号》“对于不属于单项践约义务的保证类质料保证的管帐处理”礼貌，原计提保证类质料保  证时计入销售用度的，计入营业成本，故影响 2025 年 1-3 月的毛利变动率和毛利率  增长 43.71%，多半优于同业业可比公司；概述毛利率较上年同期增长 7.82%， 而同业业公司概述毛利率较上年同期多半下降；公司谋划功绩杀青了规模与质料 的双重进步。   针对行业竞争加重等关系不利成分，刊行东谈主已在召募说明书“首要事项教导” 中败露“（一）功绩波动的风险”和“（三）毛利率下降的风险”，在“第三节 风 险成分”中败露“（二）行业竞争利弊的风险”。   （五）核查标准和核查见解   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师履行了以下核查标准：   查阅刊行东谈主关系财务报表、销售明细表、原材料采购明细、主要家具表里销 的价钱及成本变化情况等辛苦；了解光伏行业的国表里产业政策及行业发展情 况；取得并查阅同业业公司公开败露文献，对比分析同业业公司收入、毛利及毛 利率的变动情况；访谈刊行东谈主财务负责东谈主和销售负责东谈主，了解刊行东谈主分业务板块 的收入、毛利与毛利率的主要影响成分及波动原因，了解刊行东谈主家具订价模式及 价钱颐养机制。   经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师觉得：   （1）刊行东谈主主营业务凸起，营业收入主要来自光伏逆变器、分散式光伏发 电两类业务收入。刊行东谈主两类业务关系收入、毛利与毛利率的变动趋势与同业业 公司可比公司相符；   （2）刊行东谈主已采纳灵验的应付秩序，持续进步本身竞争力，赓续安详本身 上风，最近一期收入、毛利与毛利率均已杀青增长；   （3）针对行业竞争加重等关系不利成分，刊行东谈主已在召募说明书中败露相 关风险。       二、都集呈报期逆变器境外售售的主要业务模式和谋划情况、按主要       国度或地区画分的金额及占比、家具类别及获取订单的方式、订价模       式、成本结构和国际贸易环境等，说明境外售售 2022 年显著上升随       后滑落的原因及合感性，是否和同业业公司可比，说明外售业务能否       保持安稳和持续，是否存在贸易摩擦关系风险            呈报期内，刊行东谈主境外售售的主要业务模式、获取订单的方式、订价模式未       发生首要变化，成本结构保持安稳。刊行东谈主逆变器境外售售 2023 年较 2022 年下       降主要系欧洲市集需求变动所致。刊行东谈主与同业业可比公司逆变器关系业务的境       外售售收入变动趋势一致。            外洋各光伏主要市集发展存在阶段性不平衡的情形，市集热门区域存在波       动。公司宝石全球化布局，赓续加强光伏主要市集竞争力，积极拓展光伏新兴市       场，根据各销售区域市集环境变化情况动态颐养市集销售要点，杀青举座效益最       大化。2024 年度和 2025 年 1-3 月，公司举座外售业务均已杀青同比增长。                                                                                 单元：万元，% 容貌       金额         占比        金额         占比        金额         占比        金额         占比        金额         占比 外售   68，007.53   66.19   277，644.18   63.63   234，167.69   52.01   317，744.12   62.66   175，839.70   58.25       注：上表中，外售占比为逆变器境外售售收入占逆变器收入的比例            （一）公司逆变器境外售售的主要业务模式、获取订单的方式及订价模式            呈报期内，逆变器境外售售的主要业务模式、获取订单的方式及订价模式未       发生首要变化，未对境外售售收入波动产生首要影响。            公司专注于工夫研发和家具质料的进步，通过万古分的蕴蓄，在行业内享有       较高的驰名度和好意思誉度，取得出口国的天禀认证、获得出口国准入许可，将家具       径直销售给外洋客户。公司领有完整的销售、作事体系，通过参加国际性展会、       拜访行业重点客户、电话邮件等方式拓展外洋业务。        公司在澳洲设立子公司负责澳洲地区营销推广，其他主要外洋市集区域一般   由公司营销团队负责先期开发，进行认证、宣传等责任，而跟着外洋市集客户规   模的赓续加多，为更实时为当地外洋市集提供作事，简约外洋市集客户作事、推   广和爱戴成本，公司寄托第三方从事境外作事的机构协助公司进行市集作事、推   广和爱戴、东谈主力资源等作事。        公司制定并扩充严格的销售政策和信用政策，积极通过参加展会、一双一推   介、告白宣传等行径进行业务推广，主要通过贸易谈判及招投标的方式获取订单。        公司订价模式均为市集化协商订价，即概述洽商境外当地市集的接受程度，   在家具所需的成本上基于一定利润空间与客户协商订价。        （二）公司逆变器成本结构和国际贸易环境情况        逆变器属于电力电子家具在光伏领域的应用，径直材料是逆变器主要成本构   成，包括 IGBT、PCB、电感、电容、传感器等电子元器件。呈报期内，公司逆   变器家具成本组成总体较为安稳，具体如下：                                                                            单元：万元，%  容貌           金额         比例         金额          比例         金额         比例         金额         比例 径直材料     63，170.12    81.92   293，922.62    84.36    308，844.45    89.24   320，849.63     88.97 径直东谈主工      5，097.26     6.61    17，328.70      4.97    14，073.50     4.07    14，102.52      3.91 制造用度      6，472.47     8.39    21，353.21      6.13    12，965.09     3.75    12，400.49      3.44 料工费共计    74，739.85    96.92   332，604.52    95.46    335，883.03    97.05   347，352.64     96.32 运载费       2，375.75     3.08    15，825.30      4.54    10，218.65     2.95    13，273.21      3.68  共计      77，115.60   100.00   348，429.82   100.00    346，101.68   100.00   360，625.85   100.00   注：公司自 2024 年 1 月 1 日起扩充财政部颁布的《企业管帐准则说明第 18 号》“对于不属   于单项践约义务的保证类质料保证的管帐处理”礼貌，原计提保证类质料保证时计入销售费   用的，计入营业成本，故影响 2024 年度及 2025 年 1-3 月的成本，为保持呈报期的数据可比   性，将计提保证类质料保证时计入营业成本的，复原至销售用度    外洋光伏市集的快速发展为中国光伏企业带来机遇亦带来挑战。受宏不雅经济 走势及贸易摩擦等成分影响，列国的贸易政策会因国际政事阵势的变动和各自国 家经济发展阶段而赓续变动，导致光伏行业的发展在全球各个国度及地区并不均 衡，呈现市集区域热门波动的情形。    境外部分国度和地区亦通过确立贸易壁垒扶持和保护本国光伏产业，自 2011 年起，欧盟、印度等部分国度和地区存在对我国出口的光伏组件等（不包括光伏 逆变器）家具进行反推销、反补贴考核等情形；好意思国自 2019 年 5 月起已对光伏 逆变器加征关税，关税税率由零税率提高至 25%。 好意思国逆变器销售收入占逆变器收入总和的比例分别为 1.27%、1.86%、2.82%、    印度、巴基斯坦等亚洲国度、南好意思、非洲动作光伏新兴市集也快速启动，成 为全球光伏市集新的增长点。2023 年，印度政府发布 2022-2032 年国度电力计划 （National Electricity Plan，NEP），预计 2026-2027 年再生能源累积装机达到 Surya Ghar Muft Bijli Yojana scheme），宗旨在 2026 年前分散式累积装机达到 家庭提供每月最多 300kWh 的免用度电，带动光伏市集及逆变器需求赓续增长。    呈报期内，刊行东谈主积极开拓亚洲、南好意思、欧洲、北好意思、大洋洲及非洲等全球 主要市集，外售区域赓续拓展，以缓解部分国度对光伏行业施加贸易壁垒以及贸 易摩擦风险所带来的潜在不利影响。    （三）按区域辩别和家具类别的逆变器外售金额及占比    公司宝石全球化布局计谋，通过外洋布局积极开拓印度、巴基斯坦等新兴热 点市集，完善土产货化作事体系，赓续进步国际竞争力。呈报期内，公司按区域划 分的逆变器外售金额及占比情况如下：                                                                         单元：万元、% 容貌         金额         占比        金额          占比         金额         占比         金额         占比 亚洲     31，236.97    45.93   105，348.98    37.94    40，175.69    17.16    29，001.47     9.13 欧洲     16，626.11    24.45    62，126.25    22.38   116，764.79    49.86   197，658.98    62.21 南好意思     13，361.87    19.65    80，313.43    28.93    55，934.45    23.89    71，343.16    22.45 北好意思      2，910.32     4.28    16，020.77     5.77    10，702.26     4.57     7，953.84     2.50 大洋洲     1，260.76     1.85     9，170.56     3.30     7，308.95     3.12     9，407.39     2.96 非洲      2，611.50     3.84     4，664.19     1.68     3，281.55     1.40     2，379.26     0.75 共计     68，007.53   100.00   277，644.18   100.00   234，167.69   100.00   317，744.12   100.00       呈报期内，公司逆变器外售收入分别为 317，744.12 万元、234，167.69 万元、  的发展在全球各个国度及地区发展不平衡，市集区域热门存在波动所致。  欧洲区域市集是公司意思意思且最早进入的市集区域之一，呈报期内，公司来自欧洲  的逆变器销售收入分别为 197，658.98 万元、116，764.79 万元、62，126.25 万元及  年，刊行东谈主逆变器欧洲销售收入及占比有所责怪，主要原因系：2022 年度，受  乌克兰危急给欧洲带来的能源供给冲击等成分影响，欧洲主要国度客户对电力价  格经济性和电力供应安稳性提倡更高的要求，从而拉动国内具有竞争上风的光伏  逆变器家具出口销量。2023 年下半年以来，跟着乌克兰危急影响趋缓，欧洲天  然气供应渐渐回升，欧洲主要国度电力价钱有所下降，使得欧洲光伏市集需求有  所放缓；同期，公司亦加大其他市集开拓，2023 年欧洲市集销售收入下降。  司逆变器在巴基斯坦、印度等亚洲新兴市集销售收入上升所致。呈报期内，公司  来自亚洲的逆变器销售收入分别为 29，001.47 万元、40，175.69 万元、105，348.98  万元及 31，236.97 万元，占公司逆变器外售收入比重分别为 9.13%、17.16%、  跟着印度、巴基斯坦等亚洲国度接踵出台光伏产业援手政策，快速成为光伏产业  新兴市集，公司积极布局，开拓印度、巴基斯坦等新兴热门市集。       公司的逆变器家具主要包括并网逆变器及储能逆变器，其中储能逆变器主要   在境外杀青销售。呈报期内，公司并网逆变器的境外售售较为安稳，储能逆变器   的境外售售存在波动，进而导致公司逆变器的境外售售存在波动。呈报期内，按   家具类别辩别的逆变器境外售售收入情况具体如下：                                                                                单元：万元，%  容貌          金额          比例          金额           比例             金额       比例         金额           比例 并网逆变器   46，363.67     68.17   226，845.91      81.70     198，845.87     84.92   225，141.82      70.86 储能逆变器   21，643.86     31.83     50，798.27     18.30      35，321.82     15.08    92，602.30      29.14  共计     68，007.53    100.00   277，644.18    100.00      234，167.69   100.00    317，744.12     100.00       呈报期内，公司并网逆变器外售收入占逆变器外售收入的比例分别为   比例分别为 29.14%、15.08%、18.30%及 31.83%。储能逆变器的境外售售波动与   全球各市集区域热门波动关系。       （四）公司与同业业可比公司逆变器关系业务境外售售收入对比情况                                                                                     单元：万元  公司称号          境外收入          变动率        境外收入             变动率       境外收入         变动率       2022 年变动率  固德威    199，893.75    -53.83%    432，932.20        15.71%    374，150.22   120.03%           -46.57%  首航新能   221，290.52    -21.61%    282，293.64        -29.31%   399，321.78   149.64%           -44.58%  德业股份   794，714.87     83.20%    433，790.40        25.60%    345，362.31   173.62%           130.11%  艾罗能源   303，827.96    -31.58%    444，033.95         -3.28%   459，114.58   453.04%           -33.82%  平均值    379，931.78     -4.60%    398，262.55         0.96%    394，487.22   192.62%            -3.69%  锦浪科技   282，855.28     17.32%    241，087.72    -25.93%       325，467.69   81.41%            -13.09%   注 1：数据来源于同业业可比公司公开败露文献   注 2：同业业可比公司未公开败露 2025 年 1-3 月的境外售售数据       刊行东谈主境外收入主要来自于逆变器家具的境外售售收入，境外收入孝顺度报   告期内均卓著 95%，呈报期内的波动主要受欧洲市集需求变动和印度、巴基斯坦   等新兴市集需求增长影响。但同业业可比公司未在公开败露文献中完整败露呈报   期内逆变器关系业务的境外售售收入，故对比刊行东谈主与同业业可比公司呈报期的 举座境外收入变动情况。   根据公开辛苦，同业业公司侧重欧洲市集业务，而德业股份过往几年中在亚 非拉等外洋市集发展速即，呈报期，德业股份逆变器关系收入及毛利持续增长。 除德业股份外，固德威、首航新能、艾罗能源 2024 年的境外收入均较 2022 年度 有所下降，变动趋势与刊行东谈主一致，主要系受呈报期内欧洲市集逆变器需求波动 影响所致。   （五）刊行东谈主外售业务具有可持续性   根据欧洲光伏产业协会统计数据，全球光伏发电新增装机容量增长趋势明 显。限制 2023 年底，全球光伏累计装机容量已卓著 1，624GW，年新增装机量由 伏发电进入规模化发展阶段，英国、德国、好意思国泰西等传统市集赓续保持安稳增 长趋势，印度、巴基斯坦等亚洲国度以及巴西等南好意思洲国度动作光伏新兴市集也 快速启动，光伏发电在全球得到了愈发平庸的应用，光伏产业渐渐演变成繁多国 家进击产业。受益于全球光伏装机市集的快速增长，动作光伏发电中枢开荒的光 伏逆变器市集空间盛大，为刊行东谈主外售业务持续发展创造了邃密的市集环境。   公司长久宝石在国表里实行“锦浪科技”和“SOLIS”自主双品牌并进的全 球化布局计谋。跟着频年来公司业务的赓续发展，公司自主品牌家具已销往英国、 荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度、好意思国等全球多个国度和地区，在行业内享有较 高的驰名度和好意思誉度。根据 Wood Mackenzie 统计，公司 2022 年和 2023 年全球 逆变器市集的排行均为第 3 位，市集竞争力位居前哨。   经过多年发展，公司已在世界多个省、自治区、直辖市设立了完善的营销及 作事机构。此外，公司在外洋市集积极推动土产货化营销及作事汇集的建筑，现时 已在亚洲、南好意思、欧洲、北好意思、大洋洲等地区设立营销及作事机构，进一步加大 外洋市集的拓展力度。遍布国内、国外完善的营销及作事汇集粗略为客户提供更 加高效、优质的作事，实时响应客户需求。    跟着全球各主要市集区域进入规模化发展阶段，印度、巴基斯坦等亚洲国度、 南好意思、非洲动作光伏新兴市集也快速启动。呈报期期末，公司逆变器家具产销两 旺，在手订单充足，限制 2025 年 4 月末，公司逆变器业务外售在手订单和意向 性合同共计 115，433.33 万元。    针对国际贸易摩擦关系风险，刊行东谈主已在召募说明书“首要事项教导”之“五、 迥殊风险教导”之“（十三）全球光伏市集波动风险”中进行充分揭示。    （六）核查标准和核查见解    针对上述事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师履行了以下核查标准：    （1）访谈刊行东谈主财务负责东谈主和销售负责东谈主，了解刊行东谈主逆变器境外售售的 主要业务模式、获取订单的方式、订价模式及价钱颐养机制；    （2）查阅刊行东谈主关系财务报表、销售明细表、逆变器成本结构明细、不同 类别家具的外售价钱及销量变化情况等辛苦；    （3）了解逆变器行业的国际贸易环境、境外产业政策及行业发展情况；取 得并查阅同业业可比公司公开败露文献，对比分析同业业可比公司逆变器关系业 务外售收入变动情况；    （4）查阅刊行东谈主限制 2025 年 4 月 30 日的在手订单和意向性合同统计表。    经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师觉得：    （1）呈报期内，刊行东谈主逆变器境外售售的主要业务模式、获取订单的方式、 订价模式未发生首要变化，成本结构保持安稳；    （2）刊行东谈主逆变器境外售售 2022 年上升随后滑落主要系欧洲市集需求波动 所致；同业业可比公司未在公开败露文献中完整败露呈报期内逆变器关系业务的 境外售售收入，但对比举座境外收入，刊行东谈主与同业业可比公司可比；     （3）针对国际贸易摩擦带来的风险，刊行东谈主已在召募说明书中进行风险提  示。  三、说明汇兑损益金额等与境外收入是否匹配，是否合适磋议收支口  政策，量化测算并说明汇率波动对公司出产谋划、募投容貌实施和汇  兑损益的影响，说明是否存在汇率波动等方面的风险，是否采纳套期  保值等方式控制风险       （一）汇兑损益金额等与境外收入是否匹配     呈报期内，公司汇兑损益与境外收入情况如下：                                                                     单元：万元            容貌               2025 年 1-3 月        2024 年度      2023 年度      2022 年度 境外售售收入（东谈主民币）                     69，504.70       282，855.28   241，087.72   325，467.69 以好意思元结算的外币销售额（好意思元）                     7，028.55     30，533.72    16，693.71    17，981.42 以欧元结算的外币销售额（欧元）                     1，654.45      5，408.94    12，252.01    18，514.77 以英镑结算的外币销售额（英镑）                       409.45      1，960.85     3，473.14     8，852.35 以澳元结算的外币销售额（澳元）                             -            -            -      138.81 以东谈主民币结算结算的外币销售额（东谈主民币）                 2，967.24      6，128.77     1，926.74      598.09 境外售售收入变动比例（东谈主民币）                       -1.71%       17.32%      -25.93%             - 汇兑损益（负数代表收益）                        -1，319.26    -1，398.81    -6，371.21    -9，321.85 汇兑损益占境外收入比                            -1.90%       -0.49%       -2.64%       -2.86% 好意思元平均汇率（USD/CNY）                       7.1759       7.1217       7.0467       6.7261 好意思元平均汇率变动                              0.76%         1.06%        4.77%             - 欧元平均汇率（EUR/CNY）                       7.5932       7.7248       7.6425       7.0721 欧元平均汇率变动                              -1.70%        1.08%        8.07%             - 英镑平均汇率（GBP/CNY）                       9.0936       9.1252       8.7933       8.2981 英镑平均汇率变动                              -0.35%        3.77%        5.97%             -  注：东谈主民币贬值产生汇兑收益，东谈主民币增值产生汇兑损失     呈报期各期，公司的出口业务主要以好意思元、欧元、英镑结算，呈报期各期汇  兑损益分别为-9，321.85 万元、-6，371.21 万元、-1，398.81 万元和-1，319.26 万元，  占境外售售收入的比例分别为-2.86%、-2.64%、-0.49%和-1.90%。     呈报期内，好意思元兑东谈主民币、欧元兑东谈主民币、英镑兑东谈主民币汇率中间价波动情  况以及公司汇兑损益波动趋势图如下：                                         -1000                                         -2000                                         -3000                                         -4000         当月汇兑损益   好意思元汇率     欧元汇率   英镑汇率                              数据来源：国度外汇照料局   如上图所示，呈报期内公司计入财务用度的汇兑损益情况与汇率变动趋势基 本一致，在外币增值区间主要体现为汇兑收益，在外币贬值区间主要体现为汇兑 损失。呈报期内，好意思元、欧元和英镑的平均汇率总体呈现上升趋势，与公司汇兑 损益变动趋势一致。   公司收入证实时，以该时点的即期汇率的近似汇率折算为记账本位币，同期 证实收入和应收账款（或冲减合同欠债）。当月收到外币货款并结汇时，以相应 银行公布的现汇买入价结汇，因记账汇率与结汇汇率存在相反，相应产生汇兑损 益；当月未收回外币货款或已收外币货款但未结汇的外币金融财富，于每月末在 按月末汇率折算为记账本位币时，产生汇兑损益。结汇时分的选拔上，公司与银 行等机构进行疏通，不雅察市集汇率变动趋势，并都集公司的资金需求，自主选拔 故意的结汇时分点进行结汇，因此结汇时分并不固定，导致汇兑损益与外售收入 之间并不存在严格的比例关系。   综上，公司汇兑损益的产生与外币财富欠债的规模大小、币种组成以及对应 外币汇率波动磋议，同期受应收账款证实时点、收款账期、结汇时点等成分影响， 汇兑损益的变动与汇率波动标的举座一致。     （二）是否合适磋议收支口政策，量化测算并说明汇率波动对公司出产经 营、募投容貌实施和汇兑损益的影响，说明是否存在汇率波动等方面的风险， 是否采纳套期保值等方式控制风险     公司出口家具主要销往亚洲、南好意思、欧洲、北好意思等境外地区，上述区域的国 家多为锻真金不怕火的市集经济国度，具有健全而安稳的收支口关系政策及法例，公司作 为国内较早同期通过欧盟 CE 认证、澳大利亚 SAA 认证、好意思国 ETL 认证等主流 市集认证的组串式并网逆变器出产企业，已取得出口国的天禀认证、获得出口国 准入许可。因此，公司的外售收入均合适各个国度和地区的收支口政策。 影响，说明是否存在汇率波动等方面的风险，是否采纳套期保值等方式控制风 险     （1）汇率波动的风险     呈报期内，公司汇兑损益对境外售售收入及利润总和的影响如下：                                                               单元：万元         容貌          2025 年 1-3 月    2024 年度      2023 年度      2022 年度 汇兑损益（“-”默示收益）          -1，319.26     -1，398.81    -6，371.21    -9，321.85 境外售售收入                 69，504.70    282，855.28   241，087.72   325，467.69 汇兑损益占境外售售收入比例            -1.90%        -0.49%       -2.64%       -2.86% 利润总和                   20，244.93     72，190.73    83，715.36   118，399.54 汇兑损益占利润总和比例              -6.52%        -1.94%       -7.61%       -7.87%     呈报期内，公司汇兑损益金额分别为-9，321.85 万元、-6，371.21 万元、-1，398.81 万元及-1，319.26 万元，占利润总和的比例分别为-7.87%、-7.61%、-1.94%以及 -6.52%，汇率波动对公司盈利水平有一定的影响。公司呈报期内累计汇兑损益金 额为-18，411.14 万元，占累计利润总和的比例为-6.25%，影响较小。     上述汇率波动的风险公司已在召募说明书之“第三节 风险成分”之“一、 与刊行东谈主关系的风险”之“（二）财务关系的风险”之“7、汇率风险及远期结售 汇业务汇兑损失的风险”败露。         （2）汇率波动对公司出产谋划的影响         假设境外售售其他成分保持不变，公司以施行汇率折算的销售额与以上一年      度平均记账汇率测算的销售额进行对比，模拟测算的变动情况如下：                                                                  单元：万元             容貌                2025 年 1-3 月      2024 年度       2023 年度       2022 年度 营业收入（A）                         151，764.24      654，220.42    610，083.70    588，960.14 境外售售收入（a）                        69，504.70      282，855.28    241，087.72    325，467.69 其中：以好意思元结算的外币销售额（好意思元）（b）                7，028.55    30，533.72     16，693.71     17，981.42    以欧元结算的外币销售额（欧元）（c）                1，654.45     5，408.94     12，252.01     18，514.77    以英镑结算的外币销售额（英镑）（d）                 409.45      1，960.85      3，473.14      8，852.35    以澳元结算的外币销售额（澳元）（e）                       -             -             -      138.81    以东谈主民币结算的外币销售额（东谈主民币）（r）              2，967.24     6，128.77      1，926.74       598.09 好意思元上一年度平均汇率（f）                         7.1217       7.0467        6.7261        6.4515 欧元上一年度平均汇率（g）                         7.7248       7.6425        7.0721        7.6293 英镑上一年度平均汇率（h）                         9.1252       8.7933        8.2981        8.8750 澳元上一年度平均汇率（i）                         4.7148       4.6919        4.6668        4.8464 以上一年度平均汇率测算的境外收入 （j=b*f+c*g+d*h+e*i+r） 外币结算的销售收入变动金额（k=j-a）                   34.17     -2，982.79    -11，410.25              - 营业收入变动比例（l=k/A）                        0.02%       -0.46%        -1.87%               -         由上表可知，相对于上一年度好意思元、欧元、英镑、澳元的平均记账汇率，报      告期各期受汇率波动影响的收入金额分别为 11，630.55 万元、-11，410.25 万元、      -2，982.79 万元及 34.17 万元，占营业收入的比例分别为 1.97%、-1.87%、-0.46%      及 0.02%，占比相对较低，对公司境外售售影响举座较小。因此，汇率波动对公      司出产谋划的影响较小。         （3）汇率波动对募投容貌实施的影响         在募投容貌建筑方面，本次募投容貌的建筑地点及主要供应商均在国内，汇      率波动不会对公司募投容貌所需物质和开荒的采购及募投容貌的建筑产生影响。      在募投容貌家具销售方面，本次募投容貌“高电压大功率并网逆变器新建容貌”      和“中大功率搀和式储能逆变器新建容貌”同期面向国内及国外市集。1）鉴于      公司好意思元结算金额占比较高，以好意思元汇率变动对募投容貌营业收入的影响进行测      算；2）因本次募投容貌未明确计划扩产家具在境表里的销售比例，出于严慎性  洽商，假设扩产家具均在境外杀青销售；3）假设呈报期内本次募投容貌还是完  全达产且均在当期杀青销售，按照上一年度的好意思元平均汇率测算，汇率变动对于  本次募投容貌销售收入的影响情况如下：                                                                  单元：万元         容貌          2025 年 1-3 月    2024 年度        2023 年度        2022 年度 募投容貌销售收入（①）            37，790.24     151，160.98     151，160.98     151，160.98 当期好意思元平均汇率（②）               7.1759         7.1217         7.0467         6.7261 上期好意思元平均汇率（③）               7.1217         7.0467         6.7261         6.4515 按照上一期平均汇率颐养后的募投 容貌境外收入（④=①*③/②） 汇率颐养境外收入变动（⑤=①-④）         285.43       1，591.91       6，877.29       6，171.30 汇率颐养收入变动占募投容貌营业 收入的比例（⑥=⑤/①）  注 1：好意思元平均汇率为当期责任日汇率的算术平均值，关系数据来源于国度外汇照料局  注 2：募投容貌销售收入假设为 100%达产后的年均营业收入，假设均为外售收入    由上表可见，假设按照上一年度的好意思元平均汇率测算，募投容貌因汇率变化  而颐养的收入变动金额占公司各期募投容貌销售收入的比例较低，影响较小。    （4）汇率波动对汇兑损益的影响    公司境外售售主要使用外币结算和收款，公司汇兑损益的产生与外币金融资  产大小及汇率波动磋议，并受到应收账款证实时点、收款账期、结汇时点、汇率  变动等多种成分的影响。公司根据业务结算周期等持有相配数目的外币货币资  金、外币应收款项等外币财富，东谈主民币单边持续增值导致公司产生汇兑损失，东谈主  民币单边持续贬值导致公司产生汇兑收益。    （5）套期保值的开展情况    呈报期内，公司都集外部市集行情、预计外售收入及外汇收款情况等进行套  期业务的开展。呈报期内公司开展套期保值所产生的收益情况见下：                                                                  单元：万元         容貌        2025 年 1-3 月     2024 年度        2023 年度        2022 年度  远期结售汇收益                     -        -227.66      -6，049.89         -69.78  利润总和                20，244.93      72，190.73      83，715.36     118，399.54  占利润总和比例                     -        -0.32%         -7.23%         -0.06%    为了减少汇率波动给公司出产谋划带来的不笃定性，公司将积极采纳以下措 施来责怪汇率波动对公司的影响：1）积极关注外汇市集变动情况和国际阵势， 进步汇率波动的研究判断智力，提早预测汇率波动趋势；2）针对外售应收款项， 公司实时催促客户按期支付，减少期末外汇应收款项的余额；3）依靠工夫转变， 赓续加多家具的附加值，提高家具议价智力。   （三）核查标准和核查见解   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师履行了以下核查标准：   （1）查阅刊行东谈主呈报期各期的销售明细表，统计以不同币种结算的境外售 售金额，都集境外收入变动，分析汇兑损益金额与境外收入是否匹配；   （2）查阅刊行东谈主年度呈报、季度呈报等，通过国度外汇照料局查询呈报期 表里币汇率波动情况，分析汇兑损益金额变动与外币波动趋势是否一致，汇兑损 益对刊行东谈主利润的影响是否首要；   （3）访谈刊行东谈主市集关系负责东谈主，了解刊行东谈主出口家具是否得志磋议收支 口政策，取得并检察刊行东谈主已有的关系入口国的天禀认证和准入许可等；   （4）访谈刊行东谈主募投容貌关系负责东谈主，查阅募投容貌可行性研究呈报，了 解本次募投容貌总体产能计划及预计未来销售规模，并测算汇率波动对募投容貌 营业收入的影响；   （5）了解刊行东谈主在呈报期内套期业务的开展情况，分析关系投资收益与财 务用度是否杀青了灵验的风险对冲。   经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师觉得：   （1）刊行东谈主的外售收入均合适各个国度和地区的收支口政策；   （2）刊行东谈主呈报期内汇兑损益与外币汇率波动趋势基本匹配，与刊行东谈主生 产谋划情况相符，与刊行东谈主境外收入匹配；   （3）刊行东谈主募投容貌实施因汇率波动对营业收入的举座影响较小，刊行东谈主   出产谋划和汇兑损益受汇率波动影响较小。   四、都集表里销收入、市集需求、竞争环境、销售区域、订价策略、   销售规模、成本变化、上网电价相反、补贴情况等成分，分别说明发   行东谈主各业务毛利率下降的原因及合感性，是否存在进一步下降的风   险，进一步量化分析刊行东谈主逆变器业务毛利率低于同业业可比公司平   均值的原因及合感性     呈报期内，刊行东谈主概述毛利率、主营业务毛利率总体保持安稳，期间略有波   动；刊行东谈主逆变器业务毛利率有所波动，其中 2023 年及 2024 年毛利率有所下降，   主要受市集需求与销售区域变动、竞争环境与表里销收入规模变动、成本变化等   成分概述影响。刊行东谈主逆变器业务毛利率低于同业业可比公司平均值，主要受产   品结构相反、境表里销售占比相反、高毛利率家具占比相反共同影响，公司逆变   器业务毛利率的变动趋势与同业业公司总体变动趋势相符。公司已积极制定策略   应付逆变器业务毛利率下降的风险，2025 年 1-3 月，逆变器业务毛利率有所上升。     呈报期内，刊行东谈主分散式光伏发电业务毛利率较高，且具有安稳的发电收益   和实时的现款流入，其毛利率有所下降，主要受上网电价相反、发电量衰减等因   素影响，且其变动趋势与同业业可比公司不存在首要相反，合适行业发展礼貌。     （一）毛利率总体组成及变动分析     呈报期内，公司概述毛利率、主营业务毛利率、逆变器毛利率、分散式光伏   发电毛利率变动情况如下：          容貌         2025 年 1-3 月   2024 年度     2023 年度     2022 年度 概述毛利率                     32.33%      31.78%      32.38%      33.52% 主营业务毛利率                   32.34%      31.70%      32.27%      33.44% 逆变器毛利率                    24.94%      20.14%      23.14%      28.88% 分散式光伏发电毛利率                49.56%      56.53%      59.93%      65.46%   注：公司自 2024 年 1 月 1 日起扩充财政部颁布的《企业管帐准则说明第 18 号》“对于不属   于单项践约义务的保证类质料保证的管帐处理”礼貌，原计提保证类质料保证时计入销售费   用的，计入营业成本，故影响 2024 年度及 2025 年 1-3 月的毛利率，为保持呈报期的数据可   比性，将计提保证类质料保证时计入营业成本的，复原至销售用度      呈报期内，刊行东谈主概述毛利率、主营业务毛利率总体保持安稳，期间略有波 动。2023 年及 2024 年，在逆变器业务毛利率有所下降的情况下，公司概述毛利 率和主营业务毛利率依然保持安稳，主要系毛利率较高的分散式光伏发电业务规 模持续增长，收入占比逐年进步所致，                 “光伏逆变器+分散式光伏发电”双轮驱动 上风冉冉线路。      （二）逆变器业务毛利率波动的原因及合感性      呈报期内，公司逆变器业务毛利率分别为 28.88%、23.14%、20.14%及 24.94%， 举座呈现波动变化。其中，2023 年及 2024 年公司逆变器业务毛利率有所下降，      在逆变器领域，相较于国内市集，外洋市集总体毛利率较高。呈报期各期， 公司逆变器外售毛利率均高于内销，表里销收入占比影响毛利率变化。      外洋市集中，欧洲等发扬经济体总体毛利率较高，印度等新兴经济体毛利率 较低，不同销售区域占比亦影响外售毛利率变化。呈报期，公司逆变器表里销收 入规模及毛利率变动情况如下：                                                                  单元：万元、%  区域           收入             占比         毛利率         收入          占比        毛利率 外售       68，007.53         66.19      27.44   277，644.18      63.63    28.93 内销       34，732.95         33.81      20.04   158，729.45      36.37     4.76  区域           收入            占比          毛利率         收入          占比        毛利率 外售      234，167.69         52.01      36.57   317，744.12      62.66    34.35 内销      216，109.66         47.99       8.58   189，323.74      37.34    19.71 注：公司自 2024 年 1 月 1 日起扩充财政部颁布的《企业管帐准则说明第 18 号》“对于不属 于单项践约义务的保证类质料保证的管帐处理”礼貌，原计提保证类质料保证时计入销售费 用的，计入营业成本，故影响 2024 年度及 2025 年 1-3 月的毛利率，为保持呈报期的数据可 比性，将计提保证类质料保证时计入营业成本的，复原至销售用度 在逆变器销售占比亦下降，带动逆变器举座毛利率下降。  毛利率均下降使得举座下降。外售毛利率下降主要系：在家具毛利率下降配景下，  毛利率较高外售销售区域占比下降，影响外售毛利率下降。  公司优化客户和家具结构，内销毛利率杀青增长，带动内销毛利率及举座逆变器  毛利率上升。       世界主要国度饱读吹和援手可再生能源行业，光伏行业已发展进入平价上网时  代，境表里光伏市集总体规模持续增长，各主要市集发展速率和新增需求存在阶  段性不平衡的情形，呈现市集区域热门波动。公司长久宝石“国内与国际市集并  行发展”的全球化布局，根据各销售区域市集环境变化情况动态颐养市集销售重  心。       频年来，中国市集末端需求持续增长，但市集竞争影响销售利润率，头部企  业需通过工夫转变和市集拓展来守旧竞争上风。2022 年度，受俄乌冲突给欧洲  带来的能源供给冲击等成分影响，欧洲市集需求快速上升；而跟着乌克兰危急影  响趋缓，欧洲光伏市集需求阶段性回调。在光伏系统成本持续大幅度下降配景下，  印度、巴基斯坦等亚洲国度、南好意思、非洲动作光伏新兴市集也快速启动，成为全  球光伏市集新的增长点。  印度为代表的毛利率较低市集销售收入占比上升，使得公司逆变器毛利率有所下  降，具体情况如下：                                                                        单元：万元、% 区域       收入         占比      毛利率       收入          占比      毛利率       收入         占比      毛利率 欧洲   62，126.25   14.24   31.42   116，764.79    25.93   41.01   197，658.98   38.98   34.85 印度   37，896.13    8.68   16.36    15，093.04     3.35   21.98    14，127.70    2.79   26.84  注：公司自 2024 年 1 月 1 日起扩充财政部颁布的《企业管帐准则说明第 18 号》“对于不属  于单项践约义务的保证类质料保证的管帐处理”礼貌，原计提保证类质料保证时计入销售费  用的，计入营业成本，故影响 2024 年度及 2025 年 1-3 月的毛利率，为保持呈报期的数据可  比性，将计提保证类质料保证时计入营业成本的，复原至销售用度    由上表可见，2022 年至 2023 年，毛利率较高的欧洲区域销售收入占比持续 责怪，从 2022 年的 38.98%下降至 2024 年的 14.24%；毛利率较低的印度区域销 售收入占比则持续高涨，从 2022 年的 2.79%高涨至 2024 年的 8.68%，使得公司 逆变器举座毛利率有所上升。    公司销售区域的变动主要受市集需求及销售策略影响。受欧洲市集需求变动 影响，同期公司加大对其他新兴市集的开拓力度，2023 年及 2024 年，公司在欧 洲区域的销售收入占比下降。2022 年度，受俄乌冲突给欧洲带来的能源供给冲 击等成分影响，欧洲主要国度客户对电力价钱经济性和电力供应安稳性提倡更高 的要求，从而拉动国内具有竞争上风的光伏逆变器家具出口销量。2023 年以来， 跟着事件影响趋缓，欧洲自然气供应渐渐回升，欧洲主要国度电力价钱有所下降， 使得欧洲主要国度光伏市集需求有所放缓。根据中国海关总署的统计数据，2023 年较 2022 年，逆变器出口意大利的金额下降 9.72%，出口英国的金额下降    与此同期，跟着印度等亚洲国度接踵出台光伏产业援手政策，成为光伏产业 新兴市集。以印度为例，根据 IEA PVPS 发布的《2025 年全球光伏市集概览》， 第四位。印度太阳能资源较为丰富且存在缺电情况，现时已成为全球光伏产业发 展最快的国度之一。因此，受印度的光伏利好政策影响，2023 年及 2024 年，公 司在印度区域的销售收入占比持续上升。    频年来，中国光伏市集总量保持较快增长，较为盛大的发展出路也劝诱厂商 参与市集竞争，逆变器业务市集竞争充分。根据国度能源局统计，2024 年我国 光伏新增装机容量 277.57GW，同比加多 28.33%；累计光伏并网装机容量达到 市集竞争配景下，为增强市集竞争力，公司对逆变器的订价策略进行颐养。2025 年 1-3 月，跟着公司赓续优化客户结构、家具结构，责怪毛利率较低客户销售， 公司逆变器内销毛利率从 2024 年的 4.76%回升至 2025 年 1-3 月的 20.04%。       公司组串式逆变器主要为储能逆变器和并网逆变器，其中储能逆变器毛利率   较高。2022 至 2024 年，公司毛利率较高的储能逆变器销售收入占比下降，导致   公司逆变器毛利率有所下降，公司分家具收入组成及毛利率情况如下：                                                                             单元：万元、%  区域           收入         占比      毛利率         收入           占比     毛利率       收入         占比      毛利率 并网逆变器   379，179.87   86.89   19.01     406，407.15    90.26   21.63   400，296.61   78.94      27.43 储能逆变器    57，193.76   13.11   27.64      43，870.20     9.74   37.08   106，771.25   21.06      34.33   注：公司自 2024 年 1 月 1 日起扩充财政部颁布的《企业管帐准则说明第 18 号》“对于不属   于单项践约义务的保证类质料保证的管帐处理”礼貌，原计提保证类质料保证时计入销售费   用的，计入营业成本，故影响 2024 年度及 2025 年 1-3 月的毛利率，为保持呈报期的数据可   比性，将计提保证类质料保证时计入营业成本的，复原至销售用度       呈报期内，公司储能逆变器收入占比分别为 21.06%、9.74%、13.11%及   外市集应用较多，其毛利率高于并网逆变器毛利率，储能逆变器收入占比责怪导   致公司逆变器毛利率有所下降。       呈报期内，刊行东谈主单元家具价钱呈现下降趋势，这与同业业家具价钱变动趋   势一致，价钱下降的主要原因系：光伏逆变器行业属于充分竞争行业，价钱受市   场竞争影响下降，合适行业家具总体变动趋势。       公司订价模式均为市集化协商订价，即概述洽商市集竞争情况、家具成本、   客户接受程度等成分，成本上基于一定利润空间向客户报价，协商订价。       跟着工夫赓续高出，赓续通过优化联想，公司逆变器家具成本过往亦下降趋   势。2022 年芯片等电子元器件供应艰巨，原材料加价导致采购成本上升，公司   为了保证供货安稳而计谋采购芯片；2023 年及 2024 年，由于公司之前电子元器   件存在计谋备货，使得逆变器出产成本较高，进而影响成本下降趋势和毛利率。   呈报期各期，公司逆变器毛利率变动原因分析如下：         容貌             2025 年 1-3 月        2024 年度           2023 年度          2022 年度   毛利率                         24.94%                20.14%         23.14%           28.88% 毛利率变动               4.80%            -2.99%           -5.74%           - 单元价钱（元/W）           0.206             0.204            0.207       0.273 单元价钱变动影响            0.89%            -1.35%         -22.40%            - 单元成本（元/W）           0.155             0.163            0.159       0.194 单元成本变动影响            3.91%            -1.65%         16.66%             - 注 1：单元价钱变动影响=（本期单元价钱-上期单元成本）/本期单元价钱-上期毛利率 注 2：单元成本变动影响=（上期单元成本-本期单元成本）/本期单元价钱 注 3：基于公司不同规格家具的功率相反较大，故以单元功率售价（元/W）为家具单元价钱 列示，以单元功率成本（元/W）为家具单元成本列示 注 4：公司自 2024 年 1 月 1 日起扩充财政部颁布的《企业管帐准则说明第 18 号》                                               “对于不 属于单项践约义务的保证类质料保证的管帐处理”礼貌，原计提保证类质料保证时计入销售 用度的，计入营业成本，故影响 2024 年度及 2025 年 1-3 月的逆变器成本及毛利率，为保持 呈报期的数据可比性，将计提保证类质料保证时计入营业成本的，复原至销售用度    由上表可见，2023 年，公司毛利率下降主要系受单元价钱下降的影响。受 前期计谋储备的库存原材料影响，2024 年公司单元成本未能与市集原材料价钱 同步下降，使得逆变器毛利率有所下降。 料冉冉毁坏，公司逆变器单元成本下降，进而导致公司逆变器毛利率高涨；同期， 公司主动优化家具结构和客户结构，责怪低毛利率的逆变器销售占比，公司逆变 器单元价钱保持安稳，叠加成本下降成分，公司逆变器毛利率从 2024 年的 20.14% 回升至 2025 年 1-3 月的 24.94%，高涨 5.33%。 合感性    呈报期内，公司与同业业公司的逆变器关系业务毛利率比较情况如下：                                                                 单元：%       称号       2024 年度      2023 年度       2022 年度      2024 年较 2022 年变动 固德威                24.94        38.77         36.48               -11.53 首航新能               35.80        33.41         39.45                -3.65 德业股份               47.81        52.33         48.18                -0.37 艾罗能源               37.71        39.41         38.47                -0.76       平均值          36.57        40.98         40.65                -4.08 锦浪科技               19.83        23.14         28.88                -9.05 注 1：数据来源于公司同业业公司公开败露文献，2025 年 1-3 月同业业公司未败露逆变器相 关业务毛利率，故未进行比较 注 2：公司及同业业可比公司自 2024 年 1 月 1 日起扩充财政部颁布的《企业管帐准则说明 第 18 号》       “对于不属于单项践约义务的保证类质料保证的管帐处理”礼貌，原计提保证类质 量保证时计入销售用度的，计入营业成本，故影响 2024 年度及 2025 年 1-3 月的逆变器关系 业务毛利率 注 3：艾罗能源 2024 年年度呈报比较 2023 年年度呈报，将储能逆变器与储能电板合并重分 类为户用储能系统及家具、工贸易储能系统，为保持数据可比性，艾罗能源 2022 年度及 2023 年度逆变器关系业务收入包含储能电板   呈报期内，公司的逆变器业务毛利率与同业业公司逆变器关系业务毛利率总 体均呈现下降趋势。由于家具结构相反、境表里销售占比相反、高毛利率家具占 比相反，公司逆变器家具毛利率低于同业业公司逆变器关系业务毛利率平均值， 且具有合感性。   （1）家具结构相反   公司与同业业公司的家具结构相反情况参见本回复“问题 1/一/（三）公司 与同业业公司的收入、毛利与毛利率情况”的关系内容。   （2）境表里销售占比相反   公司与同业业公司境表里销售占比相反情况如下：   公司称号      境外收入      境内收入      境外收入        境内收入      境外收入      境内收入              占比        占比        占比          占比        占比        占比 固德威          29.89%    70.11%      59.33%    40.67%    79.78%   20.22% 首航新能         81.63%    18.37%      75.57%    24.43%    89.61%   10.39% 德业股份         71.20%    28.80%      58.22%    41.78%    58.23%   41.77% 艾罗能源         99.01%    0.99%       99.43%    0.57%     99.60%    0.40%       平均值    70.44%   29.56%       73.14%   26.86%    81.80%    18.20% 锦浪科技         43.24%    56.76%      39.52%    60.48%    55.26%   44.74% 注：数据来源于公司同业业公司公开败露文献，2025 年 1-3 月同业业公司未败露境表里销 售收入，故未进行比较 于同业业公司境外收入占比平均值，境外家具毛利率正常高于境内家具毛利率， 高毛利率的境外售售收入占比较低将影响公司逆变器毛利率。   （3）高毛利率家具占比相反   洽商到固德威与德业股份上市较早，其公开败露文献中未完整败露呈报期内 逆变器关系业务的数据，故考取呈报期内上市、败露关系数据的首航新能及艾罗 能源进行比较。 外售售占比相反外，亦受高毛利率家具占比相反影响，具有合感性。   呈报期内，公司与首航新能、艾罗能源的储能逆变器关系业务收入占逆变器 关系业务收入比例比较如下：    公司            2024 年度                     2023 年度                 2022 年度   首航新能                    32.42%                      26.67%                43.06%   艾罗能源                    79.63%                      60.88%                71.82%   锦浪科技                    13.11%                       9.74%                21.06% 注：数据来源于首航新能公开败露文献，2025 年 1-3 月首航新能、艾罗能源未败露储能逆 变器关系业务收入，故未进行比较   如上表所示，首航新能、艾罗能源的储能逆变器收入占逆变器收入比例高于 公司，而储能逆变器毛利率正常较并网逆变器毛利率更高，高毛利率的储能逆变 器销售占比较高导致首航新能、艾罗能源的逆变器家具毛利率高于公司。   总而言之，家具结构相反、境表里销售占比相反、高毛利率家具占比相反共 同导致公司的逆变器业务毛利率低于同业业公司，具有合感性。   （三）分散式光伏发电业务毛利率波动的原因及合感性   呈报期内，公司分散式光伏发电分业务收入组成及毛利率变动情况如下：                                                                      单元：万元、%    区域              收入            占比          毛利率            收入           占比       毛利率 新能源电力出产    13，297.98        29.22           47.47    61，735.02      29.66      52.86 户用光伏发电系统   32，211.01        70.78           50.43   146，402.79      70.34      58.08    共计      45，508.99       100.00           49.56   208，137.81     100.00      56.53    区域              收入            占比           毛利率            收入          占比       毛利率 新能源电力出产     29，260.28        19.69          60.03    13，480.23      18.89      65.40 户用光伏发电系统   119，370.08        80.31          59.90    57，892.18      81.11      65.47    共计      148，630.36       100.00          59.93    71，372.41     100.00      65.46   呈报期内，公司分散式光伏发电业务包含新能源电力出产、户用光伏发电系 统两类业务，其中户用光伏发电系统业务占比分别为 81.11%、80.31%、70.34% 及 50.43%，收入占比较高的户用光伏发电系统业务毛利率下降对举座分散式光 伏发电业务的毛利率变动影响较大。呈报期内，公司分散式光伏发电业务毛利率 分别为 65.46%、59.93%、56.53%及 49.56%，受分散式光伏电站发电量衰减影响， 分散式光伏发电业务毛利率有所下降，合适行业发展礼貌。此外，分散式光伏发 电业务毛利率下降，还受上网电价相反、成本变化及补贴政策等成分影响，具体 分析如下：   （1）新能源电力出产业务毛利率变动分析   呈报期内，公司新能源电力出产业务毛利率情况如下表所示：       容貌    2025 年 1-3 月    2024 年度          2023 年度       2022 年度 售电量（万度）         33，499.13     148，751.94       62，539.56     23，460.37 度电价钱（元）             0.397            0.415        0.468         0.575 度电价钱变动率           -4.35%           -11.30%      -18.57%              - 度电成本（元）             0.209            0.196        0.187         0.199 度电成本变动率            6.59%            4.63%        -5.94%              - 毛利率               47.47%           52.86%        60.03%        65.40%   公司自 2019 年着手从事新能源电力出产业务，冉冉新建分散式光伏电站并 杀青效益。呈报期内，公司新能源电力出产业务具备邃密的经济效益，毛利率较 高，分别为 65.40%、60.03%、52.86%及 47.47%，举座呈现下降趋势，主要系： 贸易分散式光伏电站毛利率较高。呈报期初，公司新能源电力出产业务主要为建 设工贸易分散式光伏电站，跟着户用分散式光伏电站的业务规模扩大，公司新能 源电力出产业务毛利率持续下降； 新能源电力出产业务规模进一步扩大，关系业务区域分散冉冉向世界拓展，不同 地域上网电价存在相反，导致平均上网电价下降； 维修成本相应提高，度电成本呈现小幅上升的趋势，进而使得毛利率有所下降； 量较低，分担到度电的成本有所高涨，促使 2025 年 1-3 月的新能源电力出产业 务毛利率进一步责怪。    （2）户用光伏发电系统业务毛利率变动分析    呈报期内，公司户用光伏发电系统业务毛利率情况如下表所示：       容貌       2025 年 1-3 月    2024 年度         2023 年度       2022 年度 售电量（万度）           103，923.22     468，058.90     361，928.05    164，171.05 度电价钱（元）                0.310           0.313        0.330         0.353 度电价钱变动率              -0.91%           -5.16%       -6.47%        -8.54% 度电成本（元）                0.154           0.131        0.132         0.122 度电成本变动率              17.19%           -0.87%        8.63%         9.89% 毛利率                  50.43%           58.08%       59.90%        65.47%    呈报期内，公司户用光伏发电系统业务具备邃密的经济效益，毛利率较高， 分别为 65.47%、59.90%、58.08%及 50.43%。 系：1）户用光伏发电系统安装形势新增庭院、阳光棚形势，该种形势的电站不 占用住户私用屋顶及庭院面积，住户接受度较高，占比逐年进步，由于其建筑成 本较高，导致度电成本举座呈现上升趋势；2）呈报期初，公司主要在上网电价 较高的区域建筑户用光伏发电系统，跟着户用光伏发电系统业务规模进一步扩 大，关系业务区域分散冉冉向世界拓展，不同地域上网电价存在相反，导致平均 上网电价下降；3）2022 年起新建户用分散式光伏容貌中央财政不再补贴，导致 户用光伏发电系统业务 2022 年毛利率下降；4）跟着电站使用时长加多，发电损 耗逐年上升，发电效率逐年小幅下降，维修成本相应提高，度电成本呈现小幅上 升的趋势。 照时长相对二、三季度正常较短，导致分散式光伏发电量较低，分担到度电的成 本有所高涨，促使 2025 年 1-3 月的户用光伏发电系统业务毛利率进一步责怪。   呈报期内，公司与同业业可比公司的分散式光伏发电业务毛利率比较情况如 下：                                                          单元：%       称号    2025 年 1-3 月   2024 年度        2023 年度      2022 年度 正泰安能              未败露             未败露          56.09        59.93 天合光能              未败露             54.93        50.46        56.97 晶科科技              未败露             50.15        52.79        53.63 芯能科技              未败露             64.06        65.66        65.54      平均值               /          56.38        56.25        59.02 锦浪科技               49.56          56.53        59.93        65.46 注：数据来源于公司同业业可比公司公开败露文献   呈报期内，公司的分散式光伏发电毛利率从高于同业业可比公司毛利率的平 均值，到与同业业可比公司毛利率的平均值趋同，主要系公司 2022 年重点在上 网电价相对较高的区域建筑电站，故毛利率水平较高，2023 年起，跟着公司分 布式光伏发电业务的速即发展，电站建筑区域冉冉拓展至世界，不同区域电价存 在相反，导致毛利率有所下降。此外，光伏发电因衰减会影响发电效率，从而影 响毛利率。总体来看，公司分散式光伏发电毛利率的下降趋势与同业业可比公司 不存在首要相反，合适行业发展礼貌。      （四）公司已采纳策略积极应付逆变器毛利率下降的风险   面对光伏行业市集竞争日趋利弊，若未来市集环境、行业政策发生不利变化、 区域市集需求不足、光伏发电上网价钱下落或消纳电量下降等情形发生，将导致 公司的营业收入发生不利变动；若未来原材料价钱、海运用度等成本高涨或公司 照料不善导致用度上升，进而对公司谋划功绩产生不利影响，公司逆变器业务毛 利率存不才降的风险。   为应付逆变器业务毛利率下降的风险，公司制定了以下策略：   公司通过主动减少毛利率较低的户用逆变器销售占比，加多毛利率较高逆变 器家具的销售占比，优化家具结构；主动减少毛利率较低客户的销售占比，优化 客户结构，以提高逆变器家具毛利率。    在工夫高出配景下，赓续优化联想；通过加强对原材料价钱波动的监控力度， 赓续完善里面控制标准，通过原材料的蚁合采购、赓续优化工艺和强化里面照料 等方式，灵验控制采购成本和出产成本，通过加强存货照料，合理安排原材料采 购量。    历久宝石以市集需求为导向，实施适度超前的家具储备计谋，提前作念好家具 计划和资源储备，通过赓续研发，向市集开发推出更高工夫含量、更高附加值、 更高毛利的逆变器家具。    跟着公司积极推动降本策略，优化家具结构及客户结构，以责怪公司竞争性 价钱颐养的影响，提高公司逆变器举座毛利率，公司逆变器毛利率从 2024 年的    公司存在毛利率下降的风险，并已在召募说明书“首要事项教导”之“五、 迥殊风险教导”之“（三）毛利率下降的风险”中进行充分揭示。    （五）核查标准和核查见解    针对上述事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师履行了以下核查标准：    查阅刊行东谈主关系财务报表、销售明细表、原材料采购明细、成本明细表、主 要家具表里销的价钱及成本变化情况等辛苦；了解光伏行业的国表里市集需求、 竞争环境；取得并查阅同业业公司公开败露文献，对比分析刊行东谈主各业务毛利率 下降的原因及合感性；访谈刊行东谈主财务负责东谈主和销售负责东谈主，了解刊行东谈主分业务 板块的毛利率的主要影响成分及波动原因，了解刊行东谈主逆变器家具订价策略、销 售区域，了解分散式光伏发电业务的上网电价相反及补贴政策。   经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师觉得：   （1）呈报期内，刊行东谈主概述毛利率、主营业务毛利率总体保持安稳，期间 略有波动；   （2）刊行东谈主逆变器业务毛利率有所波动，其中 2023 年及 2024 年毛利率有 所下降，主要受市集需求与销售区域变动、竞争环境与表里销收入规模变动、分 家具收入规模变动、订价策略及成本变化等成分概述影响；   （3）刊行东谈主逆变器业务毛利率低于同业业可比公司平均值，主要受家具结 构相反、境表里销售占比相反、高毛利率家具占比相反共同影响，刊行东谈主逆变器 业务毛利率的变动趋势与同业业公司总体变动趋势相符；   （4）刊行东谈主已积极制定策略应付逆变器业务毛利率下降的风险，2025 年 1-3 月，逆变器业务毛利率有所上升；   （5）呈报期内，刊行东谈主分散式光伏发电业务毛利率较高，且具有安稳的发 电收益和实时的现款流入，其毛利率有所下降，主要受发电量衰减、上网电价差 异、成本变化及补贴政策等成分影响，且其变动趋势与同业业可比公司不存在重 大相反，合适行业发展礼貌。 五、都集业务类型和销售家具特性、呈报期内销售收入规模占比、主 要客户成当场间、着手互助时点等，说明逆变器家具主要客户发生较 大变动的原因及合感性，刊行东谈主与新增主要客户是否存在关联关系或 其他利益交往   （一）都集业务类型和销售家具特性、呈报期内销售收入规模占比、主要 客户成当场间、着手互助时点等，说明逆变器家具主要客户发生较大变动的原 因及合感性   呈报期各期，刊行东谈主逆变器家具销售收入为 507，067.86 万元、450，277.35 万 元、436，373.63 万元和 102，740.48 万元，占当期营业收入比重分别为 86.10%、  区域末端领域需求的波动、客户本身谋划情况等多种成分影响，公司与主要客户  的各年度销售规模会有所变动，其变动具有合感性。       刊行东谈主呈报期各期光伏逆变器业务合并口径前五大客户的销售规模及占比  情况如下：                                                           销售收入          占当期光伏逆变器业  期间                         客户称号                                                           （万元）           务销售总和的比重            Luminous Power Technologies Pvt Ltd               5，456.87                   5.21%            Belenus Ltda                                      3，619.75                   3.45%            Banga Solar Private Limited                       2，568.71                   2.45%                                共计                          18，070.35                   17.24%            Belenus Ltda                                    16，735.34                    3.78%            Luminous Power Technologies Pvt Ltd             15，497.58                    3.50%            AE SOLAR ALTERNATIVE ENERGY                     13，475.33                    3.04%            The Segen Group Ltd                             13，033.65                    2.94%            BayWa r.e. Solar Trade Holding GmbH（注 2）          7，982.61                   1.80%                                共计                          66，724.51                   15.06%            深圳创维光伏科技有限公司（注 3）                               15，368.16                    3.36%            CCL Energy Group Ltd（注 4）                       12，264.01                    2.68%            Edmundson Electrical Ltd                        11，680.87                    2.55%            晶澳科技（注 5）                                       11，649.21                    2.54%            The Segen Group Ltd                             11，376.71                    2.48%                                共计                          62，338.95                   13.62%            The Segen Group Ltd                             47，273.19                    9.17%            Energy S.p.A.                                   20，030.98                    3.89%            天合光能（注 6）                                       18，680.19                    3.62%            Edmundson Electrical Ltd                        18，085.38                    3.51%            CCL Energy Group Ltd                            17，640.77                    3.42%                                共计                         121，710.51                   23.62%  注 1：Segen Ltd 、Segen Solar GmbH、Segen Solar (Pty) Ltd 销售收入合并败露，该三家公  司为团结施行控制东谈主  注 2：BayWa r.e. Solar Systems Inc、BayWa r.e. Solar Systems S.A.S.、BayWa r.e. Solar Systems  S. de RL de cv、Baywa r.e. Solar Systems Co.， Ltd.、BayWa r.e. Solar Systems s.r.o.、BayWa r.e.  Solar Systems SIA、BayWa r.e. Solar Systems LLC 销售收入合并败露，该七家公司为团结实  际控制东谈主  注 3：深圳创维光伏科技有限公司、南京创维光伏科技有限公司、西安创维电力工程有限公  司销售收入合并败露，该三家公司为团结施行控制东谈主                注 4：CCL Components Ltd、CCL Solar B.V.销售收入合并败露，该两家公司为团结施行控制                东谈主                注 5：上表中，公司对上市公司晶澳科技（002459.SZ）的销售收入，包含对其控股公司晶                澳聪惠能源科技（海南）有限公司、晶澳（扬州）太阳能光伏工程有限公司、北京晶澳能源                科技有限公司、盐池县晶澳光伏发电有限公司、宁晋县晶腾光伏发电有限公司销售收入，合                计 11，495.25 万元，以及对其联营公司雨虹晶澳新能源科技有限公司、雨虹晶澳（天津）新                能源有限公司销售收入，共计 153.95 万元                注 6：天合家用光伏科技（淮安）有限公司、天合大族能源股份有限公司、常州天合聪惠能                源工程有限公司、浙江大族分散式能源有限公司销售收入合并败露，该四家公司为团结施行                控制东谈主，均系上市公司天合光能（688599.SH）的控股子公司                注 7：上表销售收入包含刊行东谈主销售逆变器及配套家具的金额                       刊行东谈主呈报期各期主要客户所属区域、销售变动情况及原因、销售家具类别、                成当场间、着手互助时点情况如下：       客户称号               所属区域        销售变动情况及原因           销售家具类别     成当场间    着手互助时点 Luminous Power                   入前五大，原因主要系印度作           并网逆变器、逆                          印度                                        1988 年   2015 年 12 月 Technologies Pvt Ltd             为光伏新兴市集需求变动所            变器配套家具                                  致                                  入前五大，原因主要系巴西作           并网逆变器、逆 Belenus Ltda             巴西                                        2002 年   2019 年 10 月                                  为光伏新兴市集需求变动所            变器配套家具                                  致                                  呈报期各期均为前五大客户，           并网逆变器、储   该客户集团 The Segen Group Ltd      英国      2023 年起销售额较低系欧洲         能逆变器、逆变   总部成立于    2014 年 3 月                                  地区需求变动所致                器配套家具     2004 年 AE SOLAR                                                 并网逆变器、储                                  入前五大，原因主要系巴基斯 ALTERNATIVE              巴基斯坦                            能逆变器、逆变   2011 年   2018 年 9 月                                  坦动作光伏新兴市集需求变 ENERGY                                                   器配套家具                                  动所致 Banga Solar Private                                      并网逆变器、逆                          印度      因主要系印度动作光伏新兴                      2018 年   2018 年 2 月 Limited                                                  变器配套家具                                  市集需求变动所致                          该客户系集                          团企业，公   仅 2024 年度为第五大客户，                                                          并网逆变器、储   该客户集团 BayWa r.e. Solar Trade   司对其位于   2024 年度因对其墨西哥地区                                                          能逆变器、逆变   总部成立于    2019 年 1 月 Holding GmbH             多个国度/   主体销售额变动而进入前五                                                          器配套家具     2009 年                          地区的主体   大                          均有销售                                  仅 2023 年度为前五大客户， 深圳创维光伏科技有                                                并网逆变器、逆                          境内      因 2024 年起对其销售额责怪                  2020 年   2021 年 3 月 限公司                                                      变器配套家具                                  而退出前五大 CCL Energy Group                          英国      户，后续因欧洲地区需求变动           能逆变器、逆变   总部成立于    2015 年 3 月 Ltd                                  而退出前五大                  器配套家具     1997 年 Edmundson Electrical                          英国      户，后续因欧洲地区需求变动           能逆变器、逆变   1991 年   2014 年 12 月 Ltd                                  而退出前五大                  器配套家具                                  仅 2023 年度为前五大客户，       并网逆变器、储        该客户集团 晶澳科技                  境内         因 2024 年起对其销售额责怪       能逆变器、逆变        总部成立于     2016 年 12 月                                  而退出前五大                 器配套家具          2000 年                                  仅 2022 年度为前五大客户，       并网逆变器、储 Energy S.p.A          意大利        后续因欧洲地区需求变动而           能逆变器、逆变        2013 年    2019 年 5 月                                  退出前五大客户                器配套家具                                  仅 2022 年度为前五大客户，                      该客户集团                                                         并网逆变器、逆 天合光能                  境内         因 2023 年起对其销售额责怪                      总部成立于     2017 年 2 月                                                         变器配套家具                                  而退出前五大                                1997 年                                  为 2024 年 1-9 月前五大客户，   并网逆变器、储 SamSha Global                       巴基斯坦       原因主要系巴基斯坦动作光           能逆变器、逆变        2012 年    2023 年 9 月 Trading FZE                                  伏新兴市集需求增长所致            器配套家具                注：由于部分客户为全球化运营的大型集团公司，分、子公司较多，公司与该集团公司的合                作着手时点以与最早互助的单体公司着手策动                   如上表所示，刊行东谈主与上述客户均存在较长的互助历史。呈报期内，跟着                市集需求有所放缓；而频年来印度、巴基斯坦等亚洲国度、南好意思、非洲动作光伏                新兴市集快速启动、进入规模化发展阶段。因此，自 2023 年下半年，公司欧洲                地区的主要客户销售额有所下降；频年来，公司在印度、巴基斯坦、巴西等新兴                市集的客户对公司光伏逆变器的需求快速进步。                Belenus Ltda、AE SOLAR ALTERNATIVE ENERGY、Banga Solar Private Limited、                BayWa r.e. Solar Trade Holding GmbH 均属于南亚、南好意思等光伏新兴市集区域，主                要客户变动系该地区频年来光伏政策向好、客户对公司家具需求加多所致，具有                合感性。                   （二）刊行东谈主与新增主要客户是否存在关联关系或其他利益交往                   刊行东谈主与前述新增主要客户不存在关联关系或其他利益交往。                   （三）核查标准和核查见解                   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师履行了以下核查标准：                   （1）访谈刊行东谈操纵理层，了解刊行东谈主境外市集开拓策略绝顶变化情况、与                刊行东谈主主要客户的具体互助配景、业务开展情况；    （2）获取刊行东谈主呈报期内的销售明细表，分析刊行东谈主呈报期内与主要客户 的销售情况等；    （3）访谈刊行东谈主主要客户，了解客户与刊行东谈主的互助配景、互助模式、向 刊行东谈主采购的家具情况、是否与刊行东谈主存在关联关系及利益安排的情况等；    （4）通过看望主要客户官网、企查查等公开网站，以及获取境外主要客户 的中信保呈报等方式，核查刊行东谈主主要客户的关联方情况及谋划情况。    经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师觉得：    （1）呈报期内，刊行东谈主客户所在市集区域末端领域需求的波动、客户本身 谋划情况等多种成分影响，刊行东谈主与主要客户的各年度销售规模会有所变动，其 变动具有合感性；刊行东谈主与呈报期内逆变器家具主要客户均有着较长的互助历 史，主要客户不存在较大变动；    （2）刊行东谈主与新增主要客户不存在关联关系或其他利益交往。 六、应收账款盘活率逐年责怪的原因，应收账款盘活率与同业业可比 公司的比较情况，低于同业业可比公司平均值的原因及合感性，呈报 期内刊行东谈主应收账款账龄及坏账准备计提比例与可比公司的比较情 况，限制现时期后回款情况，坏账准备计提的充分性    （一）应收账款盘活率变动的原因    呈报期内，公司应收账款盘活率举座保持在较高水平。2022 年，公司应收 账款盘活率高于其他两年，主要系 2022 年度，公司销售收入大幅加多，岁首应 收账款余额相对较小，使得应收账款盘活率相对较高。2024 年，公司营业收入 为 654，220.42 万元，较 2023 年度增长 7.23%，导致 2024 年末公司应收账款盘活 率有所上升。    呈报期各期末，公司应收账款盘活率、应收账款余额及营业收入变动情况， 具体如下：                                                                    单元：万元；次/年       容貌 应收账款盘活率                  1.27               5.87               5.79             7.21 当期营业收入             151，764.24         654，220.42        610，083.70       588，960.14 应收账款余额             116，260.84         123，402.35         99，320.48       111，521.35 应收账款余额变动率              -5.79%             24.25%          -10.94%          114.86% 营业收入变动率                8.65%              7.23%               3.59%         77.80% 注 1：2025 年 1-3 月应收账款盘活率未年化策动 注 2：2025 年 1-3 月营业收入变动率系与公司 2024 年 1-3 月比较 注 3：2022 年应收账款余额及营业收入变动率系与 2021 年度比较 次/年，总体保持在较高的水平。2022 年，公司应收账款盘活率高于 2023 年，主 要系：因应收账款盘活率策动公式为今年度收入除以岁首应收账款和年末应收账 款之平均值。2022 年，全球光伏发电新增装机容量的持续增长以及受乌克兰危 机等突发事件给欧洲带来的能源供给冲击等成分影响，外洋市集，尤其是欧洲市 场，对于具备价钱经济性以及电力供应安稳性双重特性的光伏系统家具需求旺 盛，带动公司光伏逆变器家具销售增长。公司今年度收入大幅加多，岁首应收账 款余额相对较小，使得应收账款盘活率相对较高。 业务驱动发展计谋，2024 年，公司营业收入为 654，220.42 万元，较 2023 年度增 长 7.23%，导致 2024 年公司应收账款盘活率有所上升。    （二）应收账款盘活率与同业业可比公司的比较情况，低于同业业可比公 司平均值的原因及合感性 水平且变动趋势较为接近。    公司应收账款盘活率与同业业可比公司比较，具体如下：                                                                        单元：次/年    公司称号           2024 年                    2023 年                    2022 年 固德威                         8.19                      10.46                     9.21 首航新能                        2.26                       3.17                     5.95 德业股份                        9.21                      12.29                    13.21 艾罗能源                7.11          10.29       16.92 平均值                 6.69           9.05       11.32 锦浪科技                5.87           5.79        7.21   注 1：数据来源于公司同业业可比公司公开败露文献   注 2：同业业可比公司 2025 年 1-3 月未败露应收账款余额，故目的无法策动 高水平且变动趋势较为接近。同业业可比公司中固德威、德业股份和艾罗能源应 收账款盘活率较高，公司应收账款盘活率高于首航新能，举座处于同业业可比区 间内。   公司与同业业可比公司应收账款盘活率存在相反主要系：各公司家具结构、 销售市集区域、客户结构等存在相反，各年度公司营业收入变动与其应收账款余 额变动并不一致。同业业可比公司固德威、德业股份、艾罗能源应收账款盘活率 相对较高。 销售收入为 45.41%）、光伏并网逆变器、储能电板、光伏储能逆变器。2022 年至 高，客户回款相对较快。 业，主要家具为电路控制系列、储能电板、热交换器系列、环境电器系列。2022 年至 2024 年，德业股份营业收入增长较快且外售收入占比高。德业股份所处小 家电行业应收账款盘活速率较快，与行业情况相符。 器。2022 年至 2024 年，艾罗能源营业收入增长较快，且公司外售收入占比高。 同期，艾罗能源与客户商定的付款政策中，通过商定客户预支一定比例的预支款， 部分客户预支款比例可达到 100%，使得应收账款盘活率相对较高。   综上，2022 年至 2024 年，公司与同业业可比公司的应收账款盘活率举座保 持在较高水平且变动趋势较为接近。同业业可比公司中固德威、德业股份和艾罗 能源应收账款盘活率较高，公司应收账款盘活率高于首航新能，举座处于同业业 可比区间内，具有合感性。   （三）呈报期内刊行东谈主应收账款账龄及坏账准备计提比例与可比公司的比 较情况，限制现时期后回款情况，坏账准备计提的充分性   呈报期各期末，公司应收账款账龄质料较好，应收账款坏账准备计提政策和 计提比例处于同业业可比公司的可比区间内，不存在首要相反。   呈报期内，公司与同业业可比公司应收账款账龄及坏账准备计提情况比较， 具体如下： 公司称号      账龄     2024/12/31     2023/12/31     2022/12/31 固德威           共计         100.00%        100.00%        100.00%         坏账计提比例          7.26%          6.96%          6.67% 首航新能           共计         100.00%        100.00%        100.00%         坏账计提比例          7.49%          6.54%          5.53% 德业股份     4-5 年          1.35%          1.33%          0.04%          单项计提           0.10%          0.28%          0.28%           共计         100.00%        100.00%        100.00%         坏账计提比例          6.50%          8.47%          7.69% 艾罗能源           共计         100.00%        100.00%        100.00%         坏账计提比例          5.11%          7.04%          7.04% 锦浪科技     1 年以内         94.88%         93.82%         97.90%                共计                     100.00%              100.00%               100.00%              坏账计提比例                        5.25%                5.75%              5.60%  注 1：数据来源于公司同业业可比公司公开败露文献  注 2：同业业可比公司 2025 年 1-3 月未败露应收账款账龄具体情况，故目的无法策动  年及以上账龄的应收账款占比极低，应收账款质料较高。公司与同业业可比公司  应收账款坏账计提比例接近，不存在首要相反。       公司与同业业可比公司的应收账款坏账计提比例一致，具体情况如下：                                                                                  单元：%       公司称号       1 年以内            1-2 年      2-3 年      3-4 年      4-5 年        5 年以上  固德威                     5.00      10.00       30.00     50.00          80.00      100.00  德业股份                    5.00      10.00       30.00     50.00          80.00      100.00  首航新能                    5.00      10.00       30.00     50.00          80.00      100.00  艾罗能源                    5.00      10.00       30.00     50.00          80.00      100.00        公司                5.00      10.00       30.00     50.00          80.00      100.00  注：数据来源于公司同业业可比公司公开败露文献  例处于同业业可比公司可比区间内。    限制 2025 年 4 月 30 日，公司呈报期各期末的应收账款期后回款情况如下：                                                                                 单元：万元    容貌           2025/3/31            2024/12/31           2023/12/31            2022/12/31 应收账款余额            116，260.84               123，402.35           99，320.48          111，521.35 期后回款金额                38，831.99             91，697.94           94，621.16          109，967.16 期后回款比例                  33.40%                74.31%              95.27%              98.61%    呈报期各期末，公司应收账款期后回款情况邃密，不存在较大的坏账风险，  且公司坏账计提政策与同业业可比公司不存在首要相反，坏账准备计提具有充分  性。    （四）核查标准和核查见解    针对上述事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师履行了以下核查标准：    （1）访谈刊行东谈主关系业务东谈主员及财务东谈主员，了解刊行东谈主与同业业可比公司 的业务类型、家具类别、客户及下流市集等情况；    （2）取得并复核刊行东谈主呈报期各期末应收账款余额明细表和营业收入明细 表，分析刊行东谈主账龄分散及余额变动是否合理，应收账款坏账准备是否充分，收 入变动与行业趋势是否一致；    （3）查询同业业可比公司招股说明书及如期呈报，获取同业业可比公司应 收账款盘活率并与刊行东谈主数据进行对比，分析刊行东谈主应收账款盘活率与同业业可 比公司是否存在较大相反；    （4）查阅同业业可比公司应收账款坏账计提政策，获取同业业可比公司应 收账款账龄分散及坏账计提比例，分析刊行东谈主账龄分散及坏账计提比例与同业业 是否存在较大相反，坏账计提是否充分且合理；    （5）取得刊行东谈主限制 2025 年 4 月 30 日呈报期各期末应收账款期后回款明 细表，查抄应收账款期后回款情况。    经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师觉得：    （1）呈报期内，刊行东谈主应收账款盘活率举座保持在较高水平。2022 年，发 行东谈主应收账款盘活率高于其他两年，主要系 2022 年度，刊行东谈主销售收入大幅增 加，岁首应收账款余额相对较小，使得应收账款盘活率相对较高。2024 年，发 行东谈主营业收入为 654，220.42 万元，较 2023 年度增长 7.23%，导致 2024 年末刊行 东谈主应收账款盘活率有所上升；    （2）2022 年末至 2024 年末，刊行东谈主的应收账款账龄及占比、应收账款坏 账计提比例处于同业业可比公司可比区间内；     （3）限制 2025 年 4 月 30 日，刊行东谈主应收账款期后回款情况邃密，不存在 较大的坏账风险，坏账准备计提具有充分性。 七、账龄在 1 年以上的存货金额大幅上升的原因及合感性，存货盘活 率逐年责怪的原因，存货盘活率与同业业可比公司的比较情况，低于 同业业可比公司平均值的原因及合感性，呈报期内刊行东谈主存货跌价准 备与可比公司的比较情况，都集存货组成、滞销情况等，说明存货跌 价准备计提的充分性     （一）账龄在 1 年以上的存货金额大幅上升的原因及合感性     呈报期各期末，公司存货金额总体呈下降趋势。2022 年，在全球光伏行业 增长带动逆变器销售收入增长以及行业芯片供应病笃等成分影响下，公司加大原 材料采购量，存货金额增长。2023 年和 2024 年，欧洲光伏市集需求回调，公司 在欧洲区域市集销售收入下降使得公司逆变器业务收入有所下降，存货余额有所 上升。2025 年第一季度，公司逆变器家具产销两旺，订单请托速率加速，期末 存货金额、1 年以上库龄的存货金额均较 2024 年末有所下降。     呈报期内，公司存货分库龄的具体情况，如下表所示:                                                  单元：万元    期间         容貌     账面余额          1 年以内         1 年以上             原材料       105，210.89     50，966.32     54，244.57             在家具        10，012.91     10，012.91             -             寄托加工物质       436.56        436.56              -               共计      179，851.66    121，214.64     58，637.02             原材料       111，661.17     51，367.13     60，294.04             在家具         7，252.81      7，252.81             -             寄托加工物质       213.42        213.42              -               共计      194，536.67    129，467.93     65，068.74             库存商品            45，205.34    43，294.48    1，910.87             发出商品             4，147.61     4，147.61           -             寄托加工物质            412.11       412.11            -               共计           198，272.84   136，045.42   62，227.42             原材料            145，185.89   134，107.02   11，078.87             在家具             17，796.80    17，796.80           -             寄托加工物质            310.54       310.54            -               共计           207，380.61   196，066.30   11，314.30     呈报期各期末，公司存货账面余额分别 207，380.61 万元、198，272.84 万元、 分别为 11，314.30 万元、62，227.42 万元、65，068.74 万元和 58，637.02 万元，总体 呈下降趋势。公管库龄在 1 年以上的存货主要为原材料，各期占 1 年以上存货余 额比例分别为 97.92%、96.93%、92.66%和 92.51%，占比高。     呈报期初，全球光伏行业市集快速增长，带动公司逆变器家具销量及收入的 增长。在此行业配景下，公司加大对原材料的储备。同期，受光伏行业芯片供应 病笃等特殊事件影响，为保证供货安稳，公司向外洋驰名芯片厂商的国内供货商 采购时会提前洽商一定的安全库存，适度加大 IGBT 的采购量，以备出产所需。 在前述成分的作用下，公管库龄在 1 年以上的存货金额有所加多。     跟着全球各主要市集区域进入规模化发展阶段，印度、巴基斯坦等亚洲国度、 南好意思、非洲动作光伏新兴市集也快速启动。2025 年第一季度，公司逆变器家具 产销两旺，在手订单充足，订单请托速率加速，期末存货中的原材料、库存商品 余额均较 2024 年末有所下降。     （二）存货盘活率逐年责怪的原因，存货盘活率与同业业可比公司的比较 情况，低于同业业可比公司平均值的原因及合感性 年，总体较为安稳，其变动与公司业务变动情况相符，具体分析如下：   （1）2022 年，受全球光伏发电新增装机容量持续增长以及受乌克兰危急等 突发事件给欧洲带来的能源供给冲击等成分影响，外洋市集，尤其是欧洲市集， 对于具备价钱经济性以及电力供应安稳性双重特性的光伏系统家具需求重生，带 动公司光伏逆变器家具销售增长。同庚，光伏行业芯片等原材料供应病笃，公司 为保证安稳出产与市集实时供应而加大采购，使得 2022 年末存货金额上升。但 由于夙昔度市集需求重生，公司的出产和销售周期相对较快，对消了期末存货金 额高涨的影响，因此，公司存货盘活率相对 2023 年度更高。   （2）2024 年，逆变器家具的外洋市集需求上升，尤其是巴基斯坦、印度等 外洋新兴市集需求的提高，带动公司逆变器家具销量较 2023 年增长 21.08%，使 得公司存货毁坏速率加速，期末存货金额有所下降，存货盘活率较 2023 年上升。 的原因及合感性   呈报期内，公司与同业业可比公司的存货盘活率处于可比区间内。受到家具 结构、境表里销售情况等多方面成分的影响，各公司的存货盘活率有所相反。   呈报期内，公司与同业业可比公司存货盘活率对比情况如下：                                                     单元：次/年       公司称号       2024 年度          2023 年度          2022 年度 固德威                        2.24             2.81             2.58 首航新能                       1.62             2.02             3.31 德业股份                       6.16             5.28             5.51 艾罗能源                       1.79             2.26             3.22 平均值                        2.95             3.09             3.66 锦浪科技                       2.28             2.03             2.32 注 1：数据来源于公司同业业可比公司公开败露文献 注 2：同业业公 2025 年 1-3 月未败露应收账款余额和存货余额，故目的无法策动   呈报期内，除德业股份外，公司与其他同业业可比公司存货盘活率较为接近， 不存在较大相反。不同于首航新能、艾罗能源的存货盘活率举座呈逐年下降趋势， 公司 2024 年销售收入持续增长，存货金额下降，存货盘活率已较 2023 年上升。   呈报期内，公司与同业业可比公司的存货盘活率相反主要受到行业及家具结 构、境表里销售情况等多方面成分的影响，总体上与同业业可比公司不存在首要          相反。公司与同业业公司的业务板块及家具结构、境表里销售的分析，请参见本          回复“问题 1/一/（三）公司与同业业公司的收入、毛利与毛利率情况”和“问          题 1/二/（四）公司与同业业可比公司逆变器关系业务境外售售收入对比情况”          之关系内容。            （三）呈报期内刊行东谈主存货跌价准备与可比公司的比较情况，都集存货构          成、滞销情况等，说明存货跌价准备计提的充分性            呈报期各期末，公司存货已充分计提跌价准备；存货跌价准备处于同业业可          比区间内；公管库存商品期后销售比例较高，销售情况邃密，不存在滞销的情况。          跌价准备的情况，具体如下：                                                                                      单元：万元；%  公司称号      存货原值         跌价准备         占比      存货原值            跌价准备           占比       存货原值         跌价准备        占比 固德威        273，483.89   9，699.62      3.55   202，501.86        8，119.44      4.01    160，176.69   2，310.61    1.44 光伏电站       143，331.37     644.33      0.45    24，103.48                 -               940.01            - 库存商品        53，093.49   5，489.58     10.34   114，325.44        7，070.22      6.18     93，377.55   1，676.89    1.80 原材料         37，597.06   2，960.55      7.87    40，519.57        1，048.24      2.59     60，794.70    630.93     1.04 电站开发成本      36，616.30     605.16      1.65    16，520.36                 -        -       86.03            -      - 在家具          1，921.37            -       -     3，128.96                 -              1，814.06           -      - 寄托加工物质        759.36             -       -      841.73            0.98       0.12      2，378.38       2.79    0.12 合同践约成本        164.95             -       -     3，062.33                 -        -      331.13            -      - 劳务成本                -            -       -             -                -        -       22.37            -      - 工程施工                -            -       -             -                -        -      432.45            -      - 首航新能        89，813.65   1，892.31      2.11   125，794.20        1，891.33      1.50    127，981.59   1，330.16    1.04 库存商品        51，817.70   1，723.29      3.33    68，121.54        1，570.90      2.31     65，360.53   1，135.48    1.74 原材料         22，395.60     169.02      0.75    37，098.84         320.43       0.86     50，438.16    194.68     0.39 发出商品        11，801.08            -       -    12，678.27                 -        -     3，326.94           -      - 在家具          3，190.45            -       -     6，435.57                 -        -     6，031.09           -      - 寄托加工物质        608.81             -       -     1，459.97                 -        -     2，824.89           -      - 德业股份       141，600.40   5，555.16      3.92    81，070.26        5，670.03      6.99     87，844.12   1，298.66    1.48 库存商品        90，871.98   5，073.19      5.58    45，030.55        5，040.83     11.19     31，284.72    606.85     1.94 原材料         27，714.75     481.97      1.74    21，565.28         448.36       2.08     44，423.29    691.80     1.56 发出商品        17，552.42            -       -    10，059.52         180.83       1.80      6，983.42           -      - 在家具          5，087.98            -       -     4，321.16                 -        -     5，152.70           -      - 合同践约成本          262.56          -      -              90.13               -          -               -            -      - 寄托加工物质          110.71          -      -               3.61               -          -               -            -      - 艾罗能源        107，968.46   4，397.28   4.07      105，004.05         1，673.73         1.59      132，651.03     2，332.65   1.76 库存商品         77，850.21   2，388.62   3.07       72，077.53           665.30         0.92      101，735.18       300.77   0.30 原材料          27，047.04   1，782.58   6.59       30，472.08         1，008.09         3.31       25，244.95     2，031.88   8.05 发出商品          2，701.18    226.08    8.37        2，454.44             0.35         0.01        5，051.30            - 在家具             370.03          -      -                  -               -          -         619.60             - 锦浪科技        194，536.67   3，830.64   1.97      198，272.84         2，292.74         1.16      207，380.61       998.92   0.48 原材料         111，661.17   2，807.89   2.51      137，597.82         1，422.58         1.03      145，185.89       962.50   0.66 在家具           7，252.81          -      -       10，909.96           151.99         1.39       17，796.80            - 库存商品         68，531.48   1，022.75   1.49       45，205.34           718.17         1.59       36，892.35        36.42   0.10 发出商品          6，877.80          -      -        4，147.61                  -          -        7，195.02            -      - 寄托加工物质          213.42          -      -          412.11                  -          -         310.54             -      -          注 1：数据来源于公司同业业可比公司如期呈报          注 2：同业业可比公司 2025 年 1-3 月未败露存货余额绝顶组成等数据            如上表所示，2022 年末、2023 年末和 2024 年末，公司与同业业可比公司的          存货结构存在一定相反。不同于同业业可比公司，公司存货金额华夏材料占比较          高，且各期末原材料金额均高于库存商品金额。公司的原材料跌价计提比例高于          首航新能，与德业股份较为接近，处于同业业可比公司可比区间。公司的库存商          品跌价计提比例与艾罗能源较为接近，处于同业业可比公司可比区间。            存货中的原材料具有一定的通用性，公司不错快速响应市集需求，更精确地          开释产能，请托客户需求家具的智力。2022 年末、2023 年末和 2024 年末，公司          存货中 1 年以上库龄的库存商品占存货金额的比例均不卓著 2.5%，占比小。报          告期各期末，公司已根据存货可变现净值与账面成本的差额计提存货跌价准备，          合适《企业管帐准则》的关系礼貌。            呈报期各期末，公管库存商品及发出商品期后销售及结转情况，具体如下：                                                                                               单元：万元          存货类别            容貌          2025.3.31           2024.12.31           2023.12.31      2022.12.31                     期末存货余额             11，210.42               6，877.80          4，147.61         7，195.02          发出商品       期后结转金额                 8，861.85            6，825.20          4，147.61         7，195.02                      期后结转率                 79.05%               99.24%           100.00%          100.00%                     期末存货余额             52，980.89              68，531.48         45，205.34        36，892.35          库存商品       期后结转金额             21，378.38              46，661.79         42，590.80        35，756.23                      期后结转率                 40.35%               68.09%            94.22%           96.92% 注：期后结转统计的限制时分为 2025 年 4 月 30 日    呈报期各期末，公管库存商品期后销售比例分别为 96.92%、94.22%、68.09% 及 40.35%，库存商品的期后销售情况邃密，不存在滞销的情况。    综上，公司存货已充分计提跌价准备，存货跌价准备处于同业业可比区间内。 其中，公司的原材料跌价计提比例高于首航新能，与德业股份较为接近，处于同 行业可比公司可比区间；公司的库存商品跌价计提比例与艾罗能源较为接近，处 于同业业可比公司可比区间。      （四）核查标准和核查见解    针对上述事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师履行了以下核查标准：    （1）访谈刊行东谈主财务负责东谈主，了解刊行东谈主所处行业的发展情况，了解存货 照料情况、存货金额变动的原因及业务配景、存货跌价准备的计提方法以及存货 中库龄一年以上存货的形成原因；    （2）获取分类别存货明细表、存货库龄表，证实存货结构，了解刊行东谈主存 货的组成、库龄分散等情况，分析呈报期内存货变动的原因及合感性；    （3）获取并复核存货跌价准备政策及测试表，了解存货跌价计提原则，了 解存货可变现净值策动过程，并都集存货结构、库龄时分、刊行东谈主所在行业及发 行东谈主工夫水平瓜分析存货跌价计提是否充分；    （4）根据刊行东谈主提供的清点计划、存货清单，对刊行东谈主实施了存货现场监 盘标准，针对已清点的存货进行查抄，将查抄收尾与刊行东谈主清点记录进行查对， 形成相应记录；在查抄已清点的存货时，从存货清点记录中考取容貌追查至存货 什物，以测试清点记录果然切性及准确性；同期从存货什物中考取容貌追查至存 货清点记录，以测试存货清点记录的完整性；在监盘过程中，不雅察存货是否存在 呆滞、变质、报废、损毁等迹象，是否与库存记录一致；    （5）查阅同业业可比公司的公开败露辛苦，对比存货盘活率、存货跌价准 备计提比例等，分析呈报期内存货跌价准备计提的充分性及存货盘活率波动的原 因；   （6）查阅了刊行东谈主的存货跌价准备政策等关系轨制、刊行东谈主年度呈报绝顶 他公开败露辛苦，了解刊行东谈主的备货政策、陡立游情况等，都集刊行东谈主的销售情 况，分析刊行东谈主存货盘活率变动情况。   经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师觉得：   （1）呈报期各期末，刊行东谈主存货金额总体呈下降趋势。2022 年，在全球光 伏行业增长带动逆变器销售收入增长以及行业芯片供应病笃等影响，刊行东谈主加大 原材料采购量，存货金额增长。2023 年和 2024 年，欧洲光伏市集需求回调，发 行东谈主在欧洲区域市集销售收入下降使得刊行东谈主逆变器业务收入有所下降，存货余 额有所上升。2025 年 3 月末，刊行东谈主逆变器家具产销两旺，订单请托速率加速， 期末存货金额、1 年以上库龄的存货金额均较上年末有所下降；   （2）呈报期内，刊行东谈主存货盘活率总体较为安稳，其变动与刊行东谈主业务变 动情况相符；刊行东谈主与同业业可比公司的存货盘活率处于可比区间内。受家具结 构、境表里销售情况等多方面成分的影响，各公司的存货盘活率有所相反；   （3）呈报期各期末，刊行东谈主存货已充分计提跌价准备，存货跌价准备处于 同业业可比区间内。其中，刊行东谈主的原材料跌价计提比例高于首航新能，与德业 股份较为接近，处于同业业可比公司可比区间；刊行东谈主的库存商品跌价计提比例 与艾罗能源较为接近，处于同业业可比公司可比区间。限制 2025 年 4 月 30 日， 刊行东谈主库存商品期后销售比例较高，销售情况邃密，不存在滞销的情况。    八、都集公司货币资金和欠债情况，说明货币资金与欠债金额较高的    原因及合感性，是否与同业业可比公司一致，都集公司财富欠债率、    流动比率、速动比率等情况，说明是否存在流动性风险，关系风险是    否已充分败露          （一）都集公司货币资金和欠债情况，说明货币资金与欠债金额较高的原    因及合感性，是否与同业业可比公司一致          呈报期各期末，公司货币资金总体安稳。公司主要系根据日常出产谋划的需    要保有一定金额的货币资金，具有合感性。          呈报期各期末，公司货币资金情况，具体如下：                                                                                   单元：万元；%   容貌              金额            占比        金额            占比            金额         占比           金额         占比 库存现款             5.97       0.01         5.79           0.01         1.45       0.00         1.25       0.00 银行入款       112，540.28      99.95    93，611.61          99.93   107，475.60      99.68   157，687.53      99.99 其他货币资金         51.11        0.05       60.71            0.06      338.27        0.31       11.99        0.01   共计       112，597.36   100.00      93，678.11      100.00      107，815.33   100.00     157，700.77   100.00 流动财富       459，242.35      24.52   456，717.21          20.51   457，928.39      23.54   524，990.82      30.04          呈报期各期末，公司货币资金余额分别为 157，700.77 万元、107，815.33 万元、    呈报期各期末，公司根据日常出产谋划的需要保有一定金额的货币资金，具备合    感性，具体分析如下：    召募资金尚有 54，707.10 万元未使用结束的影响，公司夙昔末货币资金金额相较    于 2023 年末和 2024 年末更高。    数目的货币资金，以得志日常出产谋划所需。根据公司 2024 年度财务数据为例         测算，公司在现走运营规模下日常谋划需要保有的最低货币资金金额为         公司负有一定金额的应付职工薪酬、应交税费余额以及应付账款等款项的支付压         力。             公司的负借主要系为开展分散式光伏业务而形成的银行借款，具有合感性。         呈报期各期末，公司主要欠债及占比情况，具体如下：                                                                                   单元：万元；%        容貌                    金额            占比         金额          占比            金额          占比            金额          占比 短期借款                5，003.82      0.42       5，004.58       0.39     10，004.10        0.72              -          - 应付票据              85，141.14       7.09    132，314.16       10.39    243，099.17       17.57    331，339.84       31.03 应付账款              82，305.29       6.85     89，440.59        7.03    205，693.08       14.87    187，455.08       17.55 一年内到期的非流动欠债      111，609.32       9.29    147，768.54       11.61     93，935.24        6.79     55，589.91        5.21 历久借款             842，626.41      70.14    830，896.73       65.27    754，485.99       54.53    446，277.84       41.79    欠债统统         1，201，340.60   100.00    1，273，067.08   100.00     1，383，620.57   100.00     1，067，867.21   100.00 有息欠债             959，239.55      79.85    983，669.85       77.27    858，425.33       62.04    501，867.75       47.00         注：有息欠债=短期借款＋一年内到期的非流动欠债＋历久借款＋应付债券＋历久应付款             呈报期各期末，公司有息欠债金额分别为 501，867.75 万元、858，425.33 万元、             呈报期内，公司有息负借主要由历久借款、一年内到期的非流动欠债中的一         年内到期的历久借款所组成，形成该情况的原因系：公司为收拢分散式光伏行业         快速发展的机遇，通过银行借款、日常谋划蕴蓄、成本市集融资相都集的方式，         筹措并投建分散式光伏电站。限制 2025 年 3 月末，公司已领有分散式光伏电站         关系固定财富账面价值达 1，400，344.15 万元，电站累计装机容量达 4，932.70MW         并形成邃密的经济效益。             综上，呈报期各期末，公司欠债金额较高具有合感性。         （1）公司与同业业可比公司货币资金金额及占比不存在首要相反         呈报期各期末，公司货币资金及占流动财富的比例与同业业可比公司对比情       况，具体如下：                                                                                        单元：万元；% 公司称号              金额            占比          金额            占比         金额            占比          金额             占比 固德威         111，162.27     20.94     107，337.06      20.37    183，843.87       36.63     157，665.13      37.10 首航新能        155，044.24     39.98      119，266.87     34.98    106，453.12       27.36     165，853.66      39.50 德业股份        327，780.17     27.07      355，364.11     32.86    297，790.50       37.54     217，578.47      32.19 艾罗能源        301，122.79     62.90     317，547.69      65.79    303，850.79       66.80      79，132.77      28.65 平均值                  -     37.72                -    38.50                -    42.08                 -   34.36 锦浪科技        112，597.36     24.52       93，678.11     20.51    107，815.33       23.54     157，700.77      30.04       注：占比为货币资金/流动财富         如上表所示，呈报期各期末，公司与同业业可比公司固德威的货币资金绝顶       占流动财富比例较为接近，处于可比区间内，不存在首要相反。各公司根据本身       业务发展情况以及谋划照料策略而保有一定的货币资金金额，以作日常出产谋划       所用。         （2）公司与分散式光伏发电业务为主的同业业可比公司的有息欠债不存在       首要相反         呈报期各期末，公司与同业业可比公司有息欠债及占总财富比例情况，对比       如下：                                                                                        单元：万元；% 公司称号                有息负                             有息负                       有息负                        有息负          金额                          金额                        金额                         金额                     债率                               债率                        债率                         债率 固德威    149，968.80        19.14     153，329.70        19.28    26，797.77         3.77     19，450.07         3.35 德业股份   208，083.69        12.21     101，346.25         6.71   321，876.50        29.76    181，119.23        21.29 首航新能    60，480.86        12.41      59，629.17        13.47    51，061.45        10.39     21，090.42         4.25 艾罗能源     2，698.58          0.44      2，520.70         0.41     2，160.87         0.40      8，201.23         2.54 平均值    105，307.98        11.05      79，206.46         9.97   100，474.15        11.08     57，465.24         7.86 锦浪科技   959，239.55        46.73     983，669.85        46.73   858，425.33        39.76    501，867.75        33.63       注：有息欠债率=（短期借款＋一年内到期的非流动欠债＋历久借款＋应付债券＋历久应付       款）/总财富         如上表所述，公司有息欠债率高于同业业可比公司平均水平，主要为各公司       的业务及家具结构存在不同，具体请参见本回复“问题 1/一/（三）公司与同业       业公司的收入、毛利与毛利率情况”之关系内容。         呈报期内，公司主要业务分为光伏逆变器和分散式光伏发电两伟业务板块。       分散式光伏电站业务具有邃密的经济效益，可杀青历久、安稳收益，但前期资金       干预较高，属于资金密集型的业务。公司有息负借主要来源于分散式光伏发电业       务的筹资投建。         为更直不雅的比较，公司将主要业务为分散式电站的同业业可比公司正泰安能、       天合光能、晶科科技、芯能科技的有息欠债占总财富情况，对比如下：                                                                                     单元：万元，% 公司称号            金额            占比          金额            占比          金额             占比             金额          占比 正泰安能               -          -              -          -   2，352，268.22       41.51      1，165，474.65      29.46 天合光能    4，988，218.23     40.12    4，695，692.67     37.89    3，022，371.01       25.12      1，825，214.07      20.29 晶科科技    2，060，171.88     47.44    1，944，016.32     45.64    1，747，122.63       42.57      1，711，496.88      45.76 芯能科技     196，471.53      43.91     179，551.68      41.78      192，327.33       44.21       131，325.30       37.42 平均值                -     43.82               -     41.77                 -     38.35                 -      33.23 锦浪科技     959，239.55      46.73     983，669.85      46.73      858，425.33       39.76       501，867.75       33.63       注 1：正泰安能未公开败露 2024 年末和 2025 年 3 月末财务数据       注 2：有息欠债率=（短期借款＋一年内到期的非流动欠债＋历久借款＋应付债券＋历久应       付款）/总财富         呈报期各期末，公司与同业业可比公司有息欠债占总财富比例较为接近，不       存在首要相反。         （二）都集公司财富欠债率、流动比率、速动比率等情况，说明是否存在       流动性风险，关系风险是否已充分败露       匹配，不存在流动性风险         呈报期各期末，公司财富欠债率、流动比率、速动比率目的，具体如下：                财务目的                       2025.3.31         2024.12.31       2023.12.31     2022.12.31 财富欠债率（合并）                  58.53%     60.48%   64.08%   71.55% 流动比率（倍）                      1.32       1.05     0.73     0.85 速动比率（倍）                      0.81       0.61     0.42     0.52    呈报期内，公司财富欠债率分别为 71.55%、64.08%、60.48%和 58.53%，呈 逐年下降趋势，处于行业合理水平范围内，与公司业务发展情况相匹配。呈报期 初，公司分散式光伏发电业务规模快速扩大，光伏组件等电站建筑用物质采购增 加，导致夙昔度应付款项相应加多。同期，分散式光伏电站的前期干预较大，为 得志该业务快速发展的资金需求，公司加多银行借款。跟着公司分散式光伏电站 的冉冉建成后并网发电，公司固定财富规模快速加多，带动财富总和加多。    呈报期内，公司流动比率分别为 0.85 倍、0.73 倍、1.05 倍和 1.32 倍，速动 比率分别为 0.52 倍、0.42 倍、0.61 倍和 0.81 倍，处于行业合理水平范围内，与 公司业务发展情况相匹配。2022 年末和 2023 年末，公司货币资金、应收账款等 流动财富有所下降；公司应付账款、一年内到期的非流动欠债等流动欠债规模提 升，进而导致流动比率和速动比率责怪。2024 年末，跟着公司光伏电站冉冉投 建完成，流动欠债中的应付票据、应付账款余额下降，进而导致公司流动比率和 速动比率有所上升。 较好；公司银行融资渠谈流通，授信充足，不存在流动性风险    公司已在工夫研发、品牌和客户资源、家具质料等方面建立竞争上风。呈报 期各期，公司的营业收入分别为 588，960.14 万元、610，083.70 万元、654，220.42 万元和 151，764.24 万元，谋划功绩稳步进步；公司谋划行径产生的现款流量净额 分别为 96，164.20 万元、38，304.01 万元、205，056.41 万元和 24，860.99 万元，谋划 性现款流肃穆；公司包摄于母公司扫数者的净利润分别为 105，996.50 万元、    公司融资渠谈流通，与多家贸易银行保持着历久且友好的互助关系，信用记 录优良，粗略取得较高的银行概述授信额度。呈报期内，公司未发生过贷款逾期 归赵等不良情况。限制 2025 年 3 月 31 日，公司保有 139.63 亿元的尚未使用的 银行授信额度。   针对流动性问题可能带来的不利影响，公司已在召募说明书“首要事项教导” 及“第三节 风险成分”中进行了败露。   （三）核查标准和核查见解   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师履行了以下核查标准：   （1）访谈刊行东谈主财务负责东谈主，了解呈报期内刊行东谈主资金筹措、使用的关系 安排以及呈报期内刊行东谈主逆变器业务及分散式光伏电站业务的发展情况；   （2）获取刊行东谈主借款及授信明细表、贷款合同、授信公约等关系文献，了 解刊行东谈主带息债务情况、银行授信情况；   （3）获取刊行东谈主呈报期内信用呈报，了解刊行东谈主信用情况；   （4）通过公开信息查阅同业业可比公司如期呈报、招股说明书等公开败露 文献，获取同业业可比公司流动比率、速动比率、财富欠债率、有息欠债等数据 并与刊行东谈主进行对比分析。   经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师觉得：   （1）呈报期各期末，刊行东谈主货币资金总体安稳，主要系根据日常出产谋划 的需要保有一定金额的货币资金，具有合感性；   （2）刊行东谈主的负借主要由有息欠债组成。刊行东谈主呈报期各期末有息欠债的 形成主要系：为发展分散式光伏电站业务向银行借款所形成的，与业务情况相符， 具有合感性；   （3）刊行东谈主与同业业可比公司的货币资金以及有息欠债的情况较为可比， 不存在首要相反；   （4）刊行东谈主具有合理的财富欠债结构，关系目的的变动与刊行东谈主业务发展 情况相匹配；刊行东谈主谋划情况邃密，营业收入逐年上升，盈利智力较好，谋划性 现款流较好；刊行东谈主银行融资渠谈流通，授信充足，不存在流动性风险。 九、都集境外作事费的作事商的具体情况，包括但不限于成当场间以 及与刊行东谈主互助时点、是否仅为刊行东谈主提供作事、提供的具体作事内 容以及订价依据和公允性、刊行东谈主对接受关系作事的客户销售金额及 占比情况等，说明刊行东谈主境外作事费较高的原因及合感性，关系作事 商绝顶主要东谈主员是否与刊行东谈主绝顶关联方存在关联关系；都集同业业 可比公司关系销售用度具体情况，说明刊行东谈主境外作事费规模绝顶占 境外关系业务收入和用度的比例，是否同业业可比    （一）都集境外作事费的作事商的具体情况，包括但不限于成当场间以及 与刊行东谈主互助时点、是否仅为刊行东谈主提供作事、提供的具体作事内容以及订价 依据和公允性、刊行东谈主对接受关系作事的客户销售金额及占比情况等，说明发 行东谈主境外作事费较高的原因及合感性，关系作事商绝顶主要东谈主员是否与刊行东谈主 绝顶关联方存在关联关系    呈报期内，为进一步加大全球市集的拓展力度、提高各销售智力的作事遮掩 面、得志当地东谈主力议论作事需求，公司寄托第三方境外机构开展前述作事并支付 相应作事费。公司境外作事费金额有所变动，与公司外洋业务开展的施行需求相 符，具备合感性及公允性。公司主要境外作事机构为 SPM 和 INS，两家公司具 备为公司提供土产货化作事的智力，与公司绝顶关联方不存在关联关系。具体分析 如下：    （一）境外作事费作事商具体情况    呈报期内，公司境外作事费占营业收入的比例总体安稳。公司的境外作事费 主要由 SPM Management Limited（以下简称“SPM”）和 INS GLOBAL CO.，LTD （以下简称“INS”）两家公司所产生。    呈报期内，公司营业收入、境外作事费及主要境外作事机构的用度绝顶占比 情况，具体如下：                                                                       单元：万元        容貌       2025 年 1-3 月     2024 年度          2023 年度      2022 年度         共计 营业收入               151，764.24    654，220.42       610，083.70   588，960.14   2，005，028.51 外售收入                69，504.70    282，855.28       241，087.72   325，467.69    918，915.39 境外作事费总金额             4，269.77      19，496.21       14，280.87     9，986.42     48，033.28 境外作事费占外售收入比例           6.14%             6.89%        5.92%        3.07%         5.23% 境外作事费占营业收入比例           2.81%             2.98%        2.34%        1.70%         2.40% 支付 SPM 境外作事费         2，058.13          8，165.97     6，305.03     4，480.28     21，009.40 SPM 占境外作事费比例          48.20%           41.88%        44.15%       44.86%        43.74% 支付 INS 境外作事费         1，281.57          8，334.27     5，303.62     2，368.88     17，288.34 INS 占境外作事费比例          30.01%           42.75%        37.14%       23.72%        35.99% 两家谈外作事机构共计占比          78.22%           84.63%        81.29%       68.58%        79.73%        呈报期内，公司共计境外作事费占营业收入的比例为 2.40%，占外售收入的    比例为 5.23%。公司的境外作事费主要系由支付予 SPM 和 INS 两家公司的境外    作事费所组成。呈报期内，公司向 INS 支付的境外作事费增长较快。公司境外    作事费金额有所变动，主要系：        （1）不同于同业业公司如阳光电源，通过在全球不同国度和市集区域设立    分、子公司的方式开展当地市集区域业务。为驻守新市集开拓未达预期的风险以    及充分洽商到设立外洋分、子公司所需时分较长、用度及风险较高等成分，公司    未采纳在欧洲、北好意思、南亚、南好意思、非洲等市集区域设立分、子公司并施行开展    运营的模式，而是寄托第三方境外机构的开展当地市集业务。        （2）跟着全球光伏市集的持续向好发展，呈报期内，公司积极开拓全球市    场，所杀青销售的外洋国度和地区数目赓续加多，提前布局干预的新兴市集和区    域加多，所作事的客户数目赓续加多，所需要提供售后爱戴的责任持续加多，为    更实时地作事和响应外洋当地市集客户需求，公司通过寄托境外第三方机构开展    市集营销作事、推广、客户爱戴、售后、东谈主力议论等作事的需求增长，导致公司    境外作事用度变动。        （3）受部分国度安全阵势恶化、阶段性特殊事件等成分影响，呈报期内的    一段时分，公司赴外洋参展、客户拜访和交流等行径产生一定影响。为幸免该情    况对公司的外洋业务持续拓展形成实质影响，公司加多寄托第三方境外作事机构    来开展业务的需求。             （4）公司以期通过先期干预带动后续家具销售，为未来粗略紧抓传统上风         市集区域的需求增长以及外洋新兴市集区域发展的机遇；深耕行业传统上风区         域，持续深耕和挖掘优质客户赓续变化的需求，动态紧跟行业先行市集客户及终         端应用的新工夫、新家具动态等行业信息，为公司进一步计划和储备新家具、新         工夫提供必要的市集信息。         和公允脾气况             （1）境外作事商 SPM 的基本情况             公司境外作事商 SPM 的基本情况，具体如下：                                                                  是否仅                  负责市                 注册          着手业务                  是否存在      称号                 成当场间                              主营业务   为刊行                  场区域                 地址          互助时分                  关联关系                                                                  东谈主作事 SPM Management                  欧洲    2013 年 11 月   英国          2015 年   议论作事    是     否 Limited             SPM 公司现股东为英国籍 Sharon Elaine Wiley 女士；也曾股东为英国籍         Julian Lawrence Wiley 先生。两东谈主系 1961 年诞生，曾是爱妻，具备丰富的公司运         营、业务议论、土产货化援手作事的教训，通过创办或参与谋划的方式照料多家公         司。在与公司互助之前，SPM 还是在多个业务领域，如风力发电、物流运载、         皮革批发零卖、肾脏医药研究等，开展市集议论、土产货化援手等作事，在欧洲地         区有着丰富的教训并具备相应的智力。             欧洲区域市集是公司意思意思且最早进入的市集区域之一。2015 年，跟着公司         在欧洲区域市集的客户规模和客户数目赓续加多，为实时为当地欧洲市集客户提         供作事，简约作事、推广和爱戴成本，公司选拔与 SPM 公司着手互助，互助距         今已 10 年。同期，基于贸易及信息安全成分考量，SPM 在业务开展过程中仅为         刊行东谈主提供关系市集推广及客户售中、售后的关系作事，与其在其他行业领域开         展业务的方式一致。SPM 绝顶关系东谈主员与公司绝顶关联方不存在关联关系。             （2）境外作事商 SPM 提供的具体作事内容、订价依据和公允脾气况             呈报期内，公司寄托 SPM 开展欧洲区域的市集营销作事、推广、客户爱戴、         售后作事等责任，具体作事内容、订价情况，如下表所示：                SPM 在欧洲地区就公司逆变器关系家具提供作事，包括但不限于：                （1）开展欧洲区域市集调研，提供家具开发建议；      具体作事      （2）工夫援手与作事，协助公司家具和家具模范在欧洲区域国度的落地；      内容        （3）扩充市集营销计谋，开展市集推广行径；                （4）提供工夫援手和售后作事；                （5）公司所要求的其他作事                SPM 根据公司所寄托事项内容笃定提供该项作事所需要耗用时分、东谈主员干预      订价依据                成本（包括干预东谈主员东谈主数、干预东谈主员天禀、教训等）、开展该项作事行径所产      及公允性                生的用度成本等，据实核算用度并需由公司证实           SPM 根据公司寄托在欧洲区域开展市集营销作事、推广、客户爱戴、售后      作事等责任，并不限定于为公司的某一单家集团客户提供作事。呈报期内，公司      在欧洲区域销售情况及向 SPM 支付用度的情况，具体如下：                                                                          单元：万元           容貌         2025 年 1-3 月      2024 年度          2023 年度      2022 年度        共计 外售收入                     69，504.70      282，855.28      241，087.72   325，467.69   918，915.39 欧洲区域收入                   16，901.40          63，500.87   121，061.98   203，684.81   405，149.06 欧洲区域销量                        3.37             12.88        18.30        44.05        78.61 欧洲区域市集孝顺度                  24.32%             22.45%       50.21%       62.58%      44.09% SPM 作事费                   2，058.13           8，165.97     6，305.03     4，480.28    21，009.40 SPM 作事费占欧洲区域收入比例           12.18%             12.86%        5.21%        2.20%       5.19%           呈报期各期，公司向 SPM 支付的境外作事费金额分别为 4，480.28 万元、      际为公司所提供的境外作事所据实结算的，订价公允，具备合感性。前述所支付      境外作事费变动原因，主要系：      自设立之初便在欧洲市集区域培育，经过多年蕴蓄，公司在该区域的逆变器家具      累计销售量较高，相应的在该区域售后爱戴的责任量较大且逐年加多；      给冲击等多种成分推动下，呈报期初，欧洲市集需求加多，公司相应的在市集拓      展、客户的售前和售中等智力中加多干预；      续深耕和挖掘优质客户赓续变化的需求，为公司进一步计划和储备新家具、新技      术提供必要的市集信息。      公允脾气况          （1）境外作事商 INS 的具体情况          公司境外作事商 INS 的基本情况，具体如下：                 负责市        成当场       注册            着手业务         主营业       是否仅为发         是否存在    称号                 场区域          间       地址            互助时分          务         行东谈主作事         关联关系 INS GLOBAL    锦浪指定的除欧     2019 年 6   中国香                        议论服   CO.，LTD     洲外的市集区域        月        港                          务      注：呈报期内，INS 与其全球运营汇集主体之一的上海崧马企业照料有限公司同步为公司提      供作事，由 INS 承担最终职守          INS 是一家全球化运作的，为多家国表里驰名跨国企业提供境外东谈主力议论服      务，客户包括但不限于大疆、小红书、雅迪控股等。INS 绝顶关系东谈主员与公司及      其关联方不存在关联关系。          （2）境外作事商 INS 提供的具体作事内容、订价依据和公允脾气况          呈报期内，公司寄托 INS 开展除欧洲区域之外的全球其他市集区域的东谈主力      议论作事，为公司在当地市集开展客户营销、市集推广、客户爱戴责任和售后服      务等责任提供援手，具体作事内容、订价情况，如下表所示：                   INS 在除欧洲地区之外就公司逆变器关系家具在当地市集开展客户营销、市集                   推广、客户爱戴责任和售后作事等责任提供东谈主力议论作事，包括但不限于：                   （1）提供基于外洋当地国的法律法例专科领导，征服当地法律法例，协助公      具体作事         司完成东谈主员聘用；      内容           （2）为公司在不同国度和地区职工提供每月薪酬信息及薪酬披发的议论作事；                   （3）为公司在不同国度和地区职工提供基于当地法律的东谈主员社会保障等议论                   责任；                   （4）其他公司所需的东谈主力议论作事      订价依据         INS 根据公司所要求的国度和区域，根据所提供作事的东谈主员及关系办理和提供      及公允性         议论的事项来据实核算用度，并由公司进行证实          INS 根据公司寄托在除欧洲区域外的其他市集区域提供东谈主力议论作事，并不      限定于为公司某一单家集团客户提供作事。呈报期内，公司在欧洲区域市集之外      的销售情况及向 INS 支付用度的情况，具体如下：                                                                            单元：万元              容貌          2025 年 1-3 月       2024 年度      2023 年度      2022 年度        共计 外售收入                         69，504.70      282，855.28   241，087.72   325，467.69   918，915.39 欧洲之外区域收入                     52，603.30      219，354.41   120，025.73   121，782.88   513，766.32 欧洲之外区域销量                12.18         52.25      18.55      23.41      106.38 欧洲之外区域收入孝顺度            75.68%       77.55%     49.79%     37.42%      55.91% INS 作事费               1，281.57      8，334.27   5，303.62   2，368.88   17，288.34 INS 作事费占相应区域收入比例        2.44%         3.80%      4.42%      1.95%      3.37%       呈报期各期，公司向 INS 支付的境外作事费金额为 2，368.88 万元、5，303.62    万元、8，334.27 万元和 1，281.57 万元。前述境外作事用度均基于 INS 施行为公司    在北好意思、拉好意思、南亚、中东等区域的宗旨国度所提供的境外东谈主力议论作事所据实    结算的，订价公允，具备合感性。前述所支付境外作事费变动原因，主要系：    新兴热门市集赓续闪现，中东、南亚、拉好意思等新兴市集正在成为行业新的增长动    力。公司提早布局并持续加大在全球市集区域的东谈主员干预，冉冉在呈报期内收拢    了全球热门市集切换的契机。2024 年，公司逆变器家具较 2023 年销量快速增长；    公司支付 INS 的境外作事用度亦有所增长；    市集区域的需求增长契机。公司持续深耕行业传统上风区域，深耕和挖掘优质客    户赓续变化的需求，动态紧跟行业先行市集客户及末端应用的新工夫、新家具动    态等行业信息，为公司进一步计划和储备新家具、新工夫提供必要的市集信息。       综上，公司向 SPM 和 INS 两家谈外作事商所支付的作事用度系对方根据公    司对于售前工夫援手与作事、市集推广以及当地东谈主力议论等作事的需求所据实开    展后向公司据实收取的用度，境外作事费的变动具有合感性。前述两家公司及相    关东谈主员与刊行东谈主绝顶关联方不存在关联关系。       （二）都集同业业可比公司关系销售用度具体情况，说明刊行东谈主境外作事    费规模绝顶占境外关系业务收入和用度的比例，是否同业业可比       呈报期内，公司的境外作事费规模与收入规模匹配，占举座收入的比例较小。    公司销售用度占收入的比例与同业业公司平均水平较为接近，与同业业公司不存    在首要相反；由于同业业可比公司公开败露信息有限，公司仅能查询到部分同业    业可比公司在销售用度中败露作事费、议论作事费的金额，但无法进一步证实其    具体内容，情况如下：        呈报期内，公司的收入、境外作事费金额及占比情况，具体如下：                                                                             单元：万元        容貌            2025 年 1-3 月       2024 年度        2023 年度      2022 年度         共计 营业收入                       151，764.24   654，220.42     610，083.70   588，960.14   2，005，028.51 外售收入                        69，504.70   282，855.28     241，087.72   325，467.69    918，915.39 境外作事费总金额                     4，269.77    19，496.21      14，280.87     9，986.42     48，033.28 境外作事费占外售收入比例                   6.14%           6.89%       5.92%         3.07%        5.23% 境外作事费占营业收入比例                   2.81%           2.98%       2.34%         1.70%        2.40%        如上表所示，呈报期内，公司营业收入稳中有升，外售收入总体保持较大规   模并随外洋市集需求变动情况及外洋热门市集切换而有所变动。呈报期内，公司   境外作事费占营业收入和境外收入的比例总体保持安稳。        呈报期内，公司与同业业可比公司的销售用度率平均值总体较为接近，与同   行业公司可比。各公司销售用度率具体情况如下：  公司称号       2025 年 1-3 月           2024 年度              2023 年度              2022 年度 固德威                 7.06%                 7.95%                  6.71%                7.20% 首航新能                6.66%                 7.24%                  8.09%                3.79% 德业股份                3.19%                 2.57%                  3.72%                2.63% 艾罗能源               13.90%                12.24%                  6.94%                6.23% 平均值                 7.70%                 7.50%                  6.36%                4.96% 锦浪科技                6.94%                 7.03%                  6.00%                4.30%        呈报期内，公司与同业业可比公司销售用度率平均值较为接近。除艾罗能源   销售用度率相对较高外，公司与其他同业业可比公司销售用度率较为接近，不存   在首要相反。        由于同业业可比公司公开败露信息有限，公司仅查询到部分同业业可比公   司，如阳光电源、上能电气和首航新能在如期呈报或初度公开刊行文献中败露销   售用度中“作事费”“议论作事费”金额及关系形貌如下：   系支付行业专科议论机构为公司提供全球光伏行业市集情况和数据作事和东谈主力   资源作事等的关系用度。呈报期内，跟着首航新能赓续加大市集开拓力度，加强   对光伏、储能领域的分析和全球列国行业情况的调研，并加大专科东谈主才的引进力   度，销售用度中的作事费呈上升趋势。前述情形与公司存在相反，无法径直进行 比较； 容，亦无法与公司的情况进行径直比较。   由于同业业可比公司公开败露的信息有限，公司仅能查询到部分同业业可比 公司在销售用度中败露作事费、议论作事费的金额，但无法进一步证实其具体内 容，无法径直进行比较。   综上，呈报期内，公司的境外作事费规模与收入规模匹配，占举座收入的比 例较小；公司销售用度占收入的比例与同业业公司平均水平较为接近，与同业业 公司不存在首要相反。   （三）核查标准和核查见解   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈主讼师履行了以下核查标准：   （1）访谈刊行东谈主财务总监、董事会文书，了解刊行东谈主销售用度各明细容貌 的核算内容；了解刊行东谈主与 SPM 之间的互助配景、互助历史、业务交往等情况， 了解刊行东谈主与 INS 之间的互助配景、互助历史、业务交往、与 INS 境内关系主 体关系的情况；   （2）获取刊行东谈主呈报期内销售用度明细表，分析主要明细容貌的变动原因 及合感性；   （3）查阅 SPM、INS 及上海崧马企业照料有限公司与刊行东谈主所坚硬的合同， 了解刊行东谈主与 SPM 和 INS 的互助内容、订价依据等内容；抽样获取呈报期各期 销售用度发生的记账凭证、发票、付款凭证等原始凭证；抽取 SPM、INS 为公 司提供市集推广作事、东谈主力议论作事的凭据辛苦，核查销售用度的入账确切性；   （4）与 SPM 进行访谈，了解对方公司的配景情况、与刊行东谈主业务开展情况、 SPM 关联企业的基本情况，证实 SPM 绝顶关系东谈主员与锦浪科技绝顶关联方不存 在关联关系；   （5）与 INS 关系东谈主员进行访谈，了解对方公司的配景情况、与刊行东谈主业务 开展情况、INS 关联企业上海崧马企业照料有限公司的情况；取得由 INS 及上海 崧马企业照料有限公司共同出具的《证实函》，证实就 INS 及上海崧马企业照料 有限公司两边的历史配景、业务关系及与锦浪之间业务关系进行证实；   （6）查阅同业业可比公司公开败露的文献，比对同业业公司销售用度及销 售用度率、作事费等关系内容；查阅境外同业业上市公司公开败露文献，了解境 外同业业上市公司的情况，复核比对公司境外作事费公允性。   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈主讼师觉得：   （1）刊行东谈主境外作事费的增长主要系为进一步加大全球市集的拓展力度、 提高售前、售中及售后作事的遮掩面、得志当地东谈主力议论作事的需求，具有确切 业务拓展需求，具备合感性；   （2）刊行东谈主寄托的境外作事机构 SPM 绝顶主要东谈主员与刊行东谈主绝顶关联方不 存在关联关系。刊行东谈主已与 SPM 互助 10 年。基于贸易及信息安全成分考量，SPM 在业务开展过程中仅为刊行东谈主提供关系市集推广及客户售中、售后的关系作事。 SPM 系在欧洲区域开展市集营销作事、推广、客户爱戴、售后作事等责任，并 不限定于为刊行东谈主的某一单家集团客户提供作事；两边已明确商定作事内容及定 价，两边的结算金额公允；   （3）刊行东谈主寄托的境外作事机构 INS 绝顶主要东谈主员与刊行东谈主绝顶关联方不 存在关联关系。INS 是一家全球化运作的，为多家国表里驰名跨国企业提供境外 东谈主力议论作事。INS 根据刊行东谈主寄托在除欧洲区域外的其他市集区域提供东谈主力咨 询作事，并不限定于为刊行东谈主某一单家集团客户提供作事；两边已明确商定作事 内容及订价，两边的结算金额公允；   （4）呈报期内，刊行东谈主的境外作事费规模与收入规模匹配，占举座收入的 比例较小。刊行东谈主销售用度占收入的比例与同业业公司平均水平较为接近，与同 行业公司不存在首要相反。         十、固定财富组成及规模与公司出产模式、产能、产销量变动的匹配         性，说明固定财富、在建工程是否存在应计提减值未足额计提的情形，         减值准备计提是否充分，呈报期内是否存在闲置固定财富，期后是否         存在固定财富大额处置的情形            （一）固定财富组成及规模与公司出产模式、产能、产销量变动的匹配性            呈报期内，公司固定财富组成及规模与公司出产模式、产能、产销量变动情         况相匹配。公司已投建开展逆变器业务和分散式光伏发电两伟业务的固定财富，         主要为房屋及建筑物、专用开荒、户用光伏发电系统以及分散式光伏电站这四类。         其中，户用光伏发电系统和分散式光伏电站是公司分散式光伏发电业务的中枢资         产，共计占各期末固定财富的比例均超 90%。            呈报期内，公司固定财富组成及规模与公司出产模式、产能、产销量变动的         匹配性分析如下：            呈报期各期，公司固定财富组成及规模情况，具体如下：                                                                                  单元：万元；%    容貌                金额             占比         金额            占比          金额            占比         金额         占比 户用光伏发电系统    1，132，423.88      66.12   1，165，088.41      66.54   1，136，487.96      69.98   638，826.31       78.36 分散式光伏电站      430，788.41       25.15    437，045.95       24.96    380，406.04       23.42   100，168.13       12.29 房屋及建筑物        76，604.87        4.47     76，346.09        4.36     55，010.93        3.39    40，121.68        4.92 专用开荒          63，574.11        3.71     63，560.76        3.63     44，610.77        2.75    30，904.81        3.79 通用开荒            5，777.31       0.34       5，763.61       0.33       4，454.81       0.27     2，110.62        0.26 运载器具            3，412.77       0.20       3，143.84       0.18       3，155.28       0.19     3，080.00        0.38 原值共计        1，712，581.35   100.00     1，750，948.66     100.00   1，624，125.79     100.00   815，211.57   100.00            呈报期各期末，公司固定财富账面原值分别为 815，211.57 万元、1，624，125.79         万元、1，750，948.66 万元、1，712，581.35 万元，总体有所增长。其中，户用光伏发         电系统和分散式光伏电站金额增长较快，共计占各期末固定财富的比例均超         公司的分散式光伏电站业务不触及具体出产，其业务模式主要智力为公司自      主进行电站业务前期开发、选拔合适供应商进行容貌采购及施工、容貌到建并网、      发电及运维照料。分散式光伏电站建成后具有一语气发电的特征，发电智力主要由      其装机容量所决定。公司分散式光伏电站运行情况邃密，发电效率总体保持较高      水平。         呈报期内，公司分散式光伏业务的装机量及发电量情况具体如下： 业务     分类             目的    2025 年 1-3 月    2024 年度        2023 年度        2022 年度             新能源电力出产              1，343.40       1，360.98       1，186.71       295.79      期末并网装机             户用光伏发电系统             3，589.31       3，688.80       3，581.97      2，016.03      容量（MW） 分散             共计                4，932.70       5，049.78       4，768.68      2，311.82 式光             新能源电力出产          33，499.13    148，751.94      62，539.56      23，460.37 伏发   施行发电量                户用光伏发电系统        103，923.22    468，058.90     361，928.05     164，171.05 电    （万度）                       共计       137，422.34    616，810.85     424，467.62     187，631.42      固定财富原值                 分散式光伏电站      1，563，212.28   1，602，134.36   1，516，894.00    738，994.44      （万元）         报 告 期 内 ， 随 着 公 司 分 布 式 光 伏 发 电 业 务 装 机 规 模 由 2022 年 末 的      年度的 738，994.44 万元增长至 2024 年度的 1，602，134.36 万元，增长 116.80%。同      时，发电量赓续增长，由 2022 年度的 187，631.42 万度增长至 2024 年度的         呈报期内，公司分散式光伏电站陆续投建后并网转固发电，公司分散式光伏      电站财富原值的变动与公司分散式光伏业务的装机量和发电量增长情况相匹配。         公司从事组串式逆变器的研发、出产、销售和作事，逆变器业务为公司中枢      业务之一。公司领有完整沉寂的采购、出产、销售和照料体系，开展逆变器及相      关家具的出产和销售。公司领有沉寂的出产厂房，自主制定年度出产和销售计划      并组织开展出产。         呈报期内，公司房屋建筑物、专用开荒的原值变动以及产能、产量及产能利   用率情况，具体如下：                                                          单元：台；万元  家具            目的      2025 年 1-3 月    2024 年度      2023 年度      2022 年度         施行产能                 247，500     770，000      770，000      570，000         产量                   166，030     992，316      823，803     1，084，297         销量                   192，092     913，008      818，098     1，046，681 逆 变 器         产能利用率                67.08%      128.87%      106.99%      190.23% 业务         产销率                  115.70%      92.01%       99.31%       96.53%         期末房屋及建筑物原值        76，604.87     76，346.09    55，010.93    40，121.68         期末专用开荒原值          63，574.11     63，560.76    44，610.77    30，904.81   注 1：2025 年 1-3 月施行产能数据系根据全年产能数据折算得出   注 2：光伏逆变器销量包含自产私用部分，主要系公司出产的光伏逆变器用于锦浪聪惠绝顶   下属子公司新建分散式光伏电站         如上表所示，公司固定财富专用开荒财富增长率与产能增长基本匹配，2023   年末固定财富专用开荒原值较 2022 年末增长 44.35%，产能同比增长 35.09%，   要系公司年产 95 万台组串式逆变器容貌于 2024 年底投产，相应产能在 2025 年   开释。         呈报期内，为得志下旅客户的采购需求，公司提高出产计划、加多出产班次   和出产东谈主员、优化出产进程，产能利用率处于高负荷状态，公司“以销定产”，   产销率持续处于较高水平。         （二）说明固定财富、在建工程是否存在应计提减值未足额计提的情形，   减值准备计提是否充分，呈报期内是否存在闲置固定财富，期后是否存在固定   财富大额处置的情形         呈报期内，公司固定财富不存在减值。呈报期各期末，公司根据《企业管帐   准则第 8 号-财富减值》的关系礼貌，对固定财富查抄是否存在可能发生减值的   迹象，具体情况如下表所示：                     减值迹象模范                               公司情况   财富的市价当期大幅度下落，其跌幅显著高于因时分的推移或者                      财富市价未发生大幅下   正常使用而预计的下落                                        跌 企业谋划所处的经济、工夫或者法律等环境以及财富所处的市集    未发生首要变化或不利 在当期或者将在近期发生首要变化，从而对企业产生不利影响     影响 市集利率或者其他市集投资报答率在当期还是提高，从而影响企 业策动财富预计未来现款流量现值的折现率，导致财富可收回金    不存在 额大幅度责怪                                 莫得字据标明财富还是 有字据标明财富还是腐化落后或者其实体还是损坏          腐化落后或者其实体已                                 经损坏                                 固定财富未发生被闲 财富还是或者将被闲置、终止使用或者计划提前处置         置、终止使用或者计划                                 提前处置的情形 企业里面呈报的字据标明财富的经济绩效还是低于或者将低于预 期，如财富所创造的净现款流量或者杀青的营业利润（或者损失） 企业谋划情景邃密 远远低于（或者高于）预计金额等 其他标明财富可能还是发生减值的迹象               未发现其他减值迹象   公司根据固定财富账面价值与可收回金额孰低，计提减值准备。其中，可收 回金额按照固定财富的公允价值减去处置用度后的净额与固定财富预计未来现 金流量的现值之间孰高笃定。   呈报期各期末，公司谋划、出产等情况正常，各项盈利智力目的和现款流量 数据保持邃密，固定财富使用情况邃密，产能利用率守旧在较高水平，公司对固 定财富使用进行了合理安排，财富未发现显著减值迹象。   呈报期各期末，公司户用光伏发电系统、分散式光伏电站在建工程系由几许 个单项在建工程组成，单项户用光伏发电系统、分散式光伏电站建筑周期存在差 异，但总体较短（一般为一年以内），建筑程度总体合适预期。公司根据单项在 建工程施行并网程度结转固定财富。 下降；逆变器家具市集迭代加速，公司储备的部分旧型号家具落后，市集价钱下 降，基于严慎性原则，公司都集期末市集可比价钱进行减值测试，并相应计提减 值准备。   限制 2025 年 4 月 30 日，公司固定财富处置的情况如下表所示：                                                              单元：万元        容貌   2025 年 3 月末        2024 年末        2023 年末        2022 年末 固定财富账面原值      1，712，581.35     1，750，948.66   1，624，125.79   815，211.57 期后处置原值              56.69            87.54        1，501.45     1，978.67 处置占比                0.00%            0.00%          0.09%        0.24%   呈报期内，公司不存在闲置固定财富，期后不存在固定财富大额处置的情形。   （三）核查标准和核查见解   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师履行了以下核查标准：   （1）查抄刊行东谈主固定财富清单，了解固定财富组成及规模；了解刊行东谈主生 产模式、产能测算方式；查抄刊行东谈主入库记录、销售记录，了解刊行东谈主产销量以 及与固定财富组成及规模的匹配性；   （2）获取刊行东谈主处置、报废财富的审批表、销售合同等辛苦，核实呈报期 内刊行东谈主固定财富处置情况，并都集产能利用率分析呈报期内刊行东谈主固定财富的 施行使用情况。访谈刊行东谈主财务负责东谈主，了解固定财富、在建工程中是否存在符 合《企业管帐准则第 8 号—财富减值》中列示减值情形的事项，判断刊行东谈主固定 财富、在建工程减值准备是否计提充分；   （3）扩充固定财富、在建工程监盘标准，现场检察和问询固定财富及在建 工程状态，核查是否存在闲置或毁损的情况，并在清点过程中向出产东谈主员了解资 产运操纵用情况、是否存在固定财富、在建工程减值情况。   经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师觉得：   （1）刊行东谈主固定财富组成及规模与刊行东谈主出产模式、产能、产销量变动相 匹配；   （2）呈报期期各期末，刊行东谈主固定财富不存在减值迹象；2024 年末和 2025 年 3 月末，刊行东谈主在呈报期初购买的光伏组件市集价钱有所下降；逆变器家具市 场迭代加速，刊行东谈主储备的部分旧型号家具落后，市集价钱下降，基于严慎性原 则，刊行东谈主都集期末市集可比价钱进行减值测试，并相应计提减值准备。2024 年末和 2025 年 3 月末，刊行东谈主在建工程中的分散式光伏电站计提减值 846.91 万 元、732.94 万元。前述在建工程减值计提充分，具有合感性；   （3）呈报期内，刊行东谈主不存在闲置固定财富，期后不存在固定财富大额处 置的情形。 十一、列示可能触及财务性投资关系管帐科目明细，包括账面价值、 具体内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净财富比例等； 都集最近一期期末对外股权投资情况，包括公司称号、账面价值、持 股比例、认缴金额、实缴金额、投资时分、主营业务、是否属于财务 性投资、与公司产业链互助具体情况、后续处置计划等，说明公司最 近一期末是否存在持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形； 自本次刊行关系董事会前六个月于今，公司已实施或拟实施的财务性 投资的具体情况，说明是否触及召募资金扣减情形   （一）列示可能触及财务性投资关系管帐科目明细，包括账面价值、具体 内容、是否属于财务性投资、占最近一期末归母净财富比例等   根据《证券期货法律适宅心见第 18 号》                      “一、对于第九条“最近一期末不存 在金额较大的财务性投资”的线路与适用”，1、财务性投资包括但不限于：投资 类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例未加多的对集 团财务公司的投资）；与公司主营业务无关的股权投资；投财富业基金、并购基 金；拆借资金；寄托贷款；购买收益波动大且风险较高的金融家具等；2、围绕 产业链陡立游以获取工夫、原料或者渠谈为目的的产业投资，以收购或者整合为 目的的并购投资，以拓展客户、渠谈为目的的拆借资金、寄托贷款，如合适公司    主营业务及计谋发展标的，不界定为财务性投资。         限制 2025 年 3 月 31 日，公司可能触及财务性投资的关系科目具体情况如下：                                                                   单元：万元                                                   财务性投资           占合并包摄于母   管帐科目            金额               是否触及财务性投资                                                    金额             公司净财富比例 货币资金             112，597.36   否                               -               - 其他应收款              9，593.77   否                               -               - 其他流动财富            26，314.09   否                               -               -                               除对宁波沣华智合创业投资搭伙                               企业（有限搭伙）、海宁中金正 其他非流动金融财富         37，603.99   泰抖擞创业投资搭伙企业（有限           1，850.00           0.22%                               搭伙）的投资属于财务性投资外，                               其余 9 项投资不触及财务性投资 其他非流动财富            1，690.77   否                               -               - 交易性金融财富、历久 股权投资、其他债权投 资、其他权利器具投 资、披发贷款和垫款         限制 2025 年 3 月 31 日，公司货币资金情况如下：                                                                   单元：万元             明细                    金额           是否触及财务性投资    库存现款                                 5.97       否    银行入款                           112，540.28       否    其他货币资金                             51.11        否             共计                    112，597.36       /         限制 2025 年 3 月 31 日，公司货币资金账面余额为 112，597.36 万元，主要为    银行入款和其他货币资金，不属于财务性投资。         限制 2025 年 3 月 31 日，公司其他应收款情况如下：                                                                   单元：万元            款项性质                   金额           是否触及财务性投资    押金保证金                            1，328.13       否    应收暂付款                            3，707.52       否      股权转让款                   5，306.21                    否      其他应收款余额                10，341.86                    否      坏账准备                         748.10                 否              共计              9，593.77                    /         限制 2025 年 3 月 31 日，其他应收款的账面价值为 9，593.77 万元，主要系经      营过程中支付的保证金、押金、应收暂付款、股权转让款，不属于财务性投资。         限制 2025 年 3 月 31 日，公司其他流动财富情况如下：                                                                  单元：万元             款项性质            金额                    是否触及财务性投资      刊行用度                          33.02                 否      待抵扣进项税                 26，281.07                    否              共计             26，314.09                    /         限制 2025 年 3 月 31 日，公司其他流动财富账面价值为 26，314.09 万元，主      要为待抵扣增值税，不属于财务性投资。         限制 2025 年 3 月 31 日，公司其他非流动金融财富账面余额 37，603.99 万元，      主要系权利器具投资，由十一项投资组成，具体情况如下：                                                                  单元：万元                                                          是否存     是否控   是否属于 序号      被投资单元       期末余额            持股比例       出资时分      在关联     制该公   财务性投                                                           关系      司      资      宁波沣华智合创业投资合      伙企业（有限搭伙）      广东永光新能源科技有限        300.00                 2021.03      公司                 600.00                 2023.07      西安星源博锐新能源工夫      有限公司      北京中科昊芯科技有限公      司      江苏芯长征微电子集团股      份有限公司      限公司      大秦数字能源工夫股份有      限公司      浙江巨磁智能工夫有限公      司      海宁中金正泰抖擞创业投      资搭伙企业（有限搭伙）      注：宁波粒集企业照料有限职守公司与浙江巨磁智能工夫有限公司于 2024 年 12 月 28 日签      署减资公约商定宁波粒集企业照料有限职守公司减资 464.76 万元，减资前持股比例为            限制 2025 年 3 月 31 日，公司其他非流动财富情况如下：                                                               单元：万元              款项性质              金额                  是否触及财务性投资      预支开荒款                      1，690.77                  否                共计               1，690.77                  /            限制 2025 年 3 月 31 日，公司其他流动财富账面余额 1，690.77 万元，为预支      开荒款，不属于财务性投资。      披发贷款和垫款            限制 2025 年 3 月 31 日，公司交易性金融财富、历久股权投资、其他债权投      资、其他权利器具投资、披发贷款和垫款账面价值均为 0 元，不存在财务性投资。            限制 2025 年 3 月 31 日，公司未向合并报表范围之外的第三方借予款项。            限制 2025 年 3 月 31 日，公司未持有寄托管待家具。      险较高的金融家具等            限制 2025 年 3 月 31 日，公司不存在投财富业基金、并购基金、拆借资金、 寄托贷款、购买收益波动大且风险较高的金融家具等财务性投资的情形。   （二）都集最近一期期末对外股权投资情况，包括公司称号、账面价值、 持股比例、认缴金额、实缴金额、投资时分、主营业务、是否属于财务性投资、 与公司产业链互助具体情况、后续处置计划等，说明公司最近一期末是否存在 持有较大的财务性投资（包括类金融业务）的情形   最近一期末，刊行东谈主对外股权投资情况如下：          容貌                        内容 被投资企业          宁波沣华智合创业投资搭伙企业（有限搭伙） 成当场间           2019/6/5 注册成本           8，510 万元 主营业务           创业投资、创业投资照料、创业投资议论 投资时分           2019 年 12 月 公司认缴金额         100.00 万元 公司实缴金额         100.00 万元 持股比例           1.1751% 呈报期末该投资的账面价值   100.00 万元                公司全资子公司宁波集米企业照料有限公司（以下简称                集米企管）以 100 万元对宁波沣华进行投资。宁波沣华 与公司产业链互助具体情况   从事创业投资，现时主要投资于新式膜材料及半导体科                技企业。公司投资宁波沣华的目的是获取投资收益，该                项投资认定为财务性投资 后续处置计划         公司计划历久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       是 是否在召募资金总和中扣除   否          容貌                        内容 被投资企业          广东永光新能源科技有限公司 成当场间           2018/4/11 注册成本           1，220.2381 万元 主营业务           新能源电站的计划议论、可行性研究、工程联想 投资时分           2021 年 3 月、2023 年 7 月 公司认缴金额         900.00 万元 公司实缴金额         900.00 万元 持股比例           9.0652% 呈报期末该投资的账面价值   900.00 万元                东永光新能源科技有限公司（以下简称广州永光）进行                光伏产业投资；2023 年 7 月，公司全资子公司粒集企管                以 600 万元对广东永光进行第二轮光伏产业投资。广东 与公司产业链互助具体情况   永光系新能源电站的计划议论、可行性研究、工程联想                企业。公司投资广东永光是围绕产业链陡立游以获取技                术、原料或渠谈为目的的产业投资，未来与公司的关系                业务具有互助空间，合适公司在分散式光伏发电业务深                耕的计谋发展宗旨，不属于财务性投资 后续处置计划         公司计划历久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否          容貌                     内容 被投资企业          上海兴感半导体有限公司 成当场间           2019/4/10 注册成本           802.2352 万元                半导体科技、电子科技、集成电路领域内的工夫开发、 主营业务           工夫转让、工夫作事、工夫议论，半导体器件、电子产                品的研发、销售，从事货色与工夫的收支口业务 投资时分           2022 年 1 月 公司认缴金额         1，000.00 万元 公司实缴金额         1，000.00 万元 持股比例           1.8158% 呈报期末该投资的账面价值   1，000.00 万元                上海兴感半导体有限公司的主要家具电流传感器芯片系                公司逆变器家具的上游进击元器件，逆变器企业亦为兴                感半导体进击的客户群体之一，概述洽商降本增效、进 与公司产业链互助具体情况                口替代和保障供应等成分，公司选拔对兴感半导体进行                产业投资，以杀青获取上游原料的目的，不属于财务性                投资 后续处置计划         公司计划历久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否          容貌                     内容 被投资企业          西安星源博锐新能源工夫有限公司 成当场间           2022/7/13 注册成本           661.5 万元 主营业务           新能源汽车充放电及储能系统中枢家具转变 投资时分           2022 年 9 月 公司认缴金额         2，000.00 万元 公司实缴金额         2，000.00 万元 持股比例           3.0234% 呈报期末该投资的账面价值   2，000.00 万元                西安星源博锐新能源工夫有限公司系新能源领域的电源                模块研发联想企业，主要家具包括中大功率充电模块、                中小功朴直流充电桩、单双向 DCDC 模块等。跟着储能                系统和电动车的蕃昌发展，国表里现存市集和客户对于                公司现存储能逆变器充电功能具有较大需求。公司对星 与公司产业链互助具体情况   源博锐进行产业投资，宗旨在星源博锐的充电模块测试                通事后应用于公司家具，将有助于加速公司储能逆变器                家具充电功能的叠加，加速公司从“光储”向“光储充”                的扩展，合适公司的计谋发展标的，系围绕产业链陡立                游以获取工夫、原料或者渠谈为目的的产业投资，不属                于财务性投资。 后续处置计划         公司计划历久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否          容貌                      内容 被投资企业          北京中科昊芯科技有限公司 成当场间           2019/1/25 注册成本           3，221.676713 万元 主营业务           数字信号处理器 投资时分           2022 年 12 月 公司认缴金额         2，000.00 万元 公司实缴金额         2，000.00 万元 持股比例           1.9482% 呈报期末该投资的账面价值   2，000.00 万元                北京中科昊芯科技有限公司是一家聚焦自主产权数字信                号处理器（DSP）研发的专科供应商，其家具用于工业                控制及电机驱动、光伏、储能等领域。公司对中科昊芯 与公司产业链互助具体情况                进行产业投资，宗旨在中科昊芯 DSP 家具测试通事后应                用于公司家具，将有助于优化控制算法使控制具有更大                的天真性，便于与表层系统伙同进行数据传输，便于故                障会诊，从而加强保护和监控功能并增强系统的智能性，                合适公司的计谋发展标的，系围绕产业链陡立游以获取                工夫、原料或渠谈为目的的产业投资，不属于财务性投                资 后续处置计划         公司计划历久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否          容貌                     内容 被投资企业          江苏芯长征微电子集团股份有限公司 成当场间           2017/3/17 注册成本           41，779.5533 万元 主营业务           新式功率半导体器件开发 投资时分           2022 年 12 月 公司认缴金额         5，000.00 万元 公司实缴金额         5，000.00 万元 持股比例           1.0807% 呈报期末该投资的账面价值   5，000.00 万元                江苏芯长征微电子集团股份有限公司是一家功率半导体                器件联想研发与封装制造为一体的高新工夫企业，其主                要家具为 IGBT、coolmos、SiC 等芯片家具及工夫开发、                IGBT 模块联想、封装、测试代工等，应用于新能源（光                伏、储能、汽车）、工控类领域。公司对芯长征进行产 与公司产业链互助具体情况                业投资，宗旨在芯长征的家具后续通过测试应用于公司                家具，将有助于公司光伏逆变器更灵验的控制电路、过                流保护电路等，从而提高其性能和可靠性，合适公司的                计谋发展标的，系围绕产业链陡立游以获取工夫、原料                或渠谈为目的的产业投资，不属于财务性投资 后续处置计划         公司计划历久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否          容貌                     内容 被投资企业          上海瞻芯电子科技股份有限公司 成当场间           2017/7/17 注册成本           6，487.5785 万元 主营业务           碳化硅半导体芯片 投资时分           2023 年 1 月 公司认缴金额         5，000.00 万元 公司实缴金额         5，000.00 万元 持股比例           1.1419% 呈报期末该投资的账面价值   5，000.00 万元                上海瞻芯电子科技股份有限公司是一家碳化硅半导体领                域的芯片公司，其家具主要为碳化硅功率器件、驱动和                控制芯片，应用于光伏逆变器碳化硅芯片衬底等领域。                公司选拔对上海瞻芯进行产业投资，宗旨在于上海瞻芯                家具测试通事后应用于公司家具，将有助于为光伏逆变 与公司产业链互助具体情况                器带来更高的转变效率、更低的能量损耗，从而灵验缩                小系统体积、加多功率密度、延长器件使用寿命、责怪                出产成本，合适公司的计谋发展标的，系围绕产业链上                下流以获取工夫、原料或渠谈为目的的产业投资，不属                于财务性投资 后续处置计划         公司计划历久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否          容貌                     内容 被投资企业          大秦数字能源工夫股份有限公司 成当场间           2017/8/17 注册成本           11，202.3809 万元 主营业务           太阳能电板储能系统 投资时分           2023 年 3 月 公司认缴金额         10，000.00 万元 公司实缴金额         10，000.00 万元 持股比例           2.8796% 呈报期末该投资的账面价值   10，000.00 万元                大秦数字能源工夫股份有限公司是一家储能系统家具设                计、制造商，主要家具包括工贸易储能系统、家庭储能                系统、聪惠储能照料系统等。公司对大秦数字进行产业 与公司产业链互助具体情况                投资，有助于加速公司储能逆变器家具的发展，系围绕                产业链陡立游以获取工夫、渠谈为目的的产业投资，不                属于财务性投资。 后续处置计划         公司计划历久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否          容貌                     内容 被投资企业          苏州恩易浦科技有限公司 成当场间           2021/12/6 注册成本           766.246516 万元                光伏微型逆变器、快速关断器等关系工夫和家具的研发、 主营业务                出产及销售 投资时分           2023 年 4 月 公司认缴金额         8，318.75 万元 公司实缴金额         8，318.75 万元 持股比例           8.0000% 呈报期末该投资的账面价值   8，318.75 万元                苏州恩易浦科技有限公司是一家从事光伏逆变器、快速                关断器等组件级电力电子工夫和家具的研发、制造和销                售的企业，主要家具为微型逆变器、微型储能逆变器及 与公司产业链互助具体情况                关系组件、网关家具。公司选拔对恩易浦进行产业投资，                系围绕产业链陡立游以获取工夫、渠谈为目的的产业投                资，不属于财务性投资 后续处置计划         公司计划历久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除   否          容貌                     内容 被投资企业          浙江巨磁智能工夫有限公司 成当场间           2013/11/25 注册成本           1，979.5939 万元 主营业务           电气量传感与控制芯片工夫研发 投资时分           2023 年 7 月 公司认缴金额         1，535.24 万元 公司实缴金额         1，535.24 万元 持股比例           1.6146% 呈报期末该投资的账面价值   1，535.24 万元                浙江巨磁智能工夫有限公司是一家勤苦于磁电传感与控                制芯片工夫研发的公司，其家具主要应用于光伏、电网 与公司产业链互助具体情况                等行业。公司选拔对巨磁智能进行产业投资，以杀青获                取上游原料的目的，不属于财务性投资。 后续处置计划         公司计划历久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资       否 是否在召募资金总和中扣除     否          容貌                       内容 被投资企业            海宁中金正泰抖擞创业投资搭伙企业（有限搭伙） 成当场间             2023/11/14 注册成本             50，100.00 万元 主营业务             股权投资、创业投资（限投资未上市企业） 投资时分             2024 年 4 月 公司认缴金额           3，500.00 万元 公司实缴金额           1，750.00 万元 持股比例             6.9860% 呈报期末该投资的账面价值     1，750.00 万元                  海宁中金进行投资。海宁中金从事创业投资，现时尚未 与公司产业链互助具体情况                  投资容貌。公司投资海宁中金的目的是获取投资收益，                  该项投资认定为财务性投资。 后续处置计划           公司计划历久持有，暂无股权退出安排 是否为财务性投资         是 是否在召募资金总和中扣除     否   总而言之，宁波沣华、海宁中金属于以对外投资为主要业务的企业，限制 投资，占合并包摄于母公司净财富的 0.22%，财务性投资金额及比例均较小，不 属于金额较大的财务性投资，且投资完成至本次刊行关系董事会决议日已卓著六 个月。公司不存在因发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的财务性投资。      （三）自本次刊行关系董事会前六个月于今，公司已实施或拟实施的财务 性投资的具体情况，说明是否触及召募资金扣减情形   本次刊行的董事会决议日为第四届董事会第三次会议决议日（2025 年 2 月 7 日）。自本次刊行董事会决议日前六个月（2024 年 8 月 7 日）至本呈报出具日， 公司不存在新干预或拟干预的财务性投资的情况，不存在触及召募资金扣减情 形。   （四）核查标准和核查见解   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师履行了以下核查标准：   （1）查阅了刊行东谈主交易性金融财富、其他应收款、其他流动财富、其他非 流动财富等可能与财务性投资、类金融业务关系的财务科目明细账，与投资关系 的公约、三会文献等辛苦，并向刊行东谈主关系负责东谈主员了解投资配景、投资目的、 投资期限、形成过程以及未来的投资计划；   （2）审阅了刊行东谈主公告文献、年度呈报、季度呈报、管待家具关系的合同、 对外投资公约、三会文献等关系文献辛苦，对刊行东谈主本次刊行关系董事会决议日 前六个月起于今，对刊行东谈主是否存在类金融业务进行了核查；   （3）取得刊行东谈主最近一期末的科目余额表、管待家具的台账、公约及银行 活水等辛苦，核查所购管待家具的性质以及家具期限，判断是否属于财务性投资、 类金融业务。   经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师觉得：   （1）限制 2025 年 3 月 31 日，刊行东谈主仅有宁波沣华、海宁中金的共计 1，850.00 万元属于财务性投资，占合并报表包摄于母公司净财富的 0.22%，财务性投资金 额及比例均较小，不属于金额较大的财务性投资，且投资完成至本次刊行关系董 事会决议日已卓著六个月。因此，刊行东谈主最近一期末不存在持有金额较大的财务 性投资的情形；   （2）自本次刊行关系董事会决议日前六个月于今，刊行东谈主不存在新干预或 拟干预的财务性投资的情况；   （3）刊行东谈主不存在因发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的财务 性投资。 十二、请刊行东谈主补充败露关系风险    刊行东谈主已在召募说明书“第三节 风险成分”中进行了风险败露，败露内容 如下：    “（二）行业竞争利弊的风险    光伏逆变器行业竞争充分，现时已形成较为安稳的市集竞争形状。在全球光 伏行业持续向好的情况下，国表里头部企业赓续进行产能蔓延和市集开拓，同期， 繁多新的参与者亦尝试进入光伏逆变器产业，公司所在光伏逆变器行业濒临着日 趋利弊的竞争。跟着竞争者数目加多、竞争者业务规模的扩大，若公司未来不成 持续进步市集竞争力，公司的市集份额、行业地位将受到一定影响。”    刊行东谈主已在召募说明书“首要事项教导”及“第三节 风险成分”中进行了 风险败露，其中，在“首要事项教导”中败露内容如下：    “（一）功绩波动的风险    呈报期各期，公司营业收入分别为 588，960.14 万元、610，083.70 万元、 为 507，067.86 万元、450，277.35 万元、436，373.63 万元及 102，740.48 万元，公 司扣除绝顶常性损益后包摄于母公司扫数者的净利润分别为 104，255.58 万元、 系变化、原材料价钱波动等成分均可能会对公司谋划规模和盈利智力产生影响。    若行业政策发生首要不利变动、区域能源供需变动使得电力等能源价钱大幅 度下落、原材料价钱大幅上升、下流市集需求不足等不利成分出现，可能导致公 司营业收入不利变动，进而导致公司功绩出现下滑的风险。”    刊行东谈主已在召募说明书“首要事项教导”及“第三节 风险成分”中进行了 风险败露，其中，在“首要事项教导”中败露内容如下：   “（十三）全球光伏市集波动风险   受宏不雅经济走势及贸易摩擦等成分影响，列国的贸易政策会因国际政事阵势 的变动和各自国度经济发展阶段而赓续变动，导致光伏行业的发展在全球各个国 家及地区并不平衡，呈现市集区域热门波动的情形。若公司未来无法持续紧跟全 球光伏市集的波动，不成实时颐养公司的出产、销售模式，将可能对公司的持续 发展产生不利影响。   自 2011 年起，欧盟、印度等部分国度和地区存在对我国出口的光伏组件等 （不包括光伏逆变器）家具进行反推销、反补贴考核等情形；好意思国自 2019 年 5 月起已对光伏逆变器加征关税，关税税率由零税率提高至 25%；2025 年 4 月， 好意思国告示对中国输好意思商品进一步加征关税。若公司家具销往的国度或地区的贸易 政策趋于保守，地区贸易保护主义昂首，将影响公司向该地区的出口销售，进而 影响公司的举座业务发展。”   刊行东谈主已在召募说明书“第三节 风险成分”之“一、与刊行东谈主关系的风险” 之“（二）财务关系的风险”中进行了风险败露，败露内容如下：   “7、汇率风险及远期结售汇业务汇兑损失的风险   公司家具销往亚洲、南好意思、欧洲、北好意思、大洋洲及非洲的多个国度和地区， 存在之外币结算销售收入的情况，并存在一定金额的外汇敞口。若未来东谈主民币兑 换其他币种汇率出现较大波动，且公司未对关系汇率风险采纳灵验秩序进行管 理，则会对公司的谋划功绩产生一定不利影响。   呈报期内，为责怪汇率波动对公司谋划的影响，公司基于对未来外汇收款规 模的预测，在银行开展以锁定外汇成本为目的的远期结售汇业务。未来，在汇率 行情变动较大的情况下，若公司远期结售汇商定的远期结汇汇率低于实时汇率 时，将形成汇兑损失。”    刊行东谈主已在召募说明书“首要事项教导”及“第三节 风险成分”中进行了 风险败露，其中，在“首要事项教导”中败露内容如下：    “（三）毛利率下降的风险    呈报期内，刊行东谈主概述毛利率分别为 33.52%、32.38%、31.78%及 32.33%。 其中，光伏逆变器业务毛利率分别为 28.88%、23.14%、20.14%及 24.94%；分散 式光伏发电业务毛利率为 65.46%、59.93%、56.53%及 49.56%。2023 年及 2024 年，公司逆变器毛利率、分散式光伏发电业务毛利率较呈报期初有所下降。    如若未来市集环境、行业政策发生不利变化、区域市集需求不足、光伏发电 上网价钱下落或消纳电量下降等情形发生，将导致公司的营业收入发生不利变 动；若未来原材料价钱、海运用度等成本高涨或公司照料不善导致用度上升，将 对公司毛利率产生不利影响，进而对公司谋划功绩产生不利影响。”    公司已在召募说明书“首要事项教导”及“第三节 风险成分”中进行了风 险败露，其中，在“首要事项教导”中败露内容如下：    “（四）偿债智力的风险    呈报期内，公司财富欠债率分别为 71.55%、64.08%、60.48%和 58.53%，流 动比率分别为 0.85 倍、0.73 倍、1.05 倍和 1.32 倍，合约交易速动比率分别为 0.52 倍、 内到期的非流动欠债金额共计为 959，239.55 万元。呈报期内，跟着光伏逆变器 业务和分散式光伏电站业务规模持续扩大，公司通过日常谋划蕴蓄、成本市集融 资、银行借款相都集的方式，筹措了开展业务和投建分散式光伏电站所需的资金。    呈报期内，刊行东谈主银行资信情景邃密。若后续公司的财富结构、谋划功绩、 销售回款情景发生不利变动，或者国度实行紧缩的货币政策而无法实时取得银行 等金融机构的资金援手，公司将可能濒临较大的偿债风险，导致无法偿还银行借 款、无法支付供应商等其他债权东谈主款项或职工工资的流动性风险，对公司持续经 营智力形成不利影响。同期，公司银行借款所带来的财务用度加多将持续影响公 司举座盈利智力。” 风险    刊行东谈主已在召募说明书“首要事项教导”及“第三节风险成分”中进行了风 险败露，其中，在“首要事项教导”中败露内容如下：    “（五）固定财富和在建工程折旧、减值风险    呈报期各期末，公司固定财富账面价值分别为 777，731.81 万元、1，531，756.72 万元、1，578，390.71 万元和 1，523，305.78 万元，占当期非流动财富的比例分别 为 80.39%、90.03%、95.77%和 95.60%；公司在建工程账面价值分别为 150，979.37 万元、109，340.22 万元、5，589.58 万元和 5，843.55 万元，占当期非流动财富 的比例分别为 15.61%、6.43%、0.34%和 0.37%。2025 年 3 月末，公司分散式光 伏电站关系固定财富账面价值为 1，400，344.15 万元，是公司最主要的固定财富。 跟着公司厂房投建转固、分散式光伏电站持续投建，公司的折旧金额将进一步增 加。    若未来公司所处市集环境发生首要不利变化、分散式光伏电站容貌建成后运 行效益低于预期、固定财富和在建工程等发生损毁、产生减值迹象等情形，导致 公司在建工程无法实时转固、投建的固定财富不成产生预期收益，公司的谋划业 绩将因为大幅加多的折旧和计提减值金额而产生不利影响。” 十三、说明呈报期内境外收入核查的标准，函证触及金额占境外收入 的比例，并都集呈报期内回函率及函证相符情况，说明未回函原因、 不相符情况及对未回函客户收入的核查是否履行替代标准及充分性      （一）境外收入核查情况说明    针对呈报期内刊行东谈主境外收入情况，保荐机构和刊行东谈操纵帐师扩充了充分且 完备的核查标准，具体情况如下： 认关系的要道里面控制、销售业务进程及要道控制节点，评价这些控制联想，确 定其是否得到灵验扩充； 的境外收入证实具体方法，分析与同业业可比上市公司是否存在首要相反； 进行分析； 保保障数据，与账面境外售售收入对比，分析相反存在的原因及合感性； 查询主要境外客户的基本信息，了解其成当场间、注册成本、注册地址、主营业 务、主要股东、主要照料东谈主员等情况，关注客户是否与刊行东谈主存在关联关系绝顶 他关系； 售金额变动情况，分析变化原因及合感性，并关注是否存在在新增境外主要客户、 境外当然东谈主客户、称号相似、工商登记辛苦极端、注册地址相近、成当场间较短 的境外主要客户等特殊情形绝顶合理原因； 并核实主要资金活水去处，以核查是否存在与境外主要客户资金活水极端情况； 单、签收单等进行查抄，证实交易果然切性和准确性； 期间偶然抽取几许笔大额销售记录并对要道控制节点实施控制测试，要道控制节 点主要为：坚硬合同/订单；逆变器家具外售客户取得货色栈单/签收单动作收入 证实的依据；开具销售发票和收回销售款；以及坚硬合同/订单等关系的里面审 批辛苦。容貌组核查了抽取的样本对应的合同/订单、送货单、货色签收单/栈单、 销售发票和银行收款回单等进击单子，对关系单子的守旧、署名、日历和盖印等 情况进行核查，证实是否存在极端情况； 外售售收入明细账，从中抽取记账凭证，并都集刊行东谈主具体收入证实政策，包括 但不限于销售订单下单时分、收入证实时分、签收单/栈单等，关注订单坚硬时 间、家具请托时分与收入证实时分的合感性；都集收入举座的细节测试情况，分 析是否存在其他收入跨期；对期后退换货情况和发票红冲情况进行查抄，以证实 是否存在改变或烧毁合同条件的情况，以及是否存在退款的情况；查抄接近财富 欠债表日前跋文录的收入是否记录于稳妥期间； 对主要客户的销售明细，将呈报期各期外售客户前十大客户、外售客户同地区位 于前二十大的客户（单体口径）均纳入走访范围，对其业务开展情况及销售确切 性等进行核查证实。除对巴基斯坦、印度地区客户采纳视频方式进行访谈外，其 余访谈对象均进行实地走访。访谈过程中，容貌组会获取客户盖印、署名的访谈 问卷、无关联关系承诺函、营业牌照等辛苦，并额外获取其呈报期内与刊行东谈主交 易对应的合同/订单、与其对应的发票、运载凭证、仓储凭证、付款凭证等辛苦， 进一步核实刊行东谈主境外售售收入确切性； 各期境外主要客户扩充了函证标准，函证内容主要包括交易额和应收账款余额等 信息，发函方式融合采纳邮件形势沉寂进行。同期针对上述年度各期未回函、回 函不符情况以及 2025 年 1-3 月境外主要客户的销售收入扩充了相应的替代性测 试标准。呈报期各期，外售函证及替代性测试扩充具体情况参见本回复“问题   （二）外售函证及替代性测试情况说明   针对呈报期内刊行东谈主境外收入情况，保荐机构和刊行东谈操纵帐师扩充了充分且 完备的外售函证核查标准，同期履行了稳妥的替代性测试标准且未见极端，具体 情况如下：  选拔一定例模以上的境外主要客户进行函证，具体发函模范如下：根据刊行东谈主当  年进击性水平策动，将扫数客户确当期销售金额和应收账款余额按金额大小排  序，针对当期销售额或应收账款余额大于施行扩充进击性水平的客户沿路发函，  其余客户进行抽样发函，在上述原则下，2022 年度、2023 年度和 2024 年度，外  销发函销售额占境外收入比例分别为 80.16%、52.91%和 72.95%。     呈报期各期外售收入的函证比例、回函及颐养情况、替代测试情况汇总如下：                                                                     单元：万元         容貌           2025 年 1-3 月       2024 年度       2023 年度       2022 年度 境外收入金额①                  69，504.70       282，855.28    241，087.72    325，467.69 境外收入发函金额②                        -       206，350.82    127，562.90    260，910.53 发函收入金额占比③=②/①                    -          72.95%        52.91%        80.16% 回函相符证实金额④                        -       103，610.17     60，030.48     42，236.94 回函及颐养证实金额⑤                       -       137，584.54     71，116.40     78，053.11 回函及颐养证实收入金额占比                                -   48.64%    29.50%     23.98% ⑥=⑤/① 未回函实施替代测试证实金额 ⑦ 替代测试证实收入金额占比⑧ =⑦/① 函证、替代证实收入金额占比 ⑨=⑥+⑧  注：针对 2025 年 1-3 月刊行东谈主境外收入情况，保荐机构及刊行东谈操纵帐师的核查标准如下：  扩充收入细节测试动作替代标准，同期对 2025 年 1-3 月新增主要境外客户（RE ENERGY  SDN BHD）进行了补充访谈。综上，2025 年 1-3 月举座证实收入金额占比 60.55%     （1）未回函原因     刊行东谈主境外客户未回函原因主要系：  回函证实及签章等事项触及里面较多行政进程，处理回函意愿较低； 多，函证内容查对涉绝顶里面跨部门疏通，进程较为混乱，使获取函意愿较低。   （2）不相符原因   刊行东谈主境外客户回函不符原因主要系时分性相反：部分被函证境外客户与发 行东谈主证实收入时点存在一定相反。举例采纳 DDP 贸易模式下刊行东谈主将家具发运 至客户指定交货地点并经客户签收证实，以取得签收凭证时点动作控制权发生转 短暂点并证实收入，而部分境外客户则按照收到发票时点证实收入。   （1）呈报期各期履行的走访标准   保荐机构和刊行东谈操纵帐师对刊行东谈主呈报期内主要境外客户进行实地走访或 视频访谈，证实刊行东谈主对其销售果然切性、准确性，走访情况具体如下：                                                            单元：万元      容貌        2025 年 1-3 月      2024 年度      2023 年度      2022 年度 境外收入金额①             69，504.70    282，855.28   241，087.72   325，467.69 走访客户收入证实金额②        30，761.49     215，202.69   122，475.84   193，291.59 走访客户证实收入金额占比 ③=②/①   通过前述境外实地走访或视频访谈核查的客户收入金额能遮掩刊行东谈主呈报 期各期境外收入金额的较大比例，刊行东谈主呈报期内与主要境外客户的业务互助情 况、销售情况确切、准确且具备贸易合感性。   （2）2022 年度、2023 年度、2024 年度对未回函及函证不符客户收入的核 查履行替代标准   保荐机构和刊行东谈操纵帐师针对上述年度回函不符以及未回函的函证实施了 替代测试标准，包括但不限于：   （1）针对回函不符情况，获取刊行东谈主编制的相反颐养表、向刊行东谈主关系东谈主 员了解回函不符的原因，获取并查抄收入证实关系辛苦等，查抄内容主要包括销 售合同、装箱单、报关单、发票等原始单子，证实金额无极端，以确保替代测试 标准的灵验性。   （2）针对未回函情况，获取未回函客户的销售明细，对上述客户的原始会  计凭证、销售订单、销售发票、报关单栈单等进行抽样查抄；进行销售回款查抄，  查抄客户回款的银行回单，核查回款方与客户称号是否一致；查抄未回函客户的  期后回款情况，考据其收入果然切性。    经颐养后函证可证实收入及未回函替代性测试可证实收入具体情况如下：                                                       单元：万元           容貌          2024 年度          2023 年度        2022 年度 境外收入金额①                 282，855.28       241，087.72     325，467.69 境外收入发函金额②               206，350.82       127，562.90     260，910.53 发函收入金额占比③=②/①                 72.95%        52.91%         80.16% 回函相符证实金额④               103，610.17        60，030.48      42，236.94 回函及颐养证实金额⑤              137，584.54        71，116.40      78，053.11 回函及颐养证实收入金额占比⑥=⑤/①            48.64%        29.50%         23.98% 未回函实施替代测试证实金额⑦           54，335.91        40，557.44     149，219.90 替代测试证实收入金额占比⑧=⑦/①             19.21%        16.82%         45.85%    （3）2025 年 1-3 月细节测试扩充情况    保荐机构及刊行东谈操纵帐师对刊行东谈主 2025 年 1-3 月境外收入扩充细节测试，  针对合同金额大于 200 万东谈主民币的样本沿路扩充收入细节测试，细节测试遮掩境  外收入金额 29，022.86 万元，占本期境外收入金额比例 41.76%。细节测试具体执  行情况如下：查抄销售合同或订单、出口报关单、货运栈单、签收单、提货单等  原始凭证，并与刊行东谈主证实收入进行查对。    （三）核查标准和核查见解    针对呈报期内境外收入核查及外售函证事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师履行  了以下核查标准：    （1）访谈刊行东谈主财务总监及关系业务部门负责东谈主，了解刊行东谈主与境外收入  证实关系的要道里面控制、销售业务进程及要道控制节点，评价这些控制联想，  笃定其是否得到灵验扩充；    （2）查阅同业业可比公司的公开败露文献，对比同业业可比公司同类业务  的境外收入证实具体方法，分析与同业业可比上市公司是否存在首要相反；   （3）获取呈报期内刊行东谈主境外收入成本数据，对各期收入成本及毛利率变 动进行分析；   （4）获取刊行东谈主呈报期内海关出口数据、刊行东谈主出口退税数据、外汇及中 信保保障数据，与账面境外售售收入对比，分析相反存在的原因及合感性；   （5）通过主要境外客户官方网站、年度呈报、中国信保资信呈报等公开渠 谈查询主要境外客户的基本信息，了解其成当场间、注册成本、注册地址、主营 业务、主要股东、主要照料东谈主员等情况，关注客户是否与刊行东谈主存在关联关系及 其他关系；   （6）取得并查阅刊行东谈主呈报期内销售明细台账，核查呈报期各期境外客户 销售金额变动情况，分析变化原因及合感性，并关注是否存在在新增境外主要客 户、境外当然东谈主客户、称号相似、工商登记辛苦极端、注册地址相近、成当场间 较短的境外主要客户等特殊情形绝顶合理原因；   （7）获取刊行东谈主绝顶子公司、主要关联法东谈主、关联当然东谈主的资金活水，了 解并核实主要资金活水去处，核查是否存在与境外主要客户资金活水极端情况；   （8）对刊行东谈主呈报期境外收入实施回款测试，核查境外收入果然切性；   （9）抽取呈报期内大额的外售收入扩充细节测试。对销售订单、报关单、 栈单、签收单等进行查抄，证实交易果然切性和准确性；   （10）抽取呈报期内大额的外售收入扩充轮回测试。对合同/订单、送货单、 货色签收单/栈单、销售发票和银行收款回单等进击单子，以及关系单子的守旧、 署名、日历和盖印等情况进行核查，证实是否存在极端情况；   （11）扩充截止性测试，查抄接近财富欠债表日前跋文录的收入是否记录于 稳妥期间；   （12）对呈报期内主要境外客户进行实地走访或视频访谈。对其业务开展情 况及销售确切性等进行核查证实；   （13）对呈报期内主要境外客户扩充了充分且完备的函证标准，针对回函不 符及未回函部分，履行了充分且稳妥的替代性测试标准。            经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师觉得：            （1）保荐机构及刊行东谈操纵帐师扩充的境外收入核查标准充分且完备；            （2）保荐机构及刊行东谈操纵帐师扩充的外售函证核查标准充分且完备，部分          境外客户未回函或回函不符的原因具有合感性，针对上述情况履行的替代性测试          标准充分、稳妥且未见极端。综上，刊行东谈主境外售售收入情况确切、准确。          十四、说明固定财富及在建工程的核查标准、核查范围等            （一）固定财富及在建工程账面价值具体情况            呈报期各期末，公司固定财富账面价值具体情况如下：                                                                                     单元：万元    容貌               账面价值            占比       账面价值           占比        账面价值         占比          账面价值         占比 房屋及建筑物         67，895.67       4.46%    68，549.11       4.34%    50，210.09       3.28%   37，437.69     4.81% 通用开荒             3，369.21      0.22%     3，559.78       0.23%     2，986.54       0.19%    1，134.44     0.15% 专用开荒           49，956.23       3.28%    51，440.36       3.26%    36，939.99       2.41%   26，429.12     3.40% 运载器具             1，740.52      0.11%     1，575.37       0.10%     1，936.38       0.13%    2，251.37     0.29% 户用光伏发电系统     1，009，106.75     66.24% 1，051，713.99     66.63% 1，075，575.53    70.22% 618，576.62        79.54% 分散式光伏电站       391，237.40      25.68%   401，552.10     25.44%    364，108.18   23.77%      91，902.57    11.82%    共计        1，523，305.78 100.00% 1，578，390.71 100.00% 1，531，756.72 100.00% 777，731.81               100.00%            呈报期各期末，公司固定财富账面价值分别为 777，731.81 万元、1，531，756.72          万元、1，578，390.71 万元和 1，523，305.78 万元，占当期非流动财富的比例分别为          定财富分为房屋及建筑物、通用开荒、专用开荒、运载器具、户用光伏发电系统          及分散式光伏电站。公司户用光伏发电系统、分散式光伏电站分别由几许个发电          系统或电站组成，具稀有量较多且单个容貌投资金额较小的特性。呈报期各期末，          户用光伏发电系统及分散式光伏电站账面价值共计占比均卓著 85%，为公司最主          要的固定财富。         呈报期各期末，公司在建工程具体情况如下：                                                                     单元：万元              容貌                              账面价值            账面价值             账面价值         账面价值 分散式光伏电站                        2，820.61         2，629.72       30，683.59    13，376.68 户用光伏发电系统                                 -                -    58，293.25   125，955.01 年产 95 万台组串式并网及储能逆变器新建容貌                  -                -    11，801.69     7，792.16 概述实验检测中心容貌                               -                -            -       268.98 待安装开荒                               255.32       388.68         7，521.91     3，586.54 其他                             2，767.62         2，571.17        1，039.77            -              共计                5，843.55         5，589.58      109，340.22   150，979.37         呈报期各期末，公司在建工程账面价值分别为 150，979.37 万元、109，340.22      万元、5，589.58 万元和 5，843.55 万元，占当期非流动财富的比例分别为 15.61%、         （二）分散式光伏电站和户用光伏发电系统核查情况说明         公司持有的分散式光伏电站和户用光伏发电系统具稀有量繁多、地域分散高      度分散、单电站价值较小、电费收益安稳（主要来自国度电网）、建筑并网进程      无实性相反的特性。呈报期末，公司持有的分散式光伏电站和户用光伏发电系统      遮掩山东省、河南省、江苏省、安徽省、河北省等世界繁多省份。基于上述电站      财富的特性，保荐机构和刊行东谈操纵帐师除扩充实地皮点核查标准外，亦通过刊行      东谈主光伏电站开发建筑容貌全进程照料系统（晶享宝）、锦浪云光伏电站监控平台，      都集光伏电站的建筑信息、并网信息、发电信息、收益信息等辛苦，对电站财富      的存在性和灵验运行进行核查。         呈报期内，保荐机构和刊行东谈操纵帐师对公司部分电站财富进行了抽盘，针对      上述抽盘电站，保荐机构和刊行东谈操纵帐师扩充清点标准具体如下：         （1）到达清点现场，通过查对房屋门招牌、百度舆图定位等方式，证实盘      点地点与清点清单列示地址是否一致；         （2）在清点过程中，通过查对业主信息、理论证实等方式核实与清点清单 所列示业主名字或称号等信息是否一致；   （3）现场不雅察电站外不雅是否齐备，查抄逆变器、电表箱等责任状态，证实 电站是否处于正常运管事态；   （4）通过航拍等方式查抄屋顶光伏组件安装情况，对施行安装数目进行清 点并与组件排布图、装机容量进行比对，核查是否存在相反。   清点过程中，保荐机构和刊行东谈操纵帐师会对逆变器运行情况、组件排布情况 进行拍照留痕。   除实地皮点核查标准外，保荐机构和刊行东谈操纵帐师亦通过刊行东谈主光伏电站开 发建筑容貌全进程照料系统（晶享宝）、锦浪云光伏电站监控平台，都集光伏电 站的建筑信息、并网信息、发电信息、收益信息等辛苦，对电站财富的存在性和 灵验运行进行核查。   并网合同系电站建筑完成后，容貌公司或当然东谈主屋顶业主与电网公司坚硬的 购售电合同。基于电网公司在坚硬并网合同前会对电站是否建筑完成达到并网条 件进行查抄，可考据电站财富存在性；电网公司发电量系户用光伏电站发电并售 电的数据，可考据电站财富存在性及持续灵验运行情况。   在分散式光伏电站开发、建筑智力，公司自行开发的光伏电站开发建筑容貌 全进程照料系统（晶享宝），涵盖客户开发、现场勘探联想、商务签约、物料管 理、齐备验收、电站并网等容貌全进程，各个智力均需在照料系统上实时完成信 息录入和进程审批，杀青容貌照料的信息化和可视化；在分散式光伏电站运维环 节，公司已领有自主开发的锦浪云光伏容貌监控平台，对电站运行情况进行实时 检测，杀青对电站数据采集、统计分析、故障会诊、运行爱戴等全所在照料。   根据上述施行情况，保荐机构和刊行东谈操纵帐师扩充如下信息系统核查标准： 呈报期各期偶然选拔一定数目确当期并网的光伏电站样本，登陆公司全进程照料 系统（晶享宝），获取光伏电站样本建筑、并网关系信息及辛苦；登陆锦浪云光 伏容貌监控平台，获取光伏电站样本的发电情况和收益情况。都集上述采集的信 息和辛苦，对电站财富的存在性和灵验运行进行核查。   （三）核查标准和核查见解   针对固定财富及在建工程，保荐机构和刊行东谈操纵帐师扩充如下核查标准：   （1）偶然抽取分散式光伏电站及户用光伏发电系统进行实地皮点，前去电 站所在地，不雅察电站所在区域的摆布情况，不雅察电站什物是否完整，是否运行正 常等。针对境内各种电站财富，保荐机构和刊行东谈操纵帐师现场清点电站遮掩江苏 省、广东省、浙江省、湖北省、天津市、福建省、辽宁省等主要塞区；   （2）访谈刊行东谈主财务总监、锦浪聪惠负责东谈主，了解刊行东谈主光伏电站开发建 设容貌全进程照料系统（晶享宝）、锦浪云光伏电站监控平台运作方式、运行情 况等，检察照料平台关系信息；   （3）查询同业业上市公司、拟上市公司公开信息，了解其利用雷同平台进 行核查方式、核查收尾，分析是否合适行业旧例；   （4）获取刊行东谈主呈报期末所持有的光伏电站清单，包含发电户号（电网公 司惟一识笔名）、业主姓名、身份证号、电站地址、装机容量、并网时分等信息；   （5）呈报期各期偶然选拔一定数目确当期并网的光伏电站样本，登陆刊行 东谈主全进程照料系统（晶享宝），获取光伏电站样本建筑、并网关系信息及辛苦； 登陆锦浪云光伏容貌监控平台，获取光伏电站样本的发电情况和收益情况；   （6）对获取的建筑、并网、发电、收益信息进行查对，考据电站财富存在 性及持续灵验运行情况。   经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师觉得：   （1）洽商到刊行东谈主光伏电站财富特征，保荐机构、刊行东谈操纵帐师对刊行东谈主 固定财富及在建工程均分散式光伏电站及户用光伏发电系统的核查标准充分、完 备且具有合感性；   （2）保荐机构、刊行东谈操纵帐师已采纳实地皮点都集信息系统核查的方式进 行核查，考取的电站财富核查范围具有代表性。都集刊行东谈主电站财富施行情况， 上述核查范围粗略充分响应刊行东谈主固定财富及在建工程均分散式光伏电站及户 用光伏发电系统的存在性及持续灵验运行情况。 问题 2   刊行东谈主本次刊行拟召募资金总和不卓著 169，408.38 万元，干预分散式光伏 电站容貌（以下简称容貌一）、高电压大功率并网逆变器新建容貌（以下简称项 目二）、中大功率搀和式储能逆变器新建容貌（以下简称容貌三）、上海研发中心 建筑容貌（以下简称容貌四）、数智化进步容貌（以下简称容貌五）以及补充流 动资金。其中容貌二和容貌三尚未取得环评批复，容貌四包括研发干预，容貌五 主要为软硬件开荒购置。   限制呈报期末，公司最近五年内共进行三次资金召募，召募资金投资容貌主 要围绕公司光伏逆变器家具扩产、分散式光伏电站建筑以及实验检测智力进步等 方面伸开。2020 年向特定对象刊行股票的募投容貌“年产 40 万台组串式并网及 储能逆变器新建容貌”最近三年的施行效益分别为 37，192.75 万元、19，477.33 万元及-2，893.57 万元，持续下滑且最近一期出现损失。公司 2022 年向不特定 对象刊行可转债召募资金投资容貌存在 3 次变更情况，分别为部分募投容貌延 期、颐养部分募投容貌实施地点和实施方式、颐养部分募投容貌计划装机容量； 公司 2022 年向特定对象刊行股票召募资金投资容貌存在 3 次变更情况，分别为 部分募投容貌脱期、颐养部分募投容貌实施地点、减少“年产 95 万台组串式逆 变器新建容貌”召募资金 54，800.00 万元并沿路干预另一召募资金投资容貌之 “分散式光伏电站建筑容貌”。刊行东谈主共计对外转让 7 个募投电站，均为 2022 年可转债募投容貌“分散式光伏电站建筑容貌”投建的光伏电站。   本次募投部分心态效益测算与同业业可比公司存在相反，容貌三毛利率高于 同业业可比公司，容貌二预测毛利率 24.00%高于公司呈报期内同样功率段并网 逆变器毛利率平均值 20.68%。容貌三里面收益率为 33.04%，高于 2022 年向特定 对象刊行股票“年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”的里面收益率 27.12%。   请刊行东谈主：       （1）都集限制现时环评批复、备案进展情况，说明是否已取得募 投容貌开展所需的关系天禀、认证、许可及备案，是否可能对本次刊行组成实质 性胁制。    （2）列表比较说明本次募投容貌和上次募投容貌、现存业务的区别与联 系，包括但不限于比较容貌一与现时光伏发电业务的具体实施区域、装机数目、 发电量及单元价钱等方面的对比，容貌二、容貌三与现时逆变器出产业务在具体 规格、工夫参数、关系产能等方面的对比，说明是否属于召募资金投向主业。                                  （3） 都集容貌一拟建筑区域的新能源发电消纳政策、补贴政策、当地用电缺口、销售 电价、干预产出比等，说明干预该容貌的原因及经济性，在屡次转让前募光伏电 站的情况下通过容貌一扩产的必要性；都集前募逆变器关系产线的产能利用率、 效益杀青等情况，说明本次募资干预容貌二、容貌三的原因及合感性，是否存在 重叠建筑的情形；并都集本次募投容貌预计新增产能规模、建筑周期、行业发展 情况、下旅客户需求、在手订单和意向性合同、前募达产后的市集供给情况等， 说明是否存在产能弥散风险。             （4）容貌四研发干预的主要内容、工夫可行性、研 发预算实时分安排、现时研发干预及进展、已取得或预计可取得的研发收尾等， 是否存在首要不笃定性或研发失败风险，拟成本化或用度化的部分是否合适施行 情况，是否合适《企业管帐准则》的关系礼貌。                     （5）都集容貌五的软硬件开荒的 具体购置内容、价钱和作用等情况，说明实施后对公司在智能化、数字化功能提 升上的影响，拟购置软硬件开荒是否为刊行东谈主现时关系财富的更新或升级，关系 干预的原因及合感性。          （6）都集呈报期内刊行东谈主雷同业务或家具、前募雷同业务 或家具以及同业业公司可比业务或家具的效益测算情况以及要道假设等，分心态 说明本次募投家具效益测算的合感性，本次召募资金的效益测算是否合理、严慎。 （7）都集上次募投容貌投产和在建工程转固情况，本次募投容貌各种新增固定 财富等的金额、转固或摊销时点以及募投容貌未来效益测算情况，说明因实施前 募和本募容貌而新增的折旧和摊销对刊行东谈主未来谋划功绩的影响。                             （8）都集现存 及在建（租出）工场、寝室及办公场所等面积和施行使用等情况，本次召募资金 用于基建投资的具体内容绝顶必要性，是否沿路用于私用，是否可能出现闲置的 情况，为驻守闲置情形拟采纳的秩序及灵验性。                     （9）限制最新上次募投容貌资金 使用和效益杀青情况，都集 IPO 及以后历次融资召募资金用途改变、容貌脱期或 实檀越体、实施地点变更等情况，说明是否已按礼貌履行关系审议标准与败露义 务，是否存在私自改变上次召募资金用途未作纠正，或者未经股东大会认同的情 形，说明本次召募资金投资容貌计划是否严慎，本次各项募投容貌是否存在实施 风险或者变更风险。   请刊行东谈主补充败露关系风险。   请保荐东谈主核查并发标明确见解，请管帐师核查（3）（4）（6）（7）（8）并发 标明确见解，请刊行东谈主讼师核查（1）（2）（3）（5）（8）（9）并发标明确见解。   回复： 一、都集限制现时环评批复、备案进展情况，说明是否已取得募投项 目开展所需的关系天禀、认证、许可及备案，是否可能对本次刊行构 成实质性胁制   限制本回复出具日，刊行东谈主容貌二、容貌三的环境影响呈报表已由宁波市生 态环境局象山分局审查并进行公告，预计不成取得环评批复的可能性较低，不存 在对本次刊行组成实质性胁制的情形；除此之外，刊行东谈主本次募投容貌已取得了 届时应取得的关系天禀、认证、许可或备案。   （一）本次募投容貌环评批复进展情况   限制本回复出具日，容貌二、容貌三正在积极办理环评批复关系手续，建筑 容貌环境影响呈报表已由宁波市生态环境局象山分局审查并进行公告，预计   除此之外，容貌一已根据《建筑容貌环境影响评价分类照料名录》的礼貌完 成环境影响登记表填报；容貌四、容貌五不属于《建筑容貌环境影响评价分类管 理名录》礼貌的建筑容貌，无需办理环评批复关系手续。   （二）本次募投容貌备案进展情况   限制本回复出具日，除补充流动资金容貌无需办理容貌备案，其余募投容貌 均还是有权机关备案。   总而言之，容貌二、容貌三扩产的光伏逆变器家具属于电力电子开荒，不属 于高混浊行业，限制本回复出具日，容貌二、容貌三的环境影响呈报表已由宁波 市生态环境局象山分局审查并进行公告，预计 2025 年 5 月底可取得环评批复； 除此之外，刊行东谈主本次募投容貌已取得了届时应取得的关系天禀、认证、许可或 备案，不存在对本次刊行组成实质性胁制的情形。   （三）核查标准和核查见解   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈主讼师履行了以下核查标准：   （1）查阅刊行东谈主已取得的募投容貌备案、环评文献；   （2）查阅《中华东谈主民共和国环境影响评价法》                       《建筑容貌环境影响评价分类 照料名录》等关系法律法例；查阅宁波市生态环境局象山分局出具的容貌二、项 目三环评可行性说明；   （3）查阅宁波市象山县东谈主民政府网站对于容貌二、容貌三环评文献的公告 信息。   经核查，保荐机构、刊行东谈主讼师觉得：   容貌二、容貌三扩产的光伏逆变器家具属于电力电子开荒，不属于高混浊行 业，限制本回复出具日，容貌二、容貌三的环境影响呈报表已由宁波市生态环境 局象山分局审查并进行公告，预计 2025 年 5 月底可取得环评批复；除此之外， 刊行东谈主本次募投容貌已取得了届时应取得的关系天禀、认证、许可或备案，不存 在对本次刊行组成实质性胁制的情形。 二、列表比较说明本次募投容貌和上次募投容貌、现存业务的区别与 磋议，包括但不限于比较容貌一与现时光伏发电业务的具体实施区 域、装机数目、发电量及单元价钱等方面的对比，容貌二、容貌三与 现时逆变器出产业务在具体规格、工夫参数、关系产能等方面的对比， 说明是否属于召募资金投向主业   公司自成立以来一直安身于新能源行业，专注于分散式光伏发电领域。呈报 期内，公司主营业务包括光伏逆变器与分散式光伏发电两伟业务，主要从事组串 式逆变器研发、出产、销售和作事，以及太阳能光伏电站开发、建筑及运营。   根据《国民经济行业分类》              （GB/T 4754-2017），公司光伏逆变器业务所处行 业为“C3825 光伏开荒及元器件制造”；根据国度发改委发布的《计谋性新兴产 阳能产业”之“6.3.1 太阳能家具”中的“光伏系统配套家具”。根据《国民经济 行业分类》     （GB/T 4754-2017），公司分散式光伏发电业务所处行业为“D44 电力、 热力出产和供应业-D4416 太阳能发电”；根据国度发改委发布的《计谋性新兴产 阳能发电工夫作事”。   本次募投容貌“分散式光伏电站容貌”（容貌一）属于公司分散式光伏发电 业务；   “高电压大功率并网逆变器新建容貌”                   （容貌二）和“中大功率搀和式储能 逆变器新建容貌”（容貌三）属于公司光伏逆变器业务，前述募投容貌均属于募 集资金投向主业。   （一）容貌一和上次募投容貌、现存业务的区别与磋议，是否属于召募资 金投向主业   自 2019 年起，公司通过全资子公司锦浪聪惠从事分散式光伏发电业务，开 展太阳能光伏电站开发、投资、建筑及运营等，将所出产的电力销售给末端企业 客户和电网公司以杀青发电收入，或为住户客户提供发电关系作事以杀青作事收 入。呈报期内，分散式光伏发电业务已成为公司两大中枢业务之一，呈报期各期， 公司分散式光伏发电业务收入分别为 71，372.41 万元、148，630.36 万元、208，137.81 万元和 45，508.99 万元，占各期营业收入的比例分别为 12.12%、24.36%、31.81% 和 29.99%。    公司上次 2022 年向不特定对象刊行可转债、2022 年向特定对象刊行股票的 “分散式光伏电站建筑容貌”和本次容貌一均属于公司分散式光伏发电业务。前 次募投容貌“分散式光伏电站建筑容貌”是在公司光伏逆变器业务已取得行业领 先上风的情况下进行的产业链延迟和多元化布局。经过频年来陆续投建繁多的分 布式光伏电站，分散式光伏发电业务已成为公司功绩的进击组成部分，本次容貌 一是为了加速优质屋顶资源的光伏电站投建，进一步扩大分散式光伏发电业务规 模，夯实多元业务布局，杀青资源上风向功绩呈报的转变，加多历久、安稳收益 来源。    容貌一在具体实施区域、装机数目、发电量及单元价钱等方面与上次募投项 目、现存业务的区别与磋议具体如下： 容貌称号        行可转债“分散式光伏电          行股票的“分散式光伏                新能源电力出产业务                            户用光伏                容貌一                 站建筑容貌”             电站建筑容貌”          工贸易分散式光伏电站              户用分散式光伏电站          发电系统业务             工贸易分散式光伏电站、 建筑内容                             户用分散式光伏电站          工贸易分散式光伏电站              户用分散式光伏电站         户用分散式光伏电站         工贸易分散式光伏电站              户用分散式光伏电站                                  华中、华南、华东、华 具体实施区域      华中、华东、华南、西北                                                       世界范围                                  浙江省                                     北、西北              工贸易建筑屋顶、 电站屋顶类型                             住户住宅屋顶            工贸易建筑屋顶                 住户住宅屋顶            住户住宅屋顶            工贸易建筑屋顶               住户住宅屋顶             “自愿私用、余电上网”、 售电模式                               “全额上网”           “自愿私用、余电上网”              “全额上网”            “全额上网”           “自愿私用、余电上网”               “全额上网” 下旅客户         企业客户、电网公司              电网公司            企业客户、电网公司                  电网公司             当然东谈主客户           企业客户、电网公司 装机容量（MW）               189.85              513.67                 246.57           1，114.40          3，688.80              120.00 并网发电量（万度）           21，055.93           54，172.86               29，726.59        119，025.36        468，058.90            11，141.84 销售收入（万元）              8，694.45          20，834.75               16，142.63         45，592.40        146，402.79             4，065.24 平均度电价钱（元）               0.413               0.385                  0.543              0.383            0.313                0.365 主要营运智力      主要营运智力基本相似：开发踏勘和里面决策等容貌前期责任、容貌采购及施工、容貌并网及验收、容貌建成发电及运维照料             EPC 总承包作事、光伏组        EPC 总承包作事、光伏       EPC 总承包作事、光伏            EPC 总承包作事、光       EPC 总承包作事、光       EPC 总承包作事、光伏 采购原材料/作事                  件、逆变器              组件、逆变器              组件、逆变器                伏组件、逆变器           伏组件、逆变器             组件、逆变器 电站财富权属          刊行东谈主                  刊行东谈主                刊行东谈主                    刊行东谈主               刊行东谈主                刊行东谈主                                     容貌一投建的工贸易分             容貌一仅投建工贸易分           容貌一仅投建工贸易      容貌一仅投建工贸易 容貌一仅投建工贸易 与容貌一的区别                             布式光伏电站均分散在                                                                       -               布式光伏电站              分散式光伏电站        分散式光伏电站    分散式光伏电站                                        浙江省            均属于分散式光伏发电  均属于分散式光伏发    均属于分散式光伏发电 均属于分散式光伏发 均属于分散式光伏发 与容貌一的磋议                                                                                                              -                业务          电业务          业务         电业务        电业务     注 1：上表中，容貌一的并网发电量为运营期 20 年的平均并网发电量，平均度电价钱=平均发电收入÷平均并网发电量     注 2：上表中，刊行东谈主上次募投容貌、现存分散式光伏发电业务的装机容量为限制 2024 年末数据；并网发电量和销售收入为 2024 年度数据    综上，容貌一与上次募投容貌“分散式光伏电站建筑容貌”均属于公司现存 分散式光伏发电业务，均系通过太阳能光伏电站开发、投资、建筑及运营，杀青 收入；公司分散式光伏发电业务系具有一定收入规模、相对锻真金不怕火、安稳运行一段 时分的业务。因此，容貌一属于召募资金投向主业。    （二）容貌二、容貌三和上次募投容貌、现存业务的区别与磋议，是否属 于召募资金投向主业    刊行东谈主光伏逆变器的先容详见召募说明书“第四节 刊行东谈主基本情况”之“八、 公司的主营业务情况”之“（一）主营业务、主要家具或作事的基本情况，主营 业务收入的主要组成”之“2、刊行东谈主的主要家具”的具体内容。呈报期各期， 公司光伏逆变器业务收入分别为 507，067.86 万元、450，277.35 万元、436，373.63 万元和 102，740.48 万元，占各期营业收入的比例分别为 86.10%、73.81%、66.70% 和 67.70%，是公司主要收入来源。容貌二、容貌三的高电压大功率组串式并网 逆变器、中大功率搀和式储能逆变器均属于公司光伏逆变器的进击家具类别。    容貌二和容貌三是基于公司多年来在光伏逆变器领域形成的研发工夫储备、 高端家具蕴蓄和出产工夫教训，对合适行业未来发展趋势、更具有市集引颈力产 品专科化出产智力的进步。其中，高电压大功率组串式并网逆变器可灵验杀青光 伏发电系统降本增效，合适其在光伏电站应用赓续深化的行业发展趋势和组串式 并网逆变器的工夫发展标的；中大功率搀和式储能逆变器是在新式储能工夫冉冉 落地、储能市集蕃昌发展的配景下，得志下旅客户多应用场景需求的家具类别。    容貌二、容貌三在具体规格、工夫参数、关系产能等方面与上次募投容貌、 现存业务的区别与磋议具体如下： 容貌称号        “年产 40 万台组串式并网及储   “年产 95 万台组串式逆变器新建        现存光伏逆变器业务             容貌二         容貌三                 能逆变器新建容貌”               容貌”                                                                              高电压大功率组    中大功率搀和式 家具称号          并网逆变器、储能逆变器        并网逆变器、储能逆变器        并网逆变器         储能逆变器                                                                              串式并网逆变器     储能逆变器 具体规格/功率范围      未明确计划功率范围          未明确计划功率范围         0.7kW-350kW   3kW-50kW   250kW 以上    20kW 以上             工夫旨趣相似，关联词大功率光伏逆变器具有更高的工夫门槛和出产难度，不仅需要大功率电子器件的配套供应，而且对散热控温、电气性能优化、 工夫参数             系统集成与兼容、系统安全性和可靠性等方面均提倡更高要求               并网逆变器：30 万台     并网逆变器：75 万台 关系产能                                           67 万台       10 万台   2.50 万台   2.50 万台               储能逆变器：10 万台     储能逆变器：20 万台             并网逆变器：住宅、工贸易光伏 并网逆变器：住宅、工贸易光伏发 住宅、工贸易光伏              大型工贸易光伏 工 商 业 储 能 系                                                          住宅、工贸易储 应用场景        发电系统；储能逆变器：微型住 电系统和大地电站；储能逆变器： 发 电 系 统 和 地 面         发电系统、大地电 统、大型住宅储                                                          能系统             宅、微型工贸易储能系统    微型住宅、微型工贸易储能系统  电站                    站         能系统 原材料         原材料具有通用性，主要包括：1、电子元器件：IGBT、PCB、电感、电容、传感器等；2、结构件：散热器、箱体、伙同件等；3、辅料 出产智力        出产智力具有相似性，主要智力包括：PCBA 加工、逆变器整机拼装、安全测试、功能测试、气密性测试、老化测试、包装 下旅客户        客户群体重合度高，主要包括：光伏发电系统集成商、EPC 承包商、安装商和投资业主等 与容貌二、容貌三的      2、不同功率范围的光伏逆变器在家具尺寸、分量、工序复杂程度、产线布局等方面存在相反，况兼大功率                                                                            -           - 区别             家具对出产开荒、测试开荒、包装开荒等的要求更高，因此，公司现存产线难以得志容貌二、容貌三计划                家具的出产需求 与容貌二、容貌三的 1、均属于光伏逆变器；                                                                            -           - 磋议             2、在原材料上具有通用性，在出产智力上具有相似性，在客户群体上具有较高的重合度    注 1：上表中，上次募投容貌列示的产能为计划产能，“年产 40 万台组串式并网及储能逆变器新建容貌”达到预定可使用状态的时分为 2022 年 6 月末，    于 2024 年已 100%达产；                    “年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”达到预定可使用状态的时分为 2024 年 12 月末；现存光伏逆变器业务的产能为 2024 年度    数据，包含“年产 40 万台组串式并网及储能逆变器新建容貌”100%达产产能    注 2：上次募投容貌未明确计划家具功率范围，系对公司那时家具的扩产，      “年产 40 万台组串式并网及储能逆变器新建容貌”计划时公司并网逆变器、储    能逆变器最大功率为分别为 125kW、5kW；“年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”计划时公司并网逆变器、储能逆变器最大功率分别为 230kW、10kW    呈报期内，容貌二、容貌三计划家具杀青的销售收入具体如下：                                                               单元：万元 募投容貌    家具类别     2025 年 1-3 月      2024 年度      2023 年度        2022 年度        高电压大功率组 容貌二                   8，074.75      18，113.35     6，639.26       4，872.71        串式并网逆变器        中大功率搀和式 容貌三                   5，187.71       7，638.06             -              -         储能逆变器    综上，容貌二、容貌三与上次募投容貌、现存光伏逆变器业务在家具类别上 均属于应用于不同场景的光伏逆变器，在原材料上具有通用性，在出产智力上具 有相似性，在客户群体上具有较高的重合度，在应用领域上均属于在现存下流行 业的不同应用场景，不触及新业务、新家具；呈报期内，容貌二、容貌三计划的 家具均已研发告捷，况兼已给与到市集考据，获得客户认同，销售规模持续增长， 业务开展情况邃密，具有较高的业务成长性。因此，容貌二、容貌三均属于召募 资金投向主业。    总而言之，容貌一、容貌二和容貌三计划的家具或业务，在呈报期内均已形 成一定例模的销售收入，业务开展情况邃密，不触及新业务、新家具。从业务划 分上看，容貌一属于公司分散式光伏发电业务；容貌二和容貌三均属于公司光伏 逆变器业务。因此，容貌一、容貌二和容貌三计划内容均为公司的主营业务范畴， 属于召募资金投向主业。    （三）核查标准和核查见解    针对上述事项，保荐机构、刊行东谈主讼师履行了以下核查标准：    （1）查阅刊行东谈主上次募投容貌和本次募投容貌的可行性研究呈报、测算明 细表、如期呈报等辛苦，分析归纳本次募投容貌与上次募投容貌的区别和磋议；    （2）查阅刊行东谈主分散式光伏发电业务具体实施区域、装机容量、发电量及 发电收入等方面的关系辛苦；查阅刊行东谈主光伏逆变器家具具体规格、工夫参数、 产能等方面的关系辛苦，分析归纳本次募投容貌与刊行东谈主现存业务区别和磋议；    （3）对刊行东谈操纵理层进行访谈，了解募投容貌与刊行东谈主现存业务的区别和 磋议，了解刊行东谈主的业务发展情况；查阅刊行东谈主的业务销售辛苦，了解刊行东谈主募 投容貌计划家具和现存业务的收入杀青情况；   （4）查阅《上市公司证券刊行注册照料办法》的关系礼貌，核查刊行东谈主本 次募投容貌是否合适召募资金投向主业的礼貌。   经核查，保荐机构、刊行东谈主讼师觉得：   （1）容貌一与上次募投容貌“分散式光伏电站建筑容貌”均属于刊行东谈主现 有分散式光伏发电业务，均系通过太阳能光伏电站开发、投资、建筑及运营，实 现收入；刊行东谈主分散式光伏发电业务系具有一定收入规模、相对锻真金不怕火、安稳运行 一段时分的业务。因此，容貌一不触及新业务、新家具，属于召募资金投向主业；   （2）容貌二、容貌三与上次募投容貌、现存光伏逆变器业务在家具类别上 均属于应用于不同场景的光伏逆变器，在原材料上具有通用性，在出产智力上具 有相似性，在客户群体上具有较高的重合度，在应用领域上均属于在现存下流行 业的不同应用场景；呈报期内，容貌二、容貌三计划家具均已研发告捷，销售规 模持续增长，业务开展情况邃密，具有较高的业务成长性。因此，容貌二、容貌 三不触及新业务、新家具，均属于召募资金投向主业。 三、都集容貌一拟建筑区域的新能源发电消纳政策、补贴政策、当地 用电缺口、销售电价、干预产出比等，说明干预该容貌的原因及经济 性，在屡次转让前募光伏电站的情况下通过容貌一扩产的必要性；结 合前募逆变器关系产线的产能利用率、效益杀青等情况，说明本次募 资干预容貌二、容貌三的原因及合感性，是否存在重叠建筑的情形； 并都集本次募投容貌预计新增产能规模、建筑周期、行业发展情况、 下旅客户需求、在手订单和意向性合同、前募达产后的市集供给情况 等，说明是否存在产能弥散风险   （一）本次募资干预容貌一具有合感性、经济性   容貌一拟在浙江省投建约 120MW 分散式光伏电站，系在分散式光伏电站良 好经济效益、优质财富属性得到市集各参与方充分认同，分散式光伏发电业务成 为公司两大中枢业务之一的配景下计划的。容貌一的区域选址和效益测算已概述 洽商浙江省新能源发电消纳政策、补贴政策、当地用电缺口、销售电价、干预产 出比等成分；容貌一采纳“自愿私用、余电上网”售电模式，达产后公司将年均 加多收入约 4，065.24 万元，年均加多净利润约 1，539.24 万元，税后投资里面收益 率约为 7.45%，具有邃密的经济效益。因此，容貌一的计划具有合感性和经济性。   （1）新能源发电消纳政策、补贴政策、销售电价政策情况   我国分散式光伏电站行业主要资历三个阶段：补贴上网阶段、平价上网阶段 和市集化交易阶段： 成本较高，为援手行业快速发展，国度为分散式光伏电站容貌提供了较汗漫度的 补贴援手； 新建分散式光伏电站发电成本大幅下降，为促进光伏产业高质料发展，国度发改 委、国度能源局积极推动光伏发电无补贴平价上网，光伏发电补贴快速退坡；2021 年 6 月，国度发改委下发《对于 2021 年新能源上网电价政策磋议事项的见告》 （发改价钱2021833 号），要求自 2021 年起，对新备案蚁合式光伏电站、工商 业分散式光伏容貌，中央财政不再补贴，实行平价上网。分散式光伏电站行业正 式进入无补贴平价上网时期； 下同）上网电量原则上沿路进入电力市集，上网电价通过市集交易形成。在此阶 段，新能源发电主要政策如下：   ①《分散式光伏发电开发建筑照料办法》 年 5 月 1 日之后并网投产的分散式光伏发电容貌，按照不同类型明确礼貌上网消   纳模式，具体礼貌归来如下：  分散式光伏发电类型                  具体界说                    上网模式                     当然东谈主利用自有住宅、庭院投资建筑，与环球电 当然东谈主户用分散式光伏                     网伙同点电压品级不卓著 380 伏的分散式光伏      上网模式可选拔全额上                     非当然东谈主利用住户住宅、庭院投资建筑，与环球        网、沿路自愿私用、自 非当然东谈主户用分散式光伏 电网伙同点电压品级不卓著 10 千伏（20 千伏）        、   发私用余电上网任一种                     总装机容量不卓著 6 兆瓦的分散式光伏                     利用党政机关、学校、病院、市政、文化、体育                     设施、交通场站等环球机构以及工贸易厂房等建        上网模式可选拔沿路自  一般工贸易分散式光伏         筑物绝顶附庸场所建筑，与环球电网伙同点电压        发私用、自愿私用余电                     品级不卓著 10 千伏（20 千伏）、总装机容量原    上网任一种                     则上不卓著 6 兆瓦的分散式光伏                     利用建筑物绝顶附庸场所建筑，接入用户侧电网                     或者与用户开展专线供电（不径直接入环球电网                     且用户与发电容貌投资方为团结法东谈主主体），与                                                  原则上选拔沿路自愿自  大型工贸易分散式光伏         环球电网伙同点电压品级为 35 千伏、总装机容                                                  用模式                     量原则上不卓著 20 兆瓦或者与环球电网伙同点                     电压品级为 110 千伏（66 千伏）、总装机容量原                     则上不卓著 50 兆瓦的分散式光伏    注：2025 年 5 月 1 日后并网投产的分散式光伏发电容貌适用上表礼貌       ②《对于深化新能源上网电价市集化改造 促进新能源高质料发展的见告》   场化改造 促进新能源高质料发展的见告》                     （以下简称“《136 号文》”），旨在推动   新能源上网电价全面由市集形成，且要求各地要在 2025 年底前出台并实施具体   决策。《136 号文》发布前后，新能源上网电价的对比如下：      （2）容貌一的效益测算已概述洽商前述新能源发电关系政策      容貌一拟投建的分散式光伏电站均为工贸易分散式光伏电站，沿路采纳“自  发私用、余电上网”的售电模式，主要以末端企业客户自愿私用为主。根据互助  公约，末端企业客户需优先使用光伏电站所出产的电力，未能消纳的电力将销售  予电网公司。“自愿私用”销售电价由刊行东谈主与末端企业客户自行协商笃定，高  于“余电上网”的销售电价；“余电上网”销售电价以现时当地燃煤发电基准价  为基础，概述洽商新能源上网电量参与市集交易政策笃定。      容貌一效益测算的假设参数均已洽商前述新能源发电关系政策的影响，具体  分析如下： 序号   测算参数         具体情况                  关系依据                            容貌一拟投建的工贸易分散式光伏电站，单个                            电站的装机容量均小于 6MW，合适《分散式                            业分散式光伏”的要求，上网模式可选拔沿路                            自愿私用、自愿私用余电上网任一种                            根据刊行东谈主在浙江省已建成容貌的历史数据                            发展计划进行忖度                            公司与末端企业客户协商笃定，并在公约中明                            确商定                            根据《136 号文》关系礼貌，2025 年 6 月 1 日                            起投产的新能源容貌，上网电量需参与市集化                            交易，但各地的具体实施决策暂未出台。出于                            严慎性洽商，容貌一余电上网电价按照浙江省                            现时余电上网电价（燃煤发电基准价）0.4153                            元/kWh 的 50%进行假设      浙江省动作经济大省和用电大省，其 GDP 总量、用电量及分散式光伏装机  规模处于世界前哨，区位上风显著。2024 年度，浙江省 GDP 总量和用电量均位  列世界第四位；根据国度能源局统计，2024 年度、2025 年 1-3 月，浙江省分散  式光伏新增并网容量分别位列世界第二位和第三位。      在用电量大幅增长的同期，浙江省的电力缺口逐年加大。根据光伏头条统计  数据，2024 年，浙江省发电量 4，646 亿千瓦时，用电缺口 2，134 亿千瓦时。2024  年浙江省外购交易电量 1，919 亿千瓦时，高居世界第一。    -                                                                                                                                          -10                          发电量（亿千瓦时）                        用电量（亿千瓦时）                                用电缺口增幅（%）                                                                                                             数据来源：光伏头条          在浙江省用电需求逐年增长，电力缺口较大的情况下，浙江省的光伏发电利    用率较高。根据光伏头条统计，2024 年浙江省光伏利用率达到 100%，不存在弃    光、弃电快意。因此，浙江省重生的电力需求粗略保障容貌一投建的分散式光伏    电站的发电消纳水平及余电上网电价。          容貌一干预产出比与刊行东谈主现存分散式光伏发电业务、同业业公司可比投资    容貌的比较情况具体如下：                                                                             容貌规                投资总和             发电收入                    干预产        公司称号                         投资容貌称号/业务称号                                                                             划时分                （万元）             （万元）                     出比                                   和县汽车零部件产业园 兆新股份（002256）                                                                2024 年                1，481.09             未败露              未败露 芯能科技（603105） 分散式光伏电站建筑容貌                                                    2023 年               72，340.78        9，093.09                   0.13 能辉科技（301046） 分散式光伏电站建筑容貌                                                    2022 年               25，684.30        2，938.68                   0.11 晶科科技（601778） 分散式光伏发电容貌                                                      2022 年               32，560.23        4，928.42                   0.15                                   分散式光伏发电业务                                       -           1，602，134.36     208，137.81                    0.13         刊行东谈主                                   容貌一                                       2025 年               36，137.32        4，065.24                   0.11    注 1：同业业公司可比投资容貌的关系数据来源于同业业公司的公开败露文献    注 2：容貌计划时分为本次可转债、同业业公司再融资预案败露时分       注 3：容貌一、同业业公司可比投资容貌的发电收入为运营期年平均发电收入       注 4：刊行东谈主分散式光伏发电业务的投资总和、计划装机容量为限制 2024 年末的分散式光       伏电站固定财富原值、累计装机容量；刊行东谈主分散式光伏发电业务的收入为 2024 年度数据       注 5：干预产出比=发电收入÷投资总和             由上表可知，刊行东谈主容貌一的干预产出比与现存分散式光伏发电业务、同业       业公司可比投资容貌的干预产出比不存在较大相反。因此，容貌一的干预产出比       处于合理水平。             分散式光伏电站具有历久安稳提供发电收益和现款流的特性。容貌一运营期       为 20 年，运营期内公司将年均加多收入约 4，065.24 万元，年均加多净利润约       利率为 37.86%，具有邃密的经济效益。             综上，刊行东谈主容貌一的干预产出比处于合理水平；容貌一的运营期为 20 年，       分散式光伏电站投建完成后，在较长的运营期内粗略提供历久安稳的发电收益及       现款流，公司容貌一的计划具有经济性。             （二）在屡次转让前募光伏电站的情况下通过容貌一扩产的必要性             呈报期内，公司存在转让部分前募光伏电站的情况，主要系基于业务发展和       计谋计划，为推动电站容貌滚动开发，进一步优化公司财富结构，加速财富盘活       效率，都集公司新能源产业发展计划所作出的决定；前募“分散式光伏电站建筑       容貌”计划时并未洽商对出门售光伏电站，均出于历久持有运营并获得安稳发电       收入目的，呈报期内对外转让的前募光伏电站占刊行东谈主前募“分散式光伏电站建       设容貌”的比例较小。因此，刊行东谈主转让部分前募光伏电站对前募和本次募投项       目一的必要性和可行性不产生首要影响。             呈报期内，刊行东谈主已公告转让的前募光伏电站共计 7 个，共计装机容量为       伏电站，占总体计划装机容量的比例约为 6.51%，具体情况如下： 序                                     是否为上次可   公告时分/工商    装机容量     转让光伏电站称号     转让容貌公司     交易受让方 号                                     转债募投容貌    变更时分      （MW）                 莆田市锦华电力科   福建恒而达新材料                 技有限公司      股份有限公司                            技有限公司、厦门                 福州锦能新能源有                 限公司                            公司                 福州云西新能源有                 限公司                 江门市聚一新能源   京能源深（苏州）                 科技有限公司     能源科技有限公司                 苏州时元想电力新   昆山市焜烨新能源                 能源有限公司     有限公司        注 1：上表中，序号 1、2、3、8 的光伏电站转让已完成容貌公司工商变更登记        注 2：福建恒而达新材料股份有限公司为创业板上市公司（证券简称：恒而达，证券代码：        控制的国有企业；厦门国贸新能源科技有限公司、厦门鹭光清洁能源有限公司为厦门市东谈主民        政府国有财富监督照料委员会控制的国有企业           恒而达容貌对外转让的主要原因为：根据刊行东谈主与恒而达签署的《分散式屋        顶光伏电站能源照料公约》的商定“甲方有权在容貌并网发电之日起的 1 年后 3        年内，以及甲方实时、足额向乙方支付电费，未拖欠乙方任何电费的情况下，向        乙方提倡收购本容貌扫数权利”，恒而达动作该分散式光伏发电容貌屋顶业主方        主动向刊行东谈主要求收购该分散式光伏电站。           除恒而达容貌外，上述其他前募光伏电站对外转让的主要原因为：投资建筑        光伏电站属于重财富、资金密集型行业，具有固定财富投资规模高的特性。因此，        在太阳能光伏电站开发、建筑及运营过程中，公司采纳滚动开发的业务发展计谋，        根据施行谋划需要，既可在持有运营光伏电站时获得安稳发电收入，亦可择机出        售光伏电站获取收益，杀青资金回笼，控制光伏电站财富总体规模，提高资金使        用效率，优化财富结构和运营效率，责怪财务风险。上述部分前募光伏电站对外        转让是此业务发展计谋的具体实施。           呈报期内，公司已形成光伏逆变器和分散式光伏发电两大中枢业务，依托在 光伏产业链的起始上风，公司的逆变器家具在境表里诞生了出色的品牌形象，公 司持有的分散式光伏电站动作优质财富施展了邃密的经济效益，公司在“光伏逆 变器+分散式光伏发电”双轮驱动下稳步发展。容貌一聚焦于分散式光伏发电业 务，拟加速优质屋顶资源的光伏电站投建，进一步扩大分散式光伏发电业务规模， 夯实多元业务布局，杀青资源上风向功绩呈报的转变，加多历久、安稳收益来源。       （1）分散式光伏电站具有邃密的经济效益，可杀青历久、安稳收益       频年来，跟着分散式光伏装机规模的快速增长及降碳控能阻滞的深入东谈主心， 市集对分散式光伏电站接受度大大提高，其邃密经济效益和优质财富属性得到市 场各参与方的充分认同。       根 据 国 家 能 源 局 统 计 ， 2024 年 全 国 分 布 式 光 伏 新 增 装 机 容 量 达 到 国光伏累计装机容量的 42.32%。我国分散式光伏发电市集快速增长，并占据重 要塞位。           蚁合式光伏新增装机容量                     分散式光伏新增装机容量                    分散式光伏新增装机容量占比                                                                                数据来源：国度能源局                      蚁合式光伏累计装机容量                  分散式光伏累计装机容量                                                                        数据来源：国度能源局       对于公司来说，分散式光伏电站具有较长的运营期，投建完成后粗略提供长 期安稳的发电收益及现款流。频年来，公司陆续投建繁多的分散式光伏电站，各 电站运行情况邃密，发电效率总体保持较高水平，分散式光伏发电业务已成为公 司功绩的进击组成部分。呈报期各期，公司分散式光伏发电业务收入分别为 业收入的比例分别为 12.12%、24.36%、31.81%和 29.99%。此外，跟着光伏组件 价钱的持续下降，电站着手投资成本将相应责怪，分散式光伏电站的经济效益或 将得到进一步进步。       对于屋顶资源业主来说，分散式光伏粗略充分利用闲置的屋顶资源，为屋顶 资源业主带回电价扣头或屋顶房钱等径直经济效益。此外，分散式光伏是杀青国 家双碳宗旨的进击力量，粗略径直减少二氧化碳及多种空气混浊物的排放，具有 邃密的社会效益。       总而言之，公司拟通过本次募投容貌，投建分散式光伏电站，进一步扩大高 毛利率的分散式光伏发电业务规模，杀青与屋顶资源业主在经济效益上的共赢， 杀青经济效益和社会效益相融合。   （2）加速优质屋顶资源的光伏电站投建，杀青资源上风向功绩呈报的转变   优质屋顶上投建的分散式光伏电站正常可杀青更高的平均度电收入和容貌 投资呈报，这类屋顶正常具备以下特征：1）所处地区光照条件好、电价高；2） 屋顶业主用电量大、谋划安稳、信用邃密、存续期长；3）屋顶面积大、负载能 力强。跟着分散式光伏发电的快速发展，优质屋顶渐渐成为较为稀缺的资源。   公司在多年的分散式光伏电站开发、建筑和运维过程中持续蕴蓄国内优质屋 顶资源、渠谈，拟通过实施本次募投容貌，加速在优质屋顶上投建分散式光伏电 站，杀青资源上风转变为功绩呈报，并形成邃密的示范效应，为拓展更多优质屋 顶资源、进步持续盈利智力奠定基础。容貌一的电站选址区域分散于浙江省，其 当然条件和贸易条件能充分保障光伏电站的历久安稳运营，浙江省具有丰富的光 照资源，粗略保障光伏电站的发电量；浙江省出产经济活跃，用电需求较高，能 够保障光伏电站的电力消纳和发电效益。   （3）夯实多元业务布局，进步公司在光伏产业链的概述竞争力   公司主要家具光伏逆变器处于光伏发电产业链的中游，末端应用在分散式光 伏电站等光伏发电系统，是光伏发电系统的中枢开荒。   公司自成立以来一直安身于新能源行业，专注于分散式光伏发电领域，是首 家以组串式逆变器动作最大主营业务的 A 股上市公司。公司于 2019 年着手布局 分散式光伏发电业务，凭借在组串式逆变器领域的龙头地位和对光伏发电行业的 真切线路，频年来已告捷杀青由中枢部件到举座光伏发电系统的产业链延迟，分 布式光伏发电业务已成为公司两大中枢业务之一。因此，公司拟通过实施本次分 布式光伏电站容貌，进一步扩大分散式光伏发电业务规模，夯实多元业务布局， 进步公司在光伏产业链的概述竞争力。   （三）本次募资干预容貌二、容貌三具有合感性，不存在重叠建筑的情形   容貌二、容貌三计划家具为合适行业未来发展趋势、更具有市集引颈力的产 品，在功率范围、应用场景、工夫要乞降出产难度等方面与前募逆变器均存在差 异，前募逆变器关系产线无法匹配容貌二、容貌三计划家具的出产需求。因此， 本次募资干预容貌二、容貌三具有合感性，不存在重叠建筑的情形。   呈报期内，公司现存产线联想主要系得志中小功率家具出产要求，现存产能、 产量、产能利用率统计情况如下：                                                            单元：台   家具      目的    2025 年 1-3 月      2024 年度     2023 年度     2022 年度         施行产能         247，500        770，000     770，000     570，000 光伏逆变器   产量           166，030        992，316     823，803    1，084，297         产能利用率         67.08%        128.87%     106.99%     190.23% 注 1：2025 年 1-3 月产能数据系根据全年产能数据折算得出 注 2：“年产 40 万台组串式并网及储能逆变器新建容貌”于 2022 年 6 月末达到预定可使用 状态； “年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”于 2024 年 12 月末达到预定可使用状态，现时 处于产能爬坡阶段 处于产能饱和状态；2025 年 1-3 月，受春节假期成分影响，第一季度的产销量一 般低于夙昔其他季度，以及“年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”于 2024 年   容貌二、容貌三与上次募投容貌均是对公司光伏逆变器家具的扩产，但与前 次募投容貌比较，容貌二和容貌三是基于公司多年来在光伏逆变器领域形成的研 发工夫储备、高端家具蕴蓄和出产工夫教训，对合适行业未来发展趋势、更具有 市集引颈力家具专科化出产智力的进步，非单纯扩大产能容貌，故意于公司实施 相反化、专科化竞争策略，引颈行业高质料发展。其中，高电压大功率组串式并 网逆变器可灵验杀青光伏发电系统降本增效，合适其在光伏电站应用赓续深化的 行业发展趋势和组串式并网逆变器的工夫发展标的；中大功率搀和式储能逆变器 是在新式储能工夫冉冉落地、储能市集蕃昌发展的配景下，得志下旅客户多应用 场景需求的家具类别。容貌二、容貌三和上次募投容貌、现存业务的区别与磋议 参见本回复“问题 2/二/（二）容貌二、容貌三和上次募投容貌、现存业务的区 别与磋议，是否属于召募资金投向主业”的关系内容。   容貌二计划的高电压大功率并网逆变器、容貌三计划的中大功率搀和式储能 逆变器，在功率范围上均高于前募逆变器家具。不同功率范围的光伏逆变器在产 品尺寸、分量、工序复杂程度、产线布局等方面存在相反，况兼大功率家具对生 产开荒、测试开荒、包装开荒等的要求更高。因此，公司前募逆变器关系产线与 容貌二、容貌三计划家具的匹配度较低，无法进行规模化出产，且出产成本较高， 在高电压大功率组串式并网逆变器、中大功率搀和式储能逆变器的市集需求快速 进步，且公司已领有关系家具的起始工夫、家具储备的配景下，本次募资为容貌 二、容貌三计划家具建筑专用出产线具有必要性，不存在重叠建筑的情形。   天健管帐师事务所（特殊普通搭伙）对公司限制 2024 年 12 月 31 日的上次 召募资金使用情况进行了鉴证，并出具了《上次召募资金使用情况鉴证呈报》                                  （天 健审〔2025〕8861 号）。限制 2024 年 12 月 31 日，“年产 40 万台组串式并网及 储能逆变器新建容貌”已达到预定可使用状态，且已杀青承诺的累计效益；“年 产 95 万台组串式逆变器新建容貌”达到预定可使用状态日历为 2024 年 12 月 31 日，因此于 2024 年度尚未杀青效益。前募逆变器关系产线的效益杀青情况参见 本回复“问题 2/九/（一）/2、限制最新上次募投容貌效益杀青情况”的关系内容。                        “年产 40 万台组串式并网及储能逆变器新建项 目”累计杀青净利润 49，676.10 万元，高于承诺杀青净利润的 33，638.16 万元。但 受公司光伏逆变器业务举座功绩情况影响，                   “年产 40 万台组串式并网及储能逆变 器新建容貌”杀青净利润存不才滑，主要系 2023 年和 2024 年公司光伏逆变器业 务毛利率下降及期间用度率上升所致，具体原因为：1、2022 年度，受乌克兰危 机给欧洲带来的能源供给冲击等成分影响，欧洲主要国度的电力价钱高涨较为明 显，对于具有用电经济性的光伏及储能需求增长，从而拉动国内具有竞争上风的 光伏逆变器家具出口销量，2023 年下半年以来，外洋客户需求下降，导致公司 年度公司光伏逆变器业务的收入和毛利率；2、为保持市集竞争力，2023 年起公 司对光伏逆变器的订价策略进行颐养，使得公司光伏逆变器业务毛利率有所下 降；3、为增强市集开拓智力和家具研发智力，进步概述竞争力，公司于 2023 年起加大销售和研发方面干预，导致公司期间用度率进步。   在光伏逆变器行业竞争过程中，公司积极采纳多种秩序，安详本身在光伏逆 变器市集的行业地位。跟着公司在巴基斯坦、印度等新兴市集的开拓，境外逆变 器销售规模增长，2025 年 1-3 月，公司光伏逆变器杀青外售收入 68，007.53 万元， 环比增长 22.82%，同比增长 29.86%；2025 年 1-3 月，公司储能逆变器杀青销售 收入 25，036.86 万元，环比增长 32.52%，同比增长 262.57%。此外，跟着公司积 极推动降本策略、主动优化客户结构，2025 年 1-3 月，公司光伏逆变器，迥殊是 并网逆变器的毛利率有所回升。在前述成分的共同影响下，2025 年 1-3 月，公司 光伏逆变器业务的效益进步显著。   综上，跟着公司应付光伏逆变器行业竞争的秩序有所奏凯，公司 2025 年 1-3 月的光伏逆变器功绩显著进步，未来光伏逆变器业务将持续向好。 家具，本次募资干预容貌二、容貌三具有必要性   容貌二计划的高电压大功率并网逆变器、容貌三计划的中大功率搀和式储能 逆变器均属于合适行业未来发展趋势、更具有市集引颈力的家具，本次募投容貌 的实施，有助于安详公司光伏逆变器行业起始地位，拓展公司光伏逆变器的应用 场景，进步相反化竞争上风，培育公司新的利润增长点。   （1）容貌二实施的必要性 在光伏电站的应用深化是行业发展趋势   对光伏发电系统来说，更高的输入电压和更大的输出功率，粗略进步系统发 电效率、责怪系统度电成本，从而灵验杀青降本增效目的。高电压大功率组串式 并网逆变器以其高电压、大功率、高功率密度、高转变效率等上风，在大地光伏 等大型光伏电站的逆变器市集应用赓续深化。公司拟通过实施容貌二，加速建筑 系统降本增效需求，顺应大功率家具应用深化的行业发展趋势，保障公司的可持 续发展。 用的行业参与者将具有相反化竞争上风   高电压大功率组串式并网逆变器具有较高的工夫门槛和出产难度，不仅需要 大功率电子器件的配套供应，而且高电压大功率对散热控温、电气性能优化、系 统集成与兼容、系统安全性和可靠性等方面均提倡更高要求。从研发、出产、测 试到现场测试再到联想完善，终末规模化上市，需要相对较长的周期。   动作最早杀青 1500V 组串式并网逆变器工夫应用的逆变器制造企业之一， 公司于 2020 年已研发并规模化销售 1500V 高电压组串式并网逆变器家具，并持 续加大对更高功率品级组串式并网逆变器家具的研发，推出了最大功率 350kW 的大功率组串式并网逆变器家具，各项中枢工夫目的均处于行业前哨，杀青了高 电压大功率组串式并网逆变器的工夫、出产教训蕴蓄和家具储备。因此，公司拟 通过容貌二新建专用出产线，施展公司高电压大功率组串式逆变器工夫、出产优 势，将市集出路好、工夫含量高、性能优厚的高电压大功率家具快速推向市集， 进步在大地光伏等大型电站应用场景的相反化竞争上风，安详公司组串式并网逆 变器行业起始地位。 亟需建筑关系家具专用出产线   由于不同功率段的组串式并网逆变器在家具尺寸、工序复杂程度等方面存在 相反，以及高电压大功率家具对出产开荒、测试开荒等要求更高，因此，高电压 大功率与中小功率组串式并网逆变器较难共线出产。现存产线联想主要系得志中 小功率家具出产要求，公司仅能通过早期购置的搀和机型出产线进行高电压大功 率组串式并网逆变器出产，出产匹配度较低，无法进行规模化出产，且出产成本 较高。洽商到高电压大功率组串式并网逆变器的市集需求快速进步，且公司已拥 有关系家具的起始工夫、家具储备，因此，公司拟通过实施容貌二，响应工业和 信息化部《光伏制造行业表率条件（2024 年本）》提倡的“劝诱光伏企业减少单 纯扩大产能的光伏制造容貌，加强工夫转变、提高家具质料、责怪出产成本”的 要求，建筑 250kW 以上大功率组串式并网逆变器专用出产线，进步高品质家具 规模化出产效率，责怪家具出产成本，为公司历久安稳发展奠定基础。   （2）容貌三实施的必要性   储能动作要道撑持工夫，可灵验化解光伏等可再生能源自然具有的波动性、 偶然性以及供需匹配等问题，提高可再生能源利用率，保障电网安全、安稳运行， 是推动主体能源由化石能源向可再生能源更迭的要道工夫。频年来，在全球低碳 发展进程加速、新能源装机持续增长、储能工夫日益冲破、电力市集化改造等因 素的共同作用下，无论是用户侧储能应用场景，照旧电网侧和电源侧储能应用场 景，都迎来快速发展时期。跟着储能工夫的赓续迭代发展，并在电力系统持续落 地应用，储能在三大应用场景的装机容量均快速增长，储能行业迎来快速发展的 机遇期。 应用新工夫的搀和式储能逆变器干预市集   工贸易用户以及家庭用户是储能在用户侧的两个细分应用场景。公司瞻念察行 业发展趋势，深耕用户侧储能市集，现时杀青规模化销售的搀和式储能逆变器产 品主要遮掩 20kW 以下功率范围，应用场景主要为微型住宅储能系统和微型工商 业储能系统。在储能市集快速发展及储能应用场景多元化的配景下，公司拟在继 续保留原有功率段搀和式储能逆变器出产线的基础上，通过容貌三新增 20kW 以 上中大功率搀和式储能逆变器出产线，丰富储能家具类型，布局工贸易储能系统 家具和大型住宅储能系统家具，杀青用户侧储能业务更多场景遮掩，把捏储能行 业发展机遇期，为公司在储能行业的永久发展奠定基础。 逆变器的出产智力   中大功率搀和式储能逆变器相较于现存功率段储能家具在家具体积和分量、 出产工序、产线布局等方面存在相反。公司为应付快速增长的客户需求已最大程 度利用现存出产局面、出产产线和开荒，但仍无法得志工夫和出产难度更高的中 大功率搀和式储能逆变器的出产需求，出产效率被前述成分所影响，制约该类产 品的出产智力。公司拟通过容貌三，新建自有出产厂房、仓储局面和设施，引进 配套的自动出产开荒、智能检测开荒，冲破现存家具线的产能瓶颈；同期，容貌 三将新建智能仓储系统、智能搬运系统，通过建筑自动化、智能化的仓储和搬运 体系，提高家具出产和盘活的效率，以更好地得志持续增长的客户需求。   总而言之，容貌二、容貌三计划家具为合适行业未来发展趋势、更具有市集 引颈力的家具，容貌二、容貌三的实施，有助于安详公司光伏逆变器行业起始地 位，拓展公司光伏逆变器的应用场景，进步相反化竞争上风，培育公司新的利润 增长点；容貌二、容貌三在功率范围、应用场景、工夫要乞降出产难度等方面与 前募逆变器均存在相反，前募逆变器关系产线无法匹配容貌二、容貌三计划家具 的出产需求；跟着公司应付光伏逆变器行业竞争的秩序有所奏凯，公司 2025 年 目二、容貌三的实施形成影响。因此，本次募资干预容貌二、容貌三具有合感性， 不存在重叠建筑的情形。   （四）容貌二、容貌三新增产能规模的合感性   容貌二、容貌三新增产能是在公司现存产线、前募逆变器关系产线无法匹配 拟扩产家具出产要求的配景下计划的，概述洽商了新增产能规模、建筑周期、行 业持续增长趋势、下旅客户需求重生、在手订单和意向性合同充足、扩产家具与 前募逆变器关系产线匹配度低、品牌驰名度较高、营销智力较强和客户资源丰富 等成分，因此，容貌二、容貌三新增产能规模合理，具备充足的产能消化智力。   容貌二、容貌三预计建筑周期为 2 年，容貌实施后，公司在 250kW 以上高 电压大功率组串式并网逆变器、20kW 以上中大功率搀和式储能逆变器的规模化 出产智力将权贵进步，预计新增产能规模及建筑周期情况如下：          募投容貌             预计新增产能     建筑周期 高电压大功率并网逆变器新建容貌（容貌二）      2.5 万台/年    2年 中大功率搀和式储能逆变器新建容貌（容貌三）     2.5 万台/年    2年   （1）光伏行业装机容量持续增长，光伏逆变器市集发展出路盛大   跟着经济社会的发展，全球能源需求持续增长，能源和环境成为制约全球经 济可持续发展的两个凸起问题，加速开发利用可再生能源已成为应付日益严峻的 能源和环境问题的必由之路。太阳能光伏动作一种清洁、可再生的能源，辞世界 主要国度对光伏产业一系列饱读吹援手政策的推动下，渐渐辞世界列国的能源领域 占据进击地位。                                                             数据来源：Solar Power Europe        根据欧洲光伏产业协会（Solar Power Europe）统计数据，全球光伏发电新增 装机容量增长趋势显著。限制 2023 年底，全球光伏累计装机容量已卓著 合增长率达 27.82%。全球光伏发电进入规模化发展阶段，英国、德国、好意思国欧 好意思等传统市集赓续保持安稳增长趋势，印度、巴基斯坦等亚洲国度以及巴西等南 好意思洲国度动作光伏新兴市集也快速启动，光伏发电在全球得到了愈发平庸的应 用，光伏产业渐渐演变成繁多国度进击产业。根据欧洲光伏产业协会发布的 《Global Market Outlook For Solar Power/2024-2028》呈报预计，到 2028 年，最 乐不雅预计全球年新增光伏发电装机容量将达到 1，112GW，最保守忖度则将达到 将加速新能源替代传统化石能源的进程，促进关系地区的能源结构加速转型。光 伏动作主流新能源品种之一，其未来的全球装机规模或将超预期增长。        受益于全球未来光伏装机市集的快速发展，动作光伏发电系统中枢开荒的逆 变器家具市集空间盛大，家具需求将大幅进步，根据 S&P Global 发布的《PV Inverter Market Tracker：H1 2024》调研数据忖度，2025 年起，全球逆变器全年 出货量保持安稳增长，并在 2030 年达到 685.47GW。                           其他国度和地区          中国                                                       数据来源：S&P Global       （2）高电压大功率组串式并网逆变器可灵验杀青光伏发电系统降本增效， 其在光伏电站的应用深化是行业发展趋势       对光伏发电系统来说，更高的输入电压和更大的输出功率，粗略进步系统发 电效率、责怪系统度电成本，从而灵验杀青降本增效目的。高电压大功率组串式 并网逆变器以其高电压、大功率、高功率密度、高转变效率等上风，在大地光伏 等大型光伏电站的逆变器市集应用赓续深化。根据国际能源网/光伏头条统计， 变器招标容貌）之中，组串式逆变器的占比分别为 76%、79%和 85%。根据中国 光伏行业协会统计，蚁合式大地光伏电站用组串式逆变器单台主流功率由 2022 年的 230kW 快速进步至 2024 年的 300kW 级，更大功率已成为组串式并网逆变 器的工夫发展趋势。       （3）储能工夫在电力系统的应用持续落地，推动储能市集的蕃昌发展       储能动作要道撑持工夫，可灵验化解光伏等可再生能源自然具有的波动性、 偶然性以及供需匹配等问题，提高可再生能源利用率，保障电网安全、安稳运行， 是推动主体能源由化石能源向可再生能源更迭的要道工夫。频年来，在全球低碳 发展进程加速、新能源装机持续增长、储能工夫日益冲破、电力市集化改造等因 素的共同作用下，无论是用户侧储能应用场景，照旧电网侧和电源侧储能应用场 景，都迎来快速发展时期。   根据 Bloomberg 的预计，未来全球储能装机规模将呈现出爆炸式增长，预计 累计装机规模将由 2021 年的 27GW 增长到 2030 年的 358GW，年均复合增长率 究会储能专委会《储能产业研究白皮书 2025》统计，限制 2024 年底，全球新式 储能累计装机规模 165.4GW，同比增长 81.1%；我国新式储能累计装机规模卓著 新式储能累计装机规模将达到 291.2GW，2025-2030 年复合年均增长率（CAGR） 为 24.5%，国内储能装机市集亦呈现出盛大的出路。   跟着储能工夫的赓续迭代发展，并在电力系统持续落地应用，储能在三大应 用场景的装机容量均快速增长，储能行业绝顶中枢开荒搀和式储能逆变器将迎来 快速发展的机遇期。 同充足   容貌二计划家具为 250kW 以上高电压大功率组串式并网逆变器、容貌三规 划家具为 20kW 以上中大功率搀和式储能逆变器，呈报期内，前述两类家具销售 规模均杀青快速增长，具体情况如下：                                                             单元：万元 募投容貌    家具类别     2025 年 1-3 月    2024 年度      2023 年度       2022 年度        高电压大功率组 容貌二                   8，074.75    18，113.35     6，639.26      4，872.71        串式并网逆变器        中大功率搀和式 容貌三                   5，187.71     7，638.06             -             -         储能逆变器   由于逆变器家具赓续更新迭代、市集变化较快，故公司正常与客户根据市集 实时情况协商笃定家具销售价钱及数目并坚硬销售订单，公司一般不存在历久销 售订单，也未与下旅客户鉴联盟定供货量和价钱的历久合同。   限制 2025 年 4 月末，容貌二计划的 250kW 以上高电压大功率组串式并网逆 变器在手未交货订单和意向性合同为 4，296.76 万元；容貌三计划的 20kW 以上中 大功率搀和式储能逆变器在手未交货订单和意向性合同为 10，493.00 万元，在手 未交货订单和意向性合同充足。因此，容貌二、容貌三已具有丰富的客户储备与 充足的订单，产能无法消化的风险预计较小。   根据本回复“问题 2/三/（三）本次募资干预容貌二、容貌三具有合感性， 不存在重叠建筑的情形”的关系论说，容貌二、容貌三计划家具为合适行业未来 发展趋势、更具有市集引颈力的家具，在功率范围、应用场景、工夫要乞降出产 难度等方面与前募逆变器均存在相反，前募逆变器关系产线无法匹配容貌二、项 目三计划家具的出产需求，因此，容貌二、容貌三与前募不触及重叠建筑情形。 此外，由于容貌二、容貌三与前募逆变器在应用场景上有所相反，亦不存在显著 的市集冲突。   公司长久宝石在国表里实行“锦浪科技”和“SOLIS”自主双品牌并进的全 球化布局计谋。跟着频年来公司业务的赓续发展，公司自主品牌家具已销往英国、 荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度、好意思国等全球多个国度和地区，在行业内享有较 高的驰名度和好意思誉度。公司自 2016 年起一语气九年荣获世界泰斗调研机构 EuPD 颁发的“全球顶尖光伏逆变器品牌”称号；根据彭博新能源财经（BNEF）发布 的《2023 年组件与逆变器融资价值呈报》，公司在全球最具融资价值品牌排行中 位列前茅，是全球最具融资价值的光伏逆变器品牌之一。根据 Wood Mackenzie 统计，公司 2022 年和 2023 年全球逆变器市集的排行均为第 3 位，市集竞争力位 居前哨。   经过多年发展，公司已在世界多个省、自治区、直辖市设立了完善的营销及 作事机构。此外，公司在外洋市集积极推动土产货化营销及作事汇集的建筑，现时 已在亚洲、南好意思、欧洲、北好意思、大洋洲等地区设立营销及作事机构，进一步加大 外洋市集的拓展力度。遍布国内、国外完善的营销及作事汇集粗略为客户提供更 加高效、优质的作事，实时响应客户需求。跟着在大地光伏电站和大型工贸易分 布式光伏电站等应用场景的布局深化，公司还是与中国电建、中核集团、华能集 团、中国能建等国内大型能源集团建立安稳的互助关系，并同期深耕大型国有企 业、大型民营能源投资集团。   经过多年的光伏逆变器市集培育和蕴蓄，公司在品牌驰名度、全球营销智力 和客户资源等方面都形成的本身独有上风，将有助于奏凯消化本次新增产能。   总而言之，容貌二和容貌三新增产能概述洽商了新增产能规模、建筑周期、 行业持续增长趋势、下旅客户需求重生、在手未交货订单和意向性合同充足、扩 产家具与前募逆变器关系产线匹配度低、品牌驰名度较高、营销智力较强和客户 资源丰富等成分。因此，容貌二、容貌三新增产能规模合理，公司将采纳多种措 施积极消化新增产能。   （五）对于容貌二、容貌三新增产能不成实时消化的风险   本次募投容貌二、募投容貌三需要一定建筑期，在容貌实施过程中庸容貌实 际建成后，可能存在市集环境、工夫、关系政策等方面出现不利变化的情况，从 而导致公司濒临新增产能无法被实时消化的市集风险，关系风险已在召募说明书 “首要事项教导”和“第三节 风险成分”中进行败露。   （六）核查标准和核查见解   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师履行了以下核查标准：   （1）查阅容貌一拟建筑区域的新能源发电消纳政策、补贴政策、当地用电 缺口、销售电价、刊行东谈主已建容貌历史数据等辛苦；测算容貌一干预产出比等相 关数据；   （2）查阅刊行东谈主呈报期内转让前募光伏电站的公告文献、转让公约以及受 让方的关系辛苦，了解刊行东谈主转让前募光伏电站的原因；查阅刊行东谈主前募“分散 式光伏电站建筑容貌”的计划辛苦和建筑情况；查阅国度能源局对于世界分散式 光伏电站的装机数据；查阅刊行东谈主呈报期内分散式光伏发电业务的建筑情况、发 电数据；查阅刊行东谈主容貌一关系的备案、环评、公约等文献；   （3）查阅容貌二、容貌三、前募的可行性研究呈报和容貌测算表，了解募 投容貌所涉家具及容貌计划情况；访谈刊行东谈主关系东谈主员，了解本募、前募计划产 品在功率范围、应用场景、工夫要求、出产难度和产线决策等方面的相反；   （4）查阅刊行东谈主呈报期内光伏逆变器的产能、产量数据，分析刊行东谈主呈报 期内光伏逆变器产能利用率的变动原因；   （5）查阅管帐师出具的《上次召募资金使用情况鉴证呈报》，复核前募逆变 器产线的达产情况和效益杀青情况，分析前募逆变器家具效益波动的原因；查阅 刊行东谈主呈报期光伏逆变器家具的销售明细表，访谈刊行东谈主关系东谈主员，了解刊行东谈主 呈报期内光伏逆变器家具的功绩波动情况和应付秩序；   （6）查阅容貌二、容貌三的可行性研究呈报，了解容貌的产能计划和建筑 周期；查阅刊行东谈主所处行业的主要政策，泰斗机构出具的行业分析呈报，了解光 伏逆变器行业的市集空间以及家具需求；获取刊行东谈主呈报期内光伏逆变器的销售 数据和现存在手未交货订单和意向性合痛惜况；访谈刊行东谈主关系东谈主员，了解刊行 东谈主对于新增光伏逆变器产能的具体消化秩序。   经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师觉得：   （1）容貌一拟在浙江省投建约 120MW 分散式光伏电站，系在分散式光伏 电站邃密经济效益、优质财富属性得到市集各参与方充分认同，分散式光伏发电 业务成为刊行东谈主两大中枢业务之一的配景下计划的；容貌一的区域选址和效益测 算已概述洽商浙江省新能源发电消纳政策、补贴政策、销售电价政策、当地用电 缺口浩大、干预产出比等成分；容貌一采纳“自愿私用、余电上网”售电模式， 干预产出比处于合理水平；容貌运营期为 20 年，投建完成后，将年均加多收入 约 4，065.24 万元，年均加多净利润约 1，539.24 万元，税后投资里面收益率约为 经济效益。因此，容貌一的计划具有合感性和经济性；   （2）呈报期内，刊行东谈主存在转让部分前募光伏电站的情况，主要系基于业 务发展和计谋计划，为推动电站容貌滚动开发，进一步优化刊行东谈主财富结构，加 快财富盘活效率，都集刊行东谈主新能源产业发展计划所作出的决定；前募“分散式 光伏电站建筑容貌”计划时并未洽商对出门售光伏电站，均出于历久持有运营并 获得安稳发电收入目的，呈报期内对外转让的前募光伏电站占刊行东谈主前募“分散 式光伏电站建筑容貌”的比例较小。因此，刊行东谈主转让部分前募光伏电站对前募 和本次募投容貌一的必要性和可行性不产生首要影响；   （3）容貌二、容貌三计划家具为合适行业未来发展趋势、更具有市集引颈 力的家具，容貌二、容貌三的实施，有助于安详刊行东谈主光伏逆变器行业起始地位， 拓展刊行东谈主光伏逆变器的应用场景，进步相反化竞争上风，培育刊行东谈主新的利润 增长点；容貌二、容貌三在功率范围、应用场景、工夫要乞降出产难度等方面与 前募逆变器均存在相反，前募逆变器关系产线无法匹配容貌二、容貌三计划家具 的出产需求；跟着刊行东谈主应付光伏逆变器行业竞争的秩序有所奏凯，刊行东谈主 2025 年 1-3 月的光伏逆变器功绩显著进步，未来光伏逆变器业务将持续向好，不会对 容貌二、容貌三的实施形成影响。因此，本次募资干预容貌二、容貌三具有合理 性，不存在重叠建筑的情形；   （4）容貌二和容貌三新增产能概述洽商了新增产能规模、建筑周期、行业 持续增长趋势、下旅客户需求重生、在手未交货订单和意向性合同充足、扩产产 品与前募逆变器关系产线匹配度低、品牌驰名度较高、营销智力较强和客户资源 丰富等成分。因此，容貌二、容貌三新增产能规模合理，刊行东谈主将采纳多种秩序 积极消化新增产能；   （5）容貌二、容貌三需要一定建筑期，在容貌实施过程中庸容貌施行建成 后，可能存在市集环境、工夫、关系政策等方面出现不利变化的情况，从而导致 刊行东谈主濒临新增产能无法被实时消化的市集风险，关系风险已在召募说明书“重 大事项教导”和“第三节 风险成分”中进行败露。 四、容貌四研发干预的主要内容、工夫可行性、研发预算实时分安排、 现时研发干预及进展、已取得或预计可取得的研发收尾等，是否存在 首要不笃定性或研发失败风险，拟成本化或用度化的部分是否合适实 际情况，是否合适《企业管帐准则》的关系礼貌    （一）容貌四研发干预的主要内容、工夫可行性、研发预算实时分安排、 现时研发干预及进展、已取得或预计可取得的研发收尾等，是否存在首要不确 定性或研发失败风险    本容貌拟通过购置研发局面，建筑聪惠源网荷储一体化检测实验室、新式大 容量储能工夫及高能量密度系统实验室、多负载全工况储能智能实验室、环境可 靠性实验室、安全性实验室等高水平研发实验室；引进先进的实验检测开荒，推 进院士群众责任站的建筑，招聘优秀研发东谈主才，打造具备家具研发联想、实验、 测试、认证等多功能的工夫开发平台，从而进一步进步公司集成化、模块化、大 功率、高安全储能家具的研发及转变智力，增强公司在储能领域的工夫研发实力， 丰富储能家具矩阵，为多元化业务发展提供进击撑持。    本研发容貌计划通过一系列高水平研发实验室的建筑，更精确地测试和考据 储能逆变器等储能家具的安全性和可靠性，具体情况如下：  拟建筑实验室称号                   主邀功能            适合光储一体化、光储充一体化、快意储多能互补、快意柴储微电网 聪惠源网荷储一体化检            等多种场景；援手分散式电源接入；实时采集各级区域储能电站的状 测实验室            态信息、保护信息、开关量信息、电气量信息等数据资源 新式大容量储能工夫及            开展电化学储能、机械储能、空气储能的考试考据工夫研究 高能量密度系统实验室            通过模拟各式使用场景、搭配各式负载，将储能家具在施行应用中的 多负载全工况储能智能            功能、性能、元器件兼容性和劣势等呈现出来并加以优化、改进，保 实验室            证家具的安全可靠            检测整机及零部件家具在寿命周期内承载的环境载荷，进行高温、高 环境可靠性实验室   湿、光照 UV、盐雾、冰冻、霉菌、高海拔、雷击等复合环境条件模拟            测试 安全性实验室      模拟顶点事故检测条件，保证家具发滋事故时东谈主身安全    此外，本容貌亦将引进先进的实验检测开荒，推动院士群众责任站的建筑， 招聘优秀研发东谈主才，打造具备家具研发联想、实验、测试、认证等多功能的工夫 开发平台。   公司持续在储能领域进行工夫研发、加强研发团队建筑和东谈主才储备、建立并 完善研发照料轨制及产学研互助体系等方式蕴蓄了足够实施本研发容貌的研发 实力，且本容貌研发标的合适储能行业发展趋势及公司储能逆变器家具计谋规 划，具备工夫可行性。   （1）公司积极布局储能领域工夫研发，已形成一定的工夫蕴蓄和研发收尾   公司已于储能行业持续深耕多年，公司储能领域研发容貌“工贸易用智能光 储电站要道工夫攻关及示范应用”容貌入选浙江省“标兵”研发攻关计划；“电 池储能系统雅致化管控要道工夫、装备及应用”容貌荣获“2023 年度上海市科 学工夫奖一等奖”；“分散式光储逆变器高效可靠变换和并网控制要道工夫及应 用”容貌荣获“2023 年度宁波市科学工夫高出奖一等奖”；“大规模分散式光储 充与电网协同互动要道工夫及工程化应用”容貌荣获“2024 年度电力转变奖特 等奖”。同期，公司“六代分相（5-8）kW 双路 MPPT 低压电板储能逆变器容貌” “六代交耦储能三相 5-10kW 逆变器 PRO 机型容貌”等容貌正在进行工夫开发， 预计将进一步夯实公司于储能领域的工夫蕴蓄、进步公司家具竞争力。   公司已形成包含储能系统多模式配电优化照料工夫、储能逆变器离网输出并 机工夫、光储系统并网颤动扼制工夫和大功率、高能量密度的双向功率变换工夫 在内的多项要道中枢工夫，并领有应用于光伏储能系统、光伏储能逆变器等领域 的多项发明专利，为本容貌实施后的储能领域工夫研发奠定了基础。   （2）本研发容貌预计开展的研发标的合适储能行业发展趋势和公司储能逆 变器家具计谋计划   我国储能行业政策赓续制定，推动储能市集细分应用场景的发展。工业和信 息化部等八部门 2025 年 2 月发布的《新式储能制造业高质料发展行动决策》指 出，要面向数据中心、智算中心、工业园区、工贸易企业等对供电可靠性、电能 质料要求高和用电量大的用户，推动配置新式储能。援手具备条件的工业企业、 园区建筑工业绿色微电网，积极推动新式储能工夫家具在工业领域应用。发展个 性化、定制化家用储能家具。到 2027 年，我国新式储能制造业规模和下流需求 基本匹配，培育千亿元以上规模的生态主导企业 3~5 家。推动新式储能制造业更 好地得志电力、工业、能源等多领域应用需求。   公司瞻念察行业发展趋势，深耕用户侧储能市集，现时 20kW 以下功率范围的 搀和式储能逆变器家具已杀青规模化销售，应用场景主要为微型住宅储能系统和 微型工贸易储能系统。在储能市集快速发展及储能应用场景多元化的配景下，公 司拟在赓续保留原有功率段搀和式储能逆变器出产线的基础上新增 20kW 以上 中大功率搀和式储能逆变器出产线，丰富储能家具类型，布局工贸易储能系统产 品和大型住宅储能系统家具，杀青用户侧储能业务更多场景遮掩，把捏储能行业 发展机遇期，为公司在储能行业的永久发展奠定基础。本研发容貌是在公司现存 储能逆变器及储能中枢工夫的基础上，针对工贸易储能、大地电站储能等领域进 行工夫拓展与转变，拟推出储能工夫搞定决策与全系家具，合适储能行业发展趋 势和公司计谋计划。   （3）完善的研发照料轨制及产学研互助体系为容貌的实施提供了进击保障   公司根据家具研发的施行需求，制定了一系列研发照料关系轨制，对新家具 立项、联想、开发全过程以及定型家具的工夫改进进行了表率，以杀青科研转变 容貌的全人命周期照料。与此同期，为确保研发责任的有序推动，公司设立研究 院，全面主导新家具的容貌联想开发责任，并对容貌宗旨的完成承担径直职守。 研究院下设六大中心，主要研发容貌涵盖中枢工夫研究和全新家具开发，包括光 伏应用工夫研究、光储前沿家具与工夫开发、储能家具应用评价工夫与模范研究 等多个领域。   在产学研互助方面，为保持竞争上风并持续推动转变，公司积极寻求外部合 作，拓展研发领域，构建以企业为主体、市集为导向、产学研相都集的工夫转变 体系，并都集长三角地区优质院校资源，和多所高校建立计谋互助机制。同期， 公司会同宁波市科技局、上海市科学工夫委员会等科研院所进行重点科研容貌攻 关，借助其淳朴的研发实力和平庸的行业资源，进步家具的科技含量和市集竞争 力。公司现时已与上海交通大学、上海理工大学等高校建立起了邃密的产学研合 作关系。    综上，公司刚劲的研发实力、完善的研发照料轨制及产学研互助体系为研发 容貌的实施提供进击保障。    （4）公司具备容貌实施的研发工夫实力和东谈主才团队基础    公司高度意思意思工夫研发的干预及研发队伍的建筑，已形成淳朴的工夫和研发 实力，确立工夫研发上风。2022 年至 2025 年 1-3 月，公司研发干预分别为 30，118.92 万元、31，245.57 万元、38，442.22 万元和 8，481.56 万元，最近三年持续增长。公 司动作行业内驰名的出产和研发企业，参与了户用光储一体机测试工夫导则 （GB/T41240-2022）、光伏逆变器高加速寿命考试工夫表率（NB/T 11392-2023） 等多项行业内关系模范的草拟制订责任。公司及公司家具获得了国度级制造业单 项冠军示范企业、国度智能光伏试点示范企业、国度工夫转变示范企业、国内首 台（套）装备、国度智能光伏试点示范容貌、浙江省科技领军企业、浙江省未来 工场、宁波市高端装备制造业重点领域首台（套）家具、上海市科学工夫奖一等 奖等多项荣誉。    在东谈主才团队方面，公司研发团队被评为浙江省重点转变团队，建有国度博士 后科研责任站、世界示范院士群众责任站、浙江省博士后责任站、浙江省高效可 靠光储逆变器重点企业研究院等一系列研发平台及 CNAS 认证概述实验检测中 心。此外，公司已建立研发转变和团队效率的引发轨制，充分调动研发东谈主员的研 发转变关爱，进步公司举座研发水平，为公司的持续发展和转变提供滚滚握住的 能源。 发收尾    （1）容貌研发预算    本容貌投资总和 30，562.17 万元，拟使用召募资金 25，017.00 万元，召募资金 用于局面购置及装修、开荒购置，属于成人性支拨，管帐处理合适《企业管帐准 则》的关系礼貌，不存在研发用度成本化的情形，具体投资组成如下表所示：                                                                                  单元：万元       序号    投资内容          投资总和            占比           召募资金干预            是否为成人性支拨             共计            30，562.17       100.00%          25，017.00             /            本容貌召募资金投资组成不触及董事会前干预资金的情形。            （2）容貌时分安排            本容貌实施周期为 2 年，其中容貌前期准备责任及局面购置 6 个月，研发场       地装修 6 个月，研发开荒采购安装调试 12 个月，研发东谈主员招募及培训 12 个月，       试运行 3 个月，具体如下：                                第一年                                          第二年       容貌                  第 1 季度   第 2 季度      第 3 季度      第 4 季度   第 1 季度       第 2 季度   第 3 季度   第 4 季度 前期准备责任 局面购置 研发局面装修 研发开荒采购安装调 试 研发东谈主员招募及培训 试运行            （3）现时研发干预及进展            本容貌召募资金未径直干预家具和工夫研发。本容貌触及的研刊行径预计将       于上海研发中心建成后冉冉实施和开展，限制现时暂未施行干预。            （4）已取得或预计可取得的研发收尾            上海研发中心建成后预计开展的研发课题预计粗略进一步进步公司集成化、       模块化、大功率、高安全储能家具的研发及转变智力，增强公司在储能领域的技       术研发实力，丰富储能家具矩阵，为多元化业务发展提供进击撑持。其主要研发       内容及预计可取得的研发收尾情况如下：   研发标的                     主要研发内容                                   预计可取得的研发收尾                                          ①适配性强，可搭配多种系统组合           ①光伏充放电多种兼容 六代工贸易储                                   决策（柴发+PCS+PV）           ②大功率 PCS 接口、EMS 接口 能 STS 并离网                                ②智能通讯，天真选拔通讯旅途           ③并离网 20ms 切换 切换模块                                     ③兼容现存储能柜集成系统           ④多台并机，构建储能超等矩阵                                          ④高效并离网切换              ①调频控制，调峰控制等全面能具照料功能②智              能故障预警、寿命预测                  ①减缓电板衰延缓率和加多轮回              ③同信等通讯安全                    寿命；实时监控系统故障极端，及 工贸易储能              ④东谈主工智能、大数据分析镶嵌               时快速保护开荒、保障安全运行 EMS 模块              ⑤全景遮掩：新能源配储、沉寂储能、火电调频       ②先进的控制策略推动储能电站              等                           高效运行、进步能源利用效率              ⑥故障实时推送，精确定位              ①空间使用率饱和              ②模块摆放更足                     ①单柜占地 1.28m?~2m? 工贸易储能开              ③得志蓄电板组、逆变器、控制系统、储能安装       ②肩并肩无缝安装 关柜（可接入              等开荒、功能集成于一体                 ③315Ah 电芯配置 PCS+STS+ 发              ④可搭载多种主力电芯                  ④长途监控 电机）              ⑤柜级泄爆保护安装                   ⑤电芯间 1:1 确立气凝胶阻燃              ⑥柜级消防熄灭联想              ①三电平拓扑，转变效率最高>98.5%              ②高动态响应，满载切换时分低至 10ms              ③援手多机并联运行，可扩容至 2MW                                          ①省去工频阻难变压器，责怪系统 第六代大地电       模块化开荒使配置愈加天真，爱戴方便                                          成本 站储能 PCS 产    ④高速 IGBT、低内阻滤波器                                          ②加多零线接口，用于低压配电电 品            ⑤并离网无缝切换，快速响应，保证要道负载持                                          网              续赓续绝供电              ⑥直流输入范围宽，援手梯次电板利用              ⑦有功、无功沉寂颐养，进步电能质料              ①集成 8 个 MPPTs 和组串电流高达 20A              ②最大充电/放电电流高达 200A；双电板接口，系              统扩展天真援手在电网和发电机条件下的调峰控       ①得志好意思国入市模范 工   商    业   制                           ②责任温度范围为-20℃至 55℃ HYBRID       ③援手网格和备份端口的非平衡负载和半波负        ③储存温度范围为-40℃至 70℃              载；发电机伙同多种输入方式和自动发电机开/关      ④责任海拔高度可达 4，000 米以上              控制最大 15 个并网和离网操作              ④加多电板保护和操作功能，延长电板寿命          上海研发中心建筑容貌以公司现存家具工夫为基础，通过购置研发局面，建    设高水平研发实验室；引进先进的实验检测开荒，推动院士群众责任站的建筑，    招聘优秀研发东谈主才，打造具备家具研发联想、实验、测试、认证等多功能的工夫    开发平台。公司还是领有关系家具和工夫的底层工夫。          公司在召募说明书之“第三节 风险成分”之“一/（一）/1、工夫研发风险”    已对刊行东谈主工夫研发风险进行风险教导。   （二）拟成本化或用度化的部分是否合适施行情况，是否合适《企业管帐 准则》的关系礼貌   本容貌投资总和 30，562.17 万元，拟使用召募资金 25，017.00 万元，用于局面 购置、局面装修、开荒购置，其中，召募资金干预部分均属于成人性支拨，合适 施行情况，管帐处理合适《企业管帐准则》的关系礼貌。   （三）核查标准和核查见解   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师履行了以下核查标准：   （1）查阅刊行东谈主上海研发中心建筑容貌的可行性分析呈报、测算表，了解 本容貌的建筑内容、预算、时分安排、未来拟研发标的等情况；   （2）访谈刊行东谈主研发部门负责东谈主，了解刊行东谈主研发实力情况、该容貌未来 研发标的与刊行东谈主主营业务、未来发展计谋的关联程度，拟研发容貌预计可取得 的收尾、其对刊行东谈主主营业务的孝顺程度，以及本容貌是否触及研发干预成本化 情况等。   经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师觉得：   （1）本容貌通过建筑实验室、采购开荒、招聘优秀研发东谈主才，打造具备产 品研发联想、实验、测试、认证等多功能的工夫开发平台，从而增强刊行东谈主在储 能领域的研发实力。刊行东谈主具备较为刚劲的研发实力，且该容貌未来研发标的符 合行业发展情况、刊行东谈主主营业务发展计谋，本容貌的实施具有工夫可行性；   （2）刊行东谈主已在召募说明书中充分败露工夫研发风险；   （3）容貌四召募资金干预部分均属于成人性支拨，关系管帐处理合适容貌 施行情况以及《企业管帐准则》的关系要求。   五、都集容貌五的软硬件开荒的具体购置内容、价钱和作用等情况，   说明实施后对公司在智能化、数字化功能进步上的影响，拟购置软硬   件开荒是否为刊行东谈主现时关系财富的更新或升级，关系干预的原因及   合感性      容貌五所购置的软硬件开荒包括基础汇集建筑、数据中心建筑扩容、机器东谈主   及 AI 平台、集采平台、供应链平台等多个容貌，其中部分属于刊行东谈主现时关系   财富的更新。本容貌实施后预计粗略从照料、销售、研发、运营、信息安全等多   个智力灵验进步公司数智化水平、增强数据资源整合水平，从而举座进步公司运   营效率，具有合感性。      （一）都集容貌五的软硬件开荒的具体购置内容、价钱和作用等情况，说   明实施后对公司在智能化、数字化功能进步上的影响，拟购置软硬件开荒是否   为刊行东谈主现时关系财富的更新或升级   东谈主现时关系财富的更新或升级      本容貌软硬件开荒的具体购置容貌、购置内容、价钱、主要作用、是否触及   刊行东谈主现时关系财富的更新或升级情况如下：                                                      是否触及现时资     购置容貌         购置内容     总价（万元）            主要作用                                                      产的更新或升级               交换机，网线，管 基础汇集建筑                            300.00               是               谈，分机房               超和会作事器              150.00 数据中心建筑扩容                                               是               中神思房                100.00 中台构建（数字底座重 数字中台软件                 400.00 构建 IT 基础平 构、数据治理、建模能                               台智力，为业        是                作事器                200.00 务部门提供势 力、微作事）                                          能                RPA 机器东谈主             32.00 RPA 机器东谈主及 AI 平台                                         否                RPAAI 平台            50.00               低代码平台软件              90.00 低代码平台构建                                                否               作事器                  50.00               协同办公软件平                      进步全连结协 协同平台建筑                            200.00               否               台                            同效率，进步                                                            是否触及现时资     购置容貌           购置内容         总价（万元）           主要作用                                                            产的更新或升级                 容貌照料软件                  150.00 各业务板块综                 作事器                      50.00 合效率                 数据库                     100.00                 办 公 软 件                 OFFICE365 三 年           240.00 增购办公软件                                                       是                 租用                 CAD 软件（二维/                 三维）三年租用 增购办公硬件          电脑                      300.00               是 OCR 识别软件        ORC 软件                   45.00               否 HR 系统升级         E-HR 软件                 150.00               是                 财资系统软件                   80.00 财资系统建筑                                                       否                 作事器                      50.00 BPM 进程照料系统建 BPM 软件                      100.00                                                              是 设           作事器                          50.00                 学问照料软件                  100.00 学问照料系统建筑                                                     否                 作事器                      50.00                 预算照料软件                  100.00 预算照料系统 BPC                                                   否                 作事器                      50.00 AI 场景建筑（视觉检             AI 软件及算法                    100.00               否 测，电站建筑等） 智能园区系统（能耗管             智能园区软件                       80.00               是 理）                                                进步客户体 客户关系照料系统升                 CRM 软件                  300.00 验，进步获客        是 级（CRM）                                                智力 PLM 系统软件+实施 PLM 软件                      600.00                                                              否 （联想协同，仿真）   作事器                         150.00 都集 IPD 进步                                                面向客户的研                 LIMS 系统                 120.00 实验室 LIMS 系统建筑                                  发效率           否                 作事器                      50.00                 采集软件                    150.00 IOT 集采平台建筑                                                   是                 采集开荒 PLC 等              300.00                 供应链平台软件                 150.00 供应链计划平台                                                      否                 作事器                      50.00 进步运营能                 SAP 软件                  200.00 力，进步出产， SAP 升级                                                       是                 作事器                      50.00 质料，和概述                 QMS 系统                  150.00 决策智力 质料照料系统 QMS                                                   否                 作事器                      50.00                 物流平台建筑                  100.00 物流平台建筑                                                       否                 作事器                      20.00                                                              是否触及现时资     购置容貌            购置内容         总价（万元）               主要作用                                                              产的更新或升级                  售后照料系统                   200.00 售后系统升级                                                         是                  作事器                       50.00                  长途运维系统软 长途运维 AR/VR 系统    件                                             否                  AR/VR 开荒                 100.00                  各系统 License 授                  权 外洋数字化建筑                                                        是                  汇集运营干预                   120.00                  作事器                      300.00 运 营 端 终 端 硬 件 ， PDA                       150.00 PDA，打印机，RFID 打印机                           48.00               是 等               RFID 开荒等                  100.00 产供销平台（伙同外部 产供销平台软件                        120.00                                                                否 客户和供应商）    作事器                             50.00 高档智能排产（基于动 APS 软件                          80.00                                                                否 态产供销情况）    作事器                             50.00                  EAM 系统                    60.00 开荒照料系统 EAM                                                     否                  作事器                       50.00                  仿真软件策动法                  500.00 数字运营平台                                                         否                  作事器                      150.00                  数据库安全系统                   60.00                  数据交换系统                    70.00                  身份认证系统                    40.00                  融合策略分发平                  台                  权限照料系统                    50.00 保障扫数业务 信息安全增强           外乡备份中心建                         都基于安全受        否                  设                               控的前提                  日记审计系统                    50.00                  DLP 数 据 防 泄 漏                  系统                  云桌面                      400.00                  工控安全系统                   100.00             共计                           9，955.00 /             /       以上软硬件购置触及照料、销售、研发、运营、信息安全等多个应用智力，   粗略灵验进步公司数智化水平、增强数据资源整合水平，从而举座进步公司运营 效率，具体分析如下：   （1）故意于增强公司数智化水平，推动照料及运营效率的进步   在光储产业快速发展以及逆变器市集需求增长的配景下，公司频年来谋划规 模和业务布局持续扩大，对本身的照料水蔼然运营效率提倡了更高的要求，因而 亟待进一步提高数智化照料水平。本容貌计划通过新建或升级改造软硬件系统等 方式，在照料方面杀青全连结协同效率、各业务板块概述效率的进步；在运营方 面杀青质料、供应链、物流、售后、运维等多所在举座运营效率的进步。   综上，本容貌实施后公司数智化照料水平及运营效率都将得到进一步进步， 将是公司杀青持续发展的进击举措。   （2）构建 IT 基础平台，强化数据资源整合水平，增强公司决策分析智力   频年来，大数据凭借数据类型的多元性和数据分析的多维性，渐渐成为企业 提高决策告捷率的进击妙技。公司计划通过 IT 基础平台的构建，强化数据资源 整合水平，为公司决策分析提供进击撑持。   起始，在 IT 基础方面，通过构建数字化中台、引入机器东谈主进程自动化（RPA）、 搭建 AI 平台以及一系列软硬件的部署，进步公司数据治理、数据分析智力；其 次，通过精益化、表率化决策照料器具及应用工夫，为各层级照料东谈主员提供谋划、 决策分析实时数据，撑持谋划照料持续优化，主要包括：  应用智力                  进步路子及宗旨         搭建协同平台，构建、升级进击照料系统及配套软硬件，进行 AI 场景   照料         建筑，进步全连结协同效率，进步各业务板块概述效率         通过新建客户交易系统、升级客户关系照料系统（CRM）等方式，进步   销售         客户体验，进步获客智力         通过搭建筑计协同及仿真平台、新建实验室 LIMS 系统等方式，并都集   研发         IPD（集成家具开发）进步面向客户需求的研发智力         构建、升级进击运营系统及配套软硬件，进步境表里数字化运营智力，   运营         进步出产、质料和概述决策智力         根据信息安全总体计划，通过一系列信息安全软件购置及平台搭建，增  信息安全         强公司举座信息安全，保障业务的安全、受控   综上，容貌的实施故意于进步公司各系统间数据资源整合效率，将运营和管 理信息实时反馈给各级照料者，为公司照料层在市集拓展、谋划决策制定等方面 提供灵验的决策依据，优化公司决策效率，增强公司概述竞争力。   （二）关系干预的原因及合感性   工业和信息化部于 2024 年 11 月发布《光伏制造行业表率条件（2024 年本）》， 提倡饱读吹企业将自动化、信息化、智能化及绿色化等一语气于联想、出产、照料、 检测和作事的各个智力，积极开展智能制造，进步实质安全水平，责怪运营成本， 裁减家具出产周期，提高出产效率，责怪家具不良品率，提高能源利用率。   数字化、智能化建筑动作促进企业可持续发展、提高竞争力的进击妙技，也 是预计企业当代化照料水平的进击符号。高度集成的数字化照料系统有助于企业 杀青资金流、信息流的融合并同步，进而提高照料水平及运营效率。   频年来，公司积极把捏数字化、汇集化、智能化行业发展趋势，加速推动信 息工夫和制造业和会发展。公司意思意思数智信息化建筑，冉冉完善 IT 基础设施建 设、应用系统平台以及产业链计谋协同，以东谈主才为进击撑持，赓续进行进程优化、 自动化出产线改造；围绕未来工场建筑模范，公司杀青了研、产、供、销、服全 链路和产业上、下流全所在的智能化、绿色化、精益化、东谈主本化、高端化发展。 因此，丰富的数智信息化建筑教训是本容貌奏凯开展的进击撑持。本容貌实施对 公司的影响情况参见本回复“问题 2/五/（一）/2、容貌实施后对公司在智能化、 数字化功能进步上的影响”之关系内容。   频年来，同业业可比公司亦积极计划数智化、信息化进步，具体情况如下：                                         单元：万元 公司简称    容貌称号    投资总和           具体建筑内容                           基于公司近况基础，围绕工程改造类数字化提        数字化进步项             升、研产供数字化进步、精益运营数字化进步、 阳光电源            64，544.26        目                  数据和工夫底座进步、数字化硬件基础设施升                           级、数字化信息安全六个方面实施容貌                           在对公司原有信息系统升级的同期，根据行业信        信息化平台建             息化发展标的，搭建完善的底层架构，况兼在营 正泰安能            20，524.24        设容貌                销、供应链照料、容貌照料、财富运维和照料等                           领域进行全面的信息化平台建筑   综上，公司丰富的数智信息化建筑教训为容貌奏凯开展建立进击撑持，同业 业可比公司亦布局数智化进步，本容貌的实施具有合感性。   （三）核查标准和核查见解   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈主讼师履行了以下核查标准：   （1）检察数智化进步容貌的可行性分析呈报、测算表、开荒购置清单，了 解本容貌软硬件开荒购置的具体情况，包括软硬件称号、购置数目、价钱等；   （2）访谈刊行东谈主 IT 部门负责东谈主，了解采购软硬件的具体功能、是否属于目 前关系财富的更新或升级，以及本容貌实施后对刊行东谈主在智能化、数字化功能提 升上的影响等；   （3）检察同业业可比公司的公开败露文献，了解同业业公司是否存在雷同 募投容貌的情况。   经核查，保荐机构、刊行东谈主讼师觉得：   （1）数智化进步容貌所购置的软硬件开荒包括基础汇集建筑、数据中心建 设扩容、机器东谈主及 AI 平台、集采平台、供应链平台等多个容貌，其中部分属于 刊行东谈主现时关系财富的更新或升级；   （2）购置的软硬件应用于刊行东谈操纵理、销售、研发、运营、信息安全等多 个方面，粗略灵验进步刊行东谈主数智化水平、提高刊行东谈主运营及决策效率；   （3）数字化、智能化建筑粗略权贵提高刊行东谈主当代化照料水平，工业和信 息化部亦饱读吹企业进行智能化升级以责怪运营成本、提高出产效率。同期，同业 业可比公司亦存在布局数智化进步的募投容貌，刊行东谈主关系干预具有合感性。 六、都集呈报期内刊行东谈主雷同业务或家具、前募雷同业务或家具以及 同业业公司可比业务或家具的效益测算情况以及要道假设等，分心态 说明本次募投家具效益测算的合感性，本次召募资金的效益测算是否 合理、严慎   本次召募资金投资容貌中，              “分散式光伏电站容貌”                        （容貌一）、                             “高电压大功 率并网逆变器新建容貌”（容貌二）和“中大功率搀和式储能逆变器新建容貌” （容貌三）具有邃密的经济效益；“上海研发中心建筑容貌”不径直产生经济效 益，容貌建成后将权贵进步公司工夫水平、研发智力和实验检测智力；“数智化 进步容貌”不径直产生经济效益，公司通过容貌建筑进步举座数智化水平，杀青 对现存照料、运营、研发、业务等多个业务智力的数智化改造进步；“补充流动 资金容貌”将补充与主营业务规模相稳妥的流动资金，缓解公司未来的资金压力。   “分散式光伏电站容貌”（容貌一）、“高电压大功率并网逆变器新建容貌” （容貌二）和“中大功率搀和式储能逆变器新建容貌”（容貌三）的效益测算合 理、严慎，具体分析如下：   （一）“分散式光伏电站容貌”（容貌一）的效益测算具有合感性   （1）容貌策动期   容貌一策动期为 21 年，其中，建筑期 1 年，运营期 20 年。   （2）发电收入   公司根据容貌所在地的光照水平、灵验发电小时数、容貌建成后的系统发电 效率、存续年限及预计系统每年衰减率等成分进行测算得出预计的发电量，都集 业主的度电用电价钱、光伏发电上网价钱测算出预计的容貌举座发电收入。   （3）成本用度   成本用度主要包括折旧用度、运维用度以绝顶他用度。      （4）关系税费      关系税费包括增值税、城市爱戴建筑税、陶冶费附加及企业所得税，关系税 费金额根据现时施行税率测算。      （5）容貌现款流量      根据预计产生的发电收入、发电成本、用度以及税收等成分，测算容貌一存 续期间内各年度所产生的现款流量，以此策动容貌一的投资里面收益率。      容貌一采纳“自愿私用、余电上网”的并网售电模式，其中，“自愿私用” 部分为主要售电方式，光伏电站产生的“自愿私用”电力主要销售予末端企业客 户，“自愿私用”部分的售电单价，系公司与末端企业客户根据当地电网企业的 售电价钱为基础协商笃定；“余电上网”部分的电力销售予电网公司，售电单价 以现时当地燃煤机组标杆上网电价为基础，概述洽商新能源上网电量参与市集交 易的影响笃定。容貌一收入测算的具体参数如下： 序号     测算参数          具体假设情况               测算依据                                    公司与末端企业客户协商笃定，并在                                    公约中明确商定                                    洽商新能源上网电量参与市集交易                现时当地燃煤机组标杆上                网电价的 50%                                    为现行上网结算价钱的 50%                                    装机容量由意向公约笃定；浙江省有                各年发电量=装机容量*各        效光照时分根据行业通用数据笃定；                地灵验光照*（1-衰减率）       衰减率根据《光伏发电效率工夫表率                                    （GB/T 39857-2021）》笃定                                    根据公司已建成容貌的历史数据和                                    来发展计划笃定      限制 2024 年末，公司分散于浙江省的现存工贸易电站共计并网装机容量合 计约为 98.26MW，2024 年度全年发电量共计约为 11，277.65 万 kWh，以此推算 平均光照小时数约为 1，148 小时，与本次测算预计灵验光照小时数 1，022 小时基 本接近；现存工贸易电站平均消纳比例约为 82.43%，消纳比例邃密，容貌一按 照 70%自愿私用比例测算发电收入较为严慎。      容貌一发电收入的具体测算情况如下：         目的                 T1              T2             T3             ···         T18           T19              T20   总发电量（万 kWh）         11，957.40       11，871.55         11，785.70        ···    10，497.98        10，412.14     10，326.29   私用电量（万 kWh）             8，370.18     8，310.09          8，249.99        ···     7，348.59         7，288.50      7，228.40   上网电量（万 kWh）             3，587.22     3，561.47          3，535.71        ···     3，149.40         3，123.64      3，097.89   发电收入（万元）                4，362.81     4，331.49          4，300.17        ···     3，830.32         3，799.00      3，767.68   私用电量收入（万元）              3，703.62     3，677.03          3，650.44        ···     3，251.59         3，225.00      3，198.41   上网电量收入（万元）               659.19          654.46         649.73         ···         578.74         574.00           569.27           容貌一成本用度由折旧用度、运维用度以绝顶他用度组成。其中，固定财富        折旧是容貌一成本用度中最主要的组成部分，按照 20 年折旧年限和 5%残值率以        直线法进行折旧；运维用度参照公司现存分散式光伏电站运维成本历史数据及市        场情况，各年度以 0.04 元/瓦进行测算；其他用度包含更换逆变器、保障费等，        具体测算情况如下：         目的                T1           T2                T3           ···        T18               T19              T20  折旧用度（万元）             1，514.85        1，514.85          1，514.85      ···        1，514.85          1，514.85         1，514.85  运维用度（万元）                 480.00       480.00            480.00       ···            480.00         480.00           480.00  其他用度（万元）                  28.91           28.91          28.91       ···             28.91          28.91            28.91  总成本用度（万元）            2，023.76        2，023.76          2，023.76      ···        2，023.76          2，023.76         2，023.76           容貌一现款流入由营业收入、回收财富余值等组成，现款流出由容貌投资、        付现成本、关系税费等组成，具体测算情况如下：                                                                                                      单元：万元   目的            T0               T1                T2               T3         ···         T18           T19              T20 现款流入                  -         4，929.98        4，894.58           4，859.19    ···      3，830.32         3，799.00         5，362.26 现款流出         36，137.32           508.91             508.91          508.91     ···      1，005.37          997.17           988.97 净现款流量        -36，137.32         4，421.07        4，385.67           4，350.28    ···      2，824.96         2，801.83         4，373.29 累计净现款流量      -36，137.32      -31，716.26      -27，330.58         -22，980.31     ···     23，284.42      26，086.25       30，459.54           容貌一达产后，公司将年均加多收入约 4，065.24 万元，年均加多净利润约        （1）募投容貌预计效益与公司现存业务情况对比        容貌一与公司现存新能源电力出产业务属于团结类型的业务，容貌一预测毛   利率与公司新能源电力出产业务毛利率的对比情况如下：                                                                      单元：万元                                                                   呈报期平   容貌      2025 年 1-3 月    2024 年度      2023 年度       2022 年度           募投容貌一                                                                   均毛利率 新能源电力生 产业务收入 新能源电力生 产业务成本 毛利率             47.47%       52.86%        60.03%       65.40%     56.44%        47.27%   注：上表中，募投容貌的收入、成本及毛利率为容貌运营期的年平均数据        容貌一预测毛利率比较公司新能源电力出产业务毛利率较低，主要原因系分   布式光伏电站的发电效率跟着运行年限的上升，存在衰减情况，相应的发电量和   发电收益随之下降，容貌一的预测毛利率是按照容貌全运营周期 20 年的预计发   电收益情况进行的相应测算。此外，容貌一洽商新能源上网电量参与市集交易等   影响成分，出于严慎洽商，用于效益测算的上网电价低于现存新能源电力出产业   务历史上网电价。        （2）募投容貌预计效益与可比公司情况对比        容貌一的预测里面收益率与同业业可比投资容貌的里面收益率对比情况如   下表所示：        公司称号                            投资容貌称号                           里面收益率   兆新股份（002256）     和县汽车零部件产业园 3796.68KW 分散式光伏容貌                          9.48%   芯能科技（603105）     分散式光伏电站建筑容貌                                           9.51%   能辉科技（301046）     分散式光伏电站建筑容貌                                           8.36%   晶科科技（601778）     分散式光伏发电容貌                                            11.39%   刊行东谈主              分散式光伏电站建筑容貌                                           7.45%        注：上表中晶科科技的可比投资容貌里面收益率按照运营期 25 年测算        由上表可见，公司容貌一的里面收益率低于同业业可比投资容貌的里面收益   率，主要原因系：洽商新能源上网电量参与市集交易等影响成分，出于严慎洽商，   容貌一用于效益测算的上网电价低于同业业可比投资容貌的上网电价。     总而言之，刊行东谈主对容貌一的效益进行了严慎合理的预计。        （二）“高电压大功率并网逆变器新建容貌”（容貌二）的效益测算具有合   感性     容貌二的税后投资里面收益率约为 19.27%，税后静态投资回收期约为 6.45   年（含建筑期），具有邃密的经济效益。容貌二的财务经济效益按照国度发改委   和建筑部印发的《建筑容貌经济评价方法与参数（第三版）》和现行财税轨制进   行测算，具体测算过程如下：     容貌二的策动期为 11 年，其中建筑期 2 年、运营期 9 年，具体达产情况如   下表所示：    容貌      T1     T2       T3            T4    T5          ···    T11   达产率      0%     0%       60%           80%   100%    100%       100%   注：T1、T2 为建筑期，下同     容貌二的家具为 250kW 以上高电压大功率组串式并网逆变器，实足达产后   年产能将新增 2.5 万台。容貌二销售收入沿路来源于高电压大功率组串式并网逆   变器的销售，销售收入根据销售单价乘以夙昔预计销量进行测算。销售数目假设   等同于夙昔的出产数目；销售单价参考历史家具销售单价，并都集未来市集行情、   行业竞争情景，同期洽商到跟着市集进一步放量、成本进一步责怪情况下家具降   价等成分笃定。     容貌二的高电压大功率并网逆变器的预计销售单价与公司同类家具历史平   均销售价钱水平、同业业可比价钱不存在较大相反，预计销售单价较为合理、谨   慎，具体情况如下：                   单元价钱     可比容貌                         家具类型            功率段             应用场景                   （元/W）                                                 工贸易： 通润装备（18GW 光伏、储 能逆变器扩产容貌和          0.180    光伏逆变器-组串                         工贸易、大地电站                                                大地电站：                                                 工贸易： 固德威（年产 20GW 并网、    0.129         并网逆变器                       工贸易、大地电站 储能逆变器及 1.8GWh 储                                    100kW-136kW 能电板出产基地建筑容貌）                                        大地电站： 上能电气（年产 25GW 组                                大功率组串式光 串式光伏逆变器产业化建          0.090                               未败露        未败露                                  伏逆变器 设容貌）   可比容貌平均值            0.133              -                 -         -                     高电压大功率并                                         大地电站、大型工  刊行东谈主呈报期平均值           0.107                          250kW 以上                       网逆变器                                          贸易电站                     高电压大功率并                                         大地电站、大型工      容貌二      0.111                                 250kW 以上                       网逆变器                                          贸易电站   注：同业业可比公司辛苦来源于各公司公开败露信息      基于以上预测，容貌二 100%达产后年平均销售收入为 79，520.70 万元，具体   测算情况如下表所示：         容貌         T3           T4           T5               ···         T11   达产率                   60%          80%       100%           ···          100%   单价（元/台）         33，300.00    32，967.00    32，637.33         ···       31，351.29   数目（万台）                1.50         2.00         2.50        ···               2.50   销售收入（万元）        49，950.00    65，934.00    81，593.33         ···       78，378.22   注：T1、T2 为建筑期，演叨现销售收入；T3 为容貌投产首年      根据公司出产谋划教训，容貌二成本用度包括营业成本、期间用度等。成本   用度测算依据如下：      （1）营业成本      营业成本由容貌原材料、径直东谈主工、制造用度和运载用度组成。其中，单元   原材料成本、单元制造用度、单元运载用度参照公司历史数据测算，较为合理、   严慎；径直东谈主工根据项生分产过程中的东谈主员配备情况，参照公司现时的出产东谈主员   薪酬水平，并都集当地薪酬水平估算；折旧摊销用度主要来自房屋建筑物、开荒   等的折旧摊销，基于管帐准则和公司的管帐政策进行估算。      基于上述预测，容貌二 100%达产后年平均营业成本为 60，445.86 万元。      （2）期间用度      公司参考历史销售用度率、照料用度率和研发用度率的平均值及募投容貌的   规模效应影响，都集容貌的具体情况和各年度的预测销售收入，估算各年度的销 售用度、照料用度和研发用度；容貌二不洽商银行贷款，因此无财务用度，期间 用度测算较为合理、严慎。   基于上述预测，容貌二 100%达产后年平均期间用度为 9，542.48 万元。   容貌二增值税按照拂征税增值额（应征税额按应征税销售额乘以适用税率、 扣除当期允许抵扣的进项税的余额）策动，增值税率按照 13%测算；税金及附加 主要包括城市爱戴建筑税、陶冶费附加、地方陶冶费附加，城市爱戴建筑税按照 本容貌实檀越体锦浪科技（即上市公司）为高新工夫企业，故企业所得税按照   容貌二现款流入由营业收入、销项税额、回收财富余值、回收流动资金等构 成，现款流出由容貌投资、付现成本、关系税费等组成，具体测算如下：                                                                          单元：万元  容貌         T1             T2         T3            T4         T5            T6 现款流入              -             -   56，443.50   74，505.42    92，200.46     91，278.45 现款流出      14，107.54    21，925.36    49，410.60   66，647.92    83，833.50     82，566.12 净现款流量    -14，107.54   -21，925.36     7，032.90    7，857.50     8，366.96      8，712.34  容貌         T7             T8         T9            T10       T11 现款流入      90，365.67    89，462.01    88，567.39   88，567.39   107，926.39 现款流出      81，325.77    80，116.97    78，914.74   78，914.74    78，914.74 净现款流量      9，039.89     9，345.04     9，652.65    9，652.65    29，011.65   容貌二 100%达产后的经济效益情况如下表所示：   序号                  容貌                        单元                  数值   （1）募投容貌预计效益与公司现存业务情况对比   公司 2022 年向特定对象刊行股票亦触及逆变器家具扩产，容貌二与上次募 投容貌的里面收益率目的对比如下：       容貌      年产 95 万台组串式逆变器新建容貌 高电压大功率并网逆变器新建容貌 里面收益率（税后）            27.12%                    19.27%   容貌二的里面收益率低于 2022 年向特定对象刊行股票“年产 95 万台组串式 逆变器新建容貌”的里面收益率，主要原因：①容貌二计划时公司组串式并网逆 变器毛利率较上次募投容貌计划时的毛利率有所下降，容貌二的里面收益率测算 洽商到前述情况的影响；②公司储能逆变器的毛利率正常高于并网逆变器，“年 产 95 万台组串式逆变器新建容貌”包括并网逆变器和储能逆变器的扩产，容貌 二仅针对并网逆变器进行扩产，其里面收益率测算亦洽商此成分的影响；③高电 压大功率家具对出产局面、出产开荒、测试开荒等要求更高，因此容貌二单元产 能的工程建筑用度、开荒干预金额均高于 2022 年向特定对象刊行股票“年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”。   公司容貌二预测毛利率略高于公司呈报期内同样功率段并网逆变器毛利率 平均值，主要原因系现存产线联想主要系得志中小功率家具出产要求，呈报期内 公司仅能通过早期购置的搀和机型出产线进行高电压大功率组串式并网逆变器 出产，出产成本较高；容貌二拟建筑 250kW 以上大功率组串式并网逆变器专用 出产线，粗略进步高品质家具规模出产效率，责怪家具出产成本，进而进步关系 家具毛利率，具体如下：                容貌                     250kW 以上高电压大功率并网逆变器 呈报期此类家具平均毛利率                                 19.46% 容貌二预测毛利率                                     24.00%   综上，容貌二的效益测算已概述洽商公司现存业务在呈报期内的施行开展情 况，募投家具的计划将提高公司未来的盈利智力祥和应市集发展趋势的智力。项 目二里面收益率与以旧年度逆变器产能扩建容貌里面收益率的相反原因具有合 感性；容貌二预测毛利率略高于公司呈报期内同样功率段并网逆变器毛利率平均 值，合适公司本容貌拟进步高电压大功率并网逆变器规模化出产智力的计划目 的，具有合感性。   （2）募投容貌预计效益与可比公司情况对比   A 股同业业上市公司中，科士达、上能电气募投建筑容貌与容貌二较为接近， 科士达 2023 年向特定对象刊行股票募投容貌“光伏逆变器、储能变流器出产基 地建筑容貌”、上能电气 2023 年向特定对象刊行股票募投容貌“年产 25GW 组 串式光伏逆变器产业化建筑容貌”与容貌二预测效益对比情况具体如下表所示：    上市公司情况            募投容貌称号     里面收益率（税后）   毛利率                 光伏逆变器、储能变流器 科士达（2023 年再融资）                    15.55%    20.43%                 出产基地建筑容貌                 年产 25GW 组串式光伏 上能电气（2023 年再融资）                   23.03%    27.78%                 逆变器产业化建筑容貌       平均值        -                19.29%    24.11%              高电压大功率并网逆变  刊行东谈主（本次再融资）                       19.27%    24.00%              器新建容貌 注：数据来源于上市公司召募说明书、预案等公开败露文献   由上表可知，容貌二预测效益与科士达、上能电气募投建筑容貌预测效益基 本接近，处于科士达、上能电气募投建筑容貌预测效益的平均水平。   总而言之，刊行东谈主对容貌二的效益进行了严慎合理的预计。   （三）“中大功率搀和式储能逆变器新建容貌”（容貌三）的效益测算具有 合感性   容貌三的税后投资里面收益率约为 33.04%，税后静态投资回收期约为 4.75 年（含建筑期），具有邃密的经济效益。容貌三的财务经济效益按照国度发改委 和建筑部印发的《建筑容貌经济评价方法与参数（第三版）》和现行财税轨制进 行测算，具体测算过程如下：   容貌三的策动期为 11 年，其中建筑期 2 年、运营期 9 年，具体达产情况如 下表所示：  容貌        T1      T2             T3            T4            T5          ···      T11  达产率       0%      0%             60%           80%         100%        100%      100% 注：T1、T2 为建筑期，下同    容貌三的家具为 20kW 以上中大功率搀和式储能逆变器，实足达产后年产能 将新增 2.5 万台。容貌三销售收入沿路来源于 20kW 以上中大功率搀和式储能逆 变器的销售，销售收入根据销售单价乘以夙昔预计销量进行测算。销售数目假设 等同于夙昔的出产数目；销售单价参考历史家具销售单价，并都集未来市集行情、 行业竞争情景，同期洽商到跟着市集进一步放量、成本进一步责怪情况下家具降 价等成分笃定。    容貌三的中大功率搀和式储能逆变器新建容貌的预计销售单价与公司同类 家具历史平均销售价钱水平相近、低于同业业可比价钱，预计销售单价较为合理、 严慎，具体情况如下：                         单元价钱        可比容貌                               家具类型                    功率段            应用场景                         （元/W） 德业股份（年产 25.5GW 组                                                                                 户用储能、工 串式、储能式逆变器出产线              0.691          储能逆变器                30kW 以上                                                                                 贸易储能 建筑容貌）                     中大功率搀和                                                      工贸易储能、  刊行东谈主呈报期平均值                0.532                               20kW 以上                     式储能逆变器                                                      大型住宅储能                     中大功率搀和                                                      工贸易储能、     容貌三       0.429                                           20kW 以上                     式储能逆变器                                                      大型住宅储能 注：同业业可比公司辛苦来源于各公司公开败露信息    基于以上预测，容貌三 100%达产后年平均销售收入为 71，640.27 万元，具体 测算情况如下表所示：       容貌           T3               T4                T5            ···           T11 达产率                     60%              80%            100%        ···             100% 单价（元/台）         30，000.00         29，700.00          29，403.00      ···          28，244.40 数目（万台）                  1.50             2.00              2.50     ···                 2.50 销售收入（万元）        45，000.00         59，400.00          73，507.50      ···          70，611.01 注：T1、T2 为建筑期，演叨现销售收入；T3 为容貌投产首年    根据公司出产谋划教训，容貌三成本用度包括营业成本、期间用度等。成本 用度测算依据如下：   （1）营业成本   营业成本由容貌原材料、径直东谈主工、制造用度和运载用度组成。其中，单元 原材料成本、单元制造用度、单元运载用度参照公司历史数据测算，较为合理、 严慎；径直东谈主工根据项生分产过程中的东谈主员配备情况，参照公司现时的出产东谈主员 薪酬水平，并都集当地薪酬水平估算；折旧摊销用度主要来自房屋建筑物、开荒 等的折旧摊销，基于管帐准则和公司的管帐政策进行估算。   基于上述预测，容貌三 100%达产后年平均营业成本为 47，961.27 万元。   （2）期间用度   公司参考历史销售用度率、照料用度率和研发用度率的平均值及募投容貌的 规模效应影响，都集容貌的具体情况和各年度的预测销售收入，估算各年度的销 售用度、照料用度和研发用度；本募投容貌不洽商银行贷款，因此无财务用度， 期间用度测算较为合理、严慎。   基于上述预测，容貌三 100%达产后年平均期间用度为 8，596.83 万元。   容貌三增值税按照拂征税增值额（应征税额按应征税销售额乘以适用税率、 扣除当期允许抵扣的进项税的余额）策动，增值税率按照 13%测算；税金及附加 主要包括城市爱戴建筑税、陶冶费附加、地方陶冶费附加，城市爱戴建筑税按照 本容貌实檀越体锦浪科技（即上市公司）为高新工夫企业，故企业所得税按照   容貌三现款流入由营业收入、销项税额、回收财富余值、回收流动资金等构 成，现款流出由容貌投资、付现成本、关系税费等组成，具体测算如下：                                        单元：万元  容貌      T1   T2     T3     T4    T5        T6 现款流入                -             -    50，850.00   67，122.00   83，063.48        82，232.84 现款流出        12，355.85    18，951.82     40，273.90   56，225.43   69，863.78        68，845.27 净现款流量      -12，355.85   -18，951.82     10，576.10   10，896.57   13，199.69        13，387.57  容貌           T7             T8          T9            T10      T11 现款流入        81，410.51    80，596.41     79，790.44   79，790.44   96，859.71 现款流出        67，844.23    66，860.33     65，893.26   65，893.26   65，893.26 净现款流量       13，566.28    13，736.08     13，897.18   13，897.18   30，966.45   容貌三 100%达产后的经济效益情况如下表所示：   序号                    容貌                         单元                   数值   （1）募投容貌预计效益与公司现存业务情况对比   公司 2022 年向特定对象刊行股票亦触及逆变器家具扩产，容貌三与上次募 投容貌的里面收益率目的对比如下：       容貌       年产 95 万台组串式逆变器新建容貌 中大功率搀和式储能逆变器新建容貌 里面收益率（税后）                     27.12%                           33.04%   容貌三的里面收益率略高于 2022 年向特定对象刊行股票“年产 95 万台组串 式逆变器新建容貌”的里面收益率，主要原因：公司储能逆变器的毛利率正常高 于并网逆变器，       “年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”包括并网逆变器和储能逆 变器的扩产，且主要以并网逆变器扩产为主；容貌三系对毛利率相对较高的中大 功率储能逆变器进行扩产，因此里面收益率测算洽商此成分的影响。   公司容貌三扩产家具为 20kW 以上中大功率搀和式储能逆变器，于 2024 年 着手杀青销售，鉴于此功率段家具销量数据暂时较小，因此选拔呈报期内扫数混 合式储能逆变器的平均毛利率与容貌三的预测毛利率进行对比，二者基本接近， 具体如下：              容貌                 20kW 以上中大功率搀和式储能逆变器 呈报期 20kW 以上搀和式储能逆变器平均毛利率                 43.93% 呈报期搀和式储能逆变器平均毛利率                         31.46% 中大功率搀和式储能逆变器新建容貌预测毛利率                    33.06%    综上，容貌三的效益测算已概述洽商公司现存业务在呈报期内的施行开展情 况，募投家具的计划将提高公司未来的盈利智力和用户侧储能业务更多场景的覆 盖智力。容貌三里面收益率与以旧年度并网逆变器产能扩建容貌里面收益率的差 异原因具有合感性；容貌三预测毛利率与公司呈报期内搀和式储能逆变器毛利率 平均值不存在较大相反，具有合感性。    （2）募投容貌预计效益与可比公司情况对比    A 股同业业上市公司中，德业股份募投建筑容貌与容貌三的扩产家具中大功 率搀和式储能逆变器较为接近，其 2022 年向特定对象刊行股票募投容貌“年产 体如下表所示：     上市公司情况         募投容貌称号        里面收益率（税后）        毛利率                 年产 25.5GW 组串式、 德业股份（2022 年再融资） 储能式逆变器出产线            35.20%       27.32%                 建筑容貌                 中大功率搀和式储能 刊行东谈主（本次再融资）                           33.04%       33.06%                 逆变器新建容貌 注：数据来源于上市公司召募说明书等公开败露文献    由上表可知，容貌三里面收益率与德业股份募投建筑容貌基本接近；毛利率 略高于德业股份募投建筑容貌，主要原因为：储能逆变器毛利率正常高于并网逆 变器，容貌三扩产家具为储能逆变器，德业股份募投容貌扩产家具包括并网逆变 器和储能逆变器。    总而言之，刊行东谈主对容貌三的效益进行了严慎合理的预计。   （四）核查标准和核查见解   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师履行了以下核查标准：   查阅刊行东谈主本次募投容貌和上次募投容貌的可行性研究辛苦，了解本次募投 容貌和上次募投容貌的产能计划情况、效益测算情况；查阅刊行东谈主关系财务报表、 销售明细表，统计刊行东谈主呈报期内主要家具的历史销售收入和单元价钱、历史销 售成本和单元成本、毛利率等变动情况；查阅同业业可比公司败露的年度呈报、 招股说明书、召募说明书等公开辛苦。   经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师觉得：   （1）本次召募资金投资容貌中，“分散式光伏电站容貌”“高电压大功率并 网逆变器新建容貌”和“中大功率搀和式储能逆变器新建容貌”具有邃密的经济 效益；“上海研发中心建筑容貌”不径直产生经济效益，容貌建成后将权贵进步 刊行东谈主工夫水平、研发智力和实验检测智力；“数智化进步容貌”不径直产生经 济效益，刊行东谈主通过容貌建筑进步举座数智化水平，杀青对现存照料、运营、研 发、业务等多个业务智力的数智化改造进步；“补充流动资金容貌”将补充与主 营业务规模相稳妥的流动资金，缓解刊行东谈主未来的资金压力；   （2）刊行东谈主对“分散式光伏电站容貌”                    “高电压大功率并网逆变器新建容貌” 和“中大功率搀和式储能逆变器新建容貌”的效益进行了严慎合理的预计。 七、都集上次募投容貌投产和在建工程转固情况，本次募投容貌各种 新增固定财富等的金额、转固或摊销时点以及募投容貌未来效益测算 情况，说明因实施前募和本募容貌而新增的折旧和摊销对刊行东谈主未来 谋划功绩的影响   刊行东谈主前募和本募存在较大的固定财富及无形财富投资，新增折旧、摊销将 对刊行东谈主谋划功绩产生一定影响，但跟着前募和本募完工并投产，渐渐产生预期  效益，新增折旧、摊销对公司功绩的影响将渐渐减小。前募和本募的预期效益完  全不错消化新增折旧、摊销，新增折旧、摊销对公司未来谋划功绩不会组成首要  不利影响。     （一）上次募投容貌建成后新增折旧和摊销对刊行东谈主未来谋划功绩的影响     刊行东谈主前募容貌及达到预定可使用状态的具体情况如下：                         召募资金投资容貌             达到预定可使用状     容貌               序号            容貌称号               态日历 刊行股票          2    概述实验检测中心容貌                2023 年 6 月 30 日 象刊行可转债 刊行股票          2    分散式光伏电站建筑容貌               2024 年 4 月 30 日     由上表可知，刊行东谈主前募容貌中，                   “年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”于  行东谈主谋划功绩的影响将在 2025 年及以后年度冉冉线路；除“年产 95 万台组串式  逆变器新建容貌”外，刊行东谈主其余前募容貌新增折旧、摊销和新增效益已对刊行  东谈主呈报期内的谋划功绩产生影响。     鉴于未来年度公司功绩将以 2024 年度为基期进行测算，且除“年产 95 万台  组串式逆变器新建容貌”外的前募容貌新增折旧、摊销和新增预期效益的影响均  已体当今公司 2024 年的功绩数据中，下文测算前募容貌新增折旧、摊销对公司  未来谋划功绩的影响仅洽商“年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”的关系数据。     “年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”主要触及房屋建筑物、机器开荒的  折旧和软件的摊销，本次测算以公司 2024 年度营业收入和净利润为基准，假设  未来测算年度公司原有营业收入和净利润保持 2024 年度水平。参照公司现存会  计政策中固定财富和无形财富对应的折旧/摊销方法、折旧/摊销年限、残值率，  并都集容貌的施行新增财富原值、预测营业收入、净利润，                           “年产 95 万台组串式  逆变器新建容貌”新增折旧、摊销对公司未来谋划功绩的影响如下（T+1 期为                                                                                                                                                        单元：万元       目的          年均            T+1           T+2            T+3            T+4            T+5            T+6            T+7            T+8            T+9          T+10 前募容貌新增折旧摊销         3，263.81     3，519.60      3，516.74       3，510.43       3，510.43       3，510.43       3，420.46       3，419.62       3，400.87       3，361.03      1，468.49 ①公司现存营业收入        621，509.40   654，220.42    654，220.42     654，220.42     654，220.42     654，220.42     654，220.42     654，220.42     654，220.42     654，220.42    327，110.21 ②前募容貌预计新增营业收入    369，675.00   266，987.50    349，137.50     410，750.00     410，750.00     410，750.00     410，750.00     410，750.00     410，750.00     410，750.00    205，375.00 举座营业收入共计（①+②）    991，184.40   921，207.92   1，003，357.92   1，064，970.42   1，064，970.42   1，064，970.42   1，064，970.42   1，064，970.42   1，064，970.42   1，064，970.42   532，485.21 前募容貌新增折旧摊销占新增营 业收入（②）比重 前募容貌新增折旧摊销占举座营 业收入（①+②）的比重 ③公司现存净利润          65，659.98    69，115.77     69，115.77      69，115.77      69，115.77      69，115.77      69，115.77      69，115.77      69，115.77      69，115.77     34，557.89 ④前募容貌预计新增净利润      29，787.62    20，846.28     27，774.50      33，201.22      33，195.60      33，211.31      33，242.74      33，258.44      33，258.44      33，258.44     16，629.22 举座净利润共计（③+④）      95，447.60    89，962.05     96，890.27     102，316.99     102，311.37     102，327.09     102，358.51     102，374.22     102，374.21     102，374.21     51，187.10 前募容貌新增折旧摊销占新增净 利润（④）比重 前募容貌新增折旧摊销占举座净 利润（③+④）比重     注 1：上表中，前募容貌指“年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”，新增折旧摊销用度以施行新增固定财富、无形财富情况测算；运营期按照 9.5 年测算     注 2：上表中，现存业务的营业收入、净利润以 2024 年度营业收入、净利润测算，不洽商公司现存业务的未来收入增长以及净利润增长，不洽商其他项     目对收入和净利润的影响，且不组成对公司未来功绩、盈利水平的承诺     注 3：“年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”运营期为 9.5 年，因此，上表中 T+10 年的公司现存营业收入以全年数据的一半进行测算        由上表可见，前募“年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”预计年均新增折旧摊销用度为 3，263.81 万元，占公司年均举座营业收入     和年均新增营业收入的比例分别为 0.33%和 0.88%，占公司年均举座净利润和年均新增净利润的比例分别为 3.42%和 10.96%。跟着前     募“年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”按照预期杀青效益，新增收入可实足遮掩新增财富带来的折旧摊销用度，不会对公司未来经     营功绩产生首要不利影响。      （二）本次募投容貌建成后新增折旧和摊销对刊行东谈主未来谋划功绩的影响      本次召募资金投资容貌实施后，将新增房屋及建筑物、分散式光伏电站、机  器开荒等固定财富，以及软件等无形财富。其中，容貌一主要触及光伏电站财富  的折旧；容貌二、容貌三主要触及房屋建筑物、机器开荒的折旧和软件的摊销；  容貌四主要触及房屋建筑物、机器开荒的折旧和软件的摊销；容貌五主要触及机  器开荒的折旧和软件的摊销。本募容貌各种新增财富的金额、转固或摊销时点以  及折旧/摊销方法、折旧/摊销年限、残值率，具体如下：           预计新增财富金额        预计转固/  财富类别                               折旧/摊销方法   折旧/摊销年限   残值率             （万元）          摊销时点 分散式光伏电站       31，891.62    T+1      年限平均法       20 年    5% 房屋及建筑物        40，795.37    T+1      年限平均法       20 年    5% 专用开荒          41，928.05    T+1      年限平均法       20 年    5% 软件             6，601.99    T+1      年限平均法       5年       -  注 1：上表中，预计新增财富金额为不含税金额  注 2：容貌一计划于 2026 年底建筑完成；容貌二、容貌三、容貌四、容貌五均计划于 2027  年 6 月末建筑完成，因此假设 T+1 期为 2027 年      本次测算以公司 2024 年度营业收入和净利润为基准，假设未来测算年度公  司原有营业收入和净利润保持 2024 年度水平。参照上述折旧/摊销方法、折旧/  摊销年限、残值率，并都集本次募投容貌的预测营业收入、净利润情况，本次募  投容貌建成后新增折旧、摊销对公司未来谋划功绩的影响如下：                                                                                                                                             单元：万元      目的           年均         第1年          第2年          第3年          ···      第8年          第9年         第 10 年       ···   第 18 年       第 19 年       第 20 年 本募容貌新增折旧摊销共计      3，581.93     6，764.61     6，764.61     6，764.61   ···       5，444.21     5，444.21     1，514.85   ···     1，514.85     1，514.85     1，514.85 ①公司现存营业收入       654，220.42   654，220.42   654，220.42   654，220.42   ···     654，220.42   654，220.42   654，220.42   ···   654，220.42   654，220.42   654，220.42 ②本募容貌预计新增营业收入    67，985.79    99，312.81   129，665.49   159，400.99   ···     153，132.79   153，101.46     4，080.91   ···     3，830.32     3，799.00     3，767.68 举座营业收入共计（①+②）   722，206.21   753，533.23   783，885.91   813，621.41   ···     807，353.21   807，321.88   658，301.33   ···   658，050.74   658，019.42   657，988.10 本募容貌新增折旧摊销占新增 营业收入（②）比重 本募容貌新增折旧摊销占举座 营业收入（①+②）的比重 ③公司现存净利润         69，115.77    69，115.77    69，115.77    69，115.77   ···      69，115.77    69，115.77    69，115.77   ···    69，115.77    69，115.77    69，115.77 ④本募容貌预计新增净利润      9，797.79    12，482.29    16，548.56    21，018.30   ···      21，500.68    22，374.33     1，495.11   ···     1，310.11     1，286.98     1，263.86 举座净利润共计（③+④）     78，913.56    81，598.06    85，664.33    90，134.07   ···      90，616.46    91，490.11    70，610.88   ···    70，425.88    70，402.75    70，379.63 本募容貌新增折旧摊销占新增 净利润（④）比重 本募容貌新增折旧摊销占举座 净利润（③+④）比重   注：上表中，现存业务的营业收入、净利润以 2024 年度营业收入、净利润测算，不洽商公司现存业务的未来收入增长以及净利润增长，不洽商其他容貌   对收入和净利润的影响，且不组成对公司未来功绩、盈利水平的承诺      由上表可见，本次募投容貌预计年均新增折旧摊销用度为 3，581.93 万元，占公司年均举座营业收入和年均新增营业收入的比例分   别为 0.50%和 5.27%，占公司年均举座净利润和年均新增净利润的比例分别为 4.54%和 36.56%。跟着本次募投容貌按照预期杀青效益，   新增收入可实足遮掩新增财富带来的折旧摊销用度，不会对公司未来谋划功绩产生首要不利影响。   总而言之，跟着公司功绩的稳步增长及前募容貌、本募容貌按照预期杀青效 益，公司未来谋划功绩可实足遮掩新增财富带来的折旧摊销用度，实施前募容貌、 本募容貌而新增的折旧摊销不会对公司未来谋划功绩产生首要不利影响。公司已 在召募说明书“首要事项教导”和“第三节 风险成分”中对因实施前募和本募 容貌而新增的折旧和摊销对刊行东谈主未来谋划功绩的影响进行风险教导。   （三）核查标准和核查见解   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师履行了以下核查标准：   （1）查阅上次募投容貌可行性研究呈报、容貌投资明细表和容貌效益测算 表；查阅上次募投容貌投产和在建工程转固情况；根据刊行东谈主现行的折旧和摊销 政策，对上次募投容貌折旧摊销金额进行测算；都集上次募投容貌的效益测算及 刊行东谈主历史期间的谋划功绩杀青情况，对刊行东谈主因实施上次募投容貌而新增的折 旧和摊销对未来谋划功绩的影响进行分析；   （2）查阅本次募投容貌可行性研究呈报、容貌投资明细表和容貌效益测算 表；查阅刊行东谈主呈报期内的折旧和摊销政策；根据募投容貌可行性研究呈报中的 关系容貌预计完工时点，以及刊行东谈主现行的折旧和摊销政策，对募投容貌未来折 旧摊销金额进行测算；都集募投容貌的效益测算及刊行东谈主历史期间的谋划功绩实 现情况，对刊行东谈主因实施本次募投容貌而新增的折旧和摊销对未来谋划功绩的影 响进行分析。   经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师觉得：   刊行东谈主上次和本次召募资金投资容貌投资规模较大，且主要为成人性支拨， 容貌建成后新增折旧摊销较大，但跟着容貌按照预期杀青效益，新增收入可实足 遮掩新增财富带来的折旧摊销用度，因此上次募投容貌、本次募投容貌新增折旧 摊销不会对刊行东谈主未来谋划功绩产生首要不利影响；刊行东谈主已就因实施前募和本 募容貌而新增的折旧和摊销对刊行东谈主未来谋划功绩产生影响事项，在召募说明书 “首要事项教导”和“第三节 风险成分”中进行败露。 八、都集现存及在建（租出）工场、寝室及办公场所等面积和施行使 用等情况，本次召募资金用于基建投资的具体内容绝顶必要性，是否 沿路用于私用，是否可能出现闲置的情况，为驻守闲置情形拟采纳的 秩序及灵验性     （一）现存及在建（租出）工场、寝室及办公场所等面积和施行使用等情 况     限制 2025 年 3 月 31 日，公司不存在正在建筑的工场、寝室及办公场所等。 公司自有及租出的工场、寝室及办公场所等均已干预使用，不存在闲置的情况。 自有及租出的工场、寝室及办公场所等的共计面积和施行使用情况等汇总如下：     性质          用途     局面共计面积（m2）           施行使用情况          工场                  155，552.81 出产谋划          办公场所                 28，340.16 运营办公     自有          寝室                     200.70 职工居住                 小计           184，093.67 /          办公场所                 21，817.84 运营办公          工场                    7，473.20 出产谋划     租出          寝室                    9，393.71 职工居住                 小计            38，684.75 /           共计                 222，778.42 / 注：上表所示不包含本次募投容貌拟实施建筑的局面     除上述自有、租出局面之外，公司亦存在租出仓库等出产配套局面的情况， 以上自有及租出局面均不存在闲置。     （二）本次召募资金用于基建投资的具体内容绝顶必要性     本次募投容貌中，分散式光伏电站容貌的基建投资主要内容为光伏电站及相 应附庸设施关系的屋顶建筑工程，不存在用于新建厂房、寝室或办公场所的情形。     为进步专科化出产智力，高电压大功率并网逆变器新建容貌及中大功率搀和 式储能逆变器新建容貌计划新建出产厂房、仓储局面及配套设施；为强化高水平 研发检测智力，上海研发中心建筑容貌计划购置研发局面。前述基建投资粗略充 分施展公司已有工夫上风，进一步提高出产效率、优化研发水平，进步公司出产 谋划的安稳性。公司本次募投容貌二、容貌三及容貌四的基建投资具体如下：                                                           单元：平方米       募投容貌    出产车间         测试车间         仓库         研发局面         共计 高电压大功率并网逆变器 新建容貌 中大功率搀和式储能逆变 器新建容貌 上海研发中心建筑容貌             /           /           /    4，800.00    4，800.00        共计      16，990.00   14，375.00   33，575.00    4，800.00   69，740.00      （1）对于分散式光伏电站容貌，故意于加速优质屋顶的光伏电站投建，从 而杀青历久、安稳的收益   分散式光伏电站容貌的基建投资主要内容为光伏电站及相应附庸设施关系 的屋顶建筑工程。频年来，跟着光伏组件价钱的持续下降和分散式光伏发电行业 的快速发展，可杀青较高的平均度电收入和容貌投资呈报的优质屋顶渐渐成为较 为稀缺的资源，而公司已在多年的分散式光伏电站开发、建筑和运维过程中持续 蕴蓄国内优质屋顶资源及渠谈。通过分散式光伏电站容貌的基建投资，公司粗略 加速在优质屋顶上投建分散式光伏电站，杀青资源上风转变为功绩呈报，为公司 带来历久安稳的发电收益和现款流，具有必要性。      （2）对于高电压大功率并网逆变器新建容貌及中大功率搀和式储能逆变器 新建容貌，故意于冲破公司现时出产线的瓶颈，提高该两种逆变器家具的出产 智力   高电压大功率并网逆变器家具和中大功率搀和式储能逆变器家具因与公司 现存功率段逆变器家具在尺寸、工序复杂程度上的相反，对出产及测试开荒要求 更高。公司现存产线联想主要系得志中小功率逆变器家具出产要求，无法进行以 上两种逆变器家具的规模化、高效率出产，出产成本较高。通过高电压大功率并 网逆变器新建容貌及的中大功率搀和式储能逆变器容貌的基建投资，公司可建筑 线，进步高品质家具规模化出产效率，责怪家具出产成本，从而将市集出路好、 工夫含量高、性能优厚的高功率段逆变器家具快速推向市集，安详公司逆变器行 业起始地位，具有必要性。   （3）对于上海研发中心建筑容貌，故意于引进和培养行业高端东谈主才，为公 司储能业务发展奠定东谈主才基础   上海领有上海交通大学、上海理工大学、上海电器科学研究所（集团）有限 公司等研发实力淳朴的企业研发机构、科研院所和高校实验室等。上海研发中心 建筑容貌的研发局面基建投资能将上海欧赛瑞斯新能源科技有限公司已于上海 建立的院士群众责任站中的高端东谈主才资源引入公司，为公司储能工夫的科研攻关 提供产学研基础，为公司研发出先进的储能工夫搞定决策以及更高效、更安稳、 更智能的储能关系家具提供优质助推力，具有必要性。   （三）是否沿路用于私用，是否可能出现闲置的情况，为驻守闲置情形拟 采纳的秩序及灵验性   前述募投容貌局面拟沿路用于公司出产谋划及研刊行径，均属于私用范畴。   （1）公司厂房主谈主均使用面积与同业业公司可比   根据公开信息，同业业可比公司厂房面积对应出产东谈主员东谈主均面积情况如下：              厂房面积                             东谈主均面积       公司                     出产东谈主员数目（东谈主）              （平方米）                           （平方米/东谈主） 固德威              57，438.01           308          186.49 首航新能             41，067.70           351          117.00 科士达             228，964.17          2，233         102.54    平均值                   /               /        135.34 锦浪科技            227，966.01          3，510          64.95 注 1：固德威厂房面积数据为其招股说明书败露的限制 2019 年末的厂房面积，出产东谈主员数 量为其限制 2019 年末的出产东谈主员数目 注 2：首航新能厂房面积数据为其初度公开刊行股票审核问询函的回复呈报败露的限制 2021 年末的厂房面积，出产东谈主员数目为其限制 2021 年末的出产东谈主员数目 注 3：科士达厂房面积数据为其向特定对象刊行股票审核问询函的回复败露的限制 2024 年 3 月 31 日的厂区面积，出产东谈主员数目为其限制 2023 年末的出产东谈主员数目 注 4：上表中，刊行东谈主厂房面积数据及出产东谈主员数目为限制 2025 年 3 月 31 日的现存数据与 高电压大功率并网逆变器新建容貌、中大功率搀和式储能逆变器新建容貌的场大地积、拟新 增东谈主员数目之和   经对比，刊行东谈主现存及募投容貌拟建筑的出产场大地积对应的出产东谈主员东谈主均 面积在同业业可比公司中处于较低水平，预计不会出现闲置的情况。   （2）公司研发局面东谈主均使用面积与同业业公司可比   根据公开信息查询，同业业公司研发中心建筑类容貌的东谈主均面积情况如下：                           面积                            东谈主均面积   公司        容貌称号                           东谈主员数目（东谈主）                          （平方米）                         （平方米/东谈主） 阳光电源   研发转变中心扩建容貌              59，936.37       1，824       32.86 德业股份   逆变器研发中心建筑容貌             24，000.00        490        48.98        深圳光明区工业园工夫中心             8，117.09        656        12.37  科士达        福州研发中心建筑容貌               4，500.00        105        42.86          平均值                           /           /       34.27 锦浪科技   上海研发中心建筑容貌               4，800.00        149        32.21 注：数据来源于可比公司公开败露文献   同业业可比公司研发中心建筑类容貌的东谈主均使用面积为 34.27 平方米/东谈主，公 司本次募投容貌东谈主均使用面积与同类募投容貌东谈主均使用面积基本一致，容貌四研 发场大地积计划合理、严慎。   综上，公司现存及本次募投基建投资拟投建的出产场大地积具有合感性，预 计不会出现闲置的情况。 设施出现闲置的情况   本次分散式光伏电站容貌的基建投资内容均属于光伏站点的进击基础设施， 不存在新建厂房、寝室或办公场所的情形，公司将积极谐和各方资源，有序推动 本次分散式光伏电站容貌实施，作念好电站运营照料，驻守基建筑施出现闲置情形。   针对高电压大功率并网逆变器新建容貌及中大功率搀和式储能逆变器新建 容貌，公司将采纳多种秩序推动容貌实施，通过爱戴存量客户、积极开拓下流市 场，保障在手订单充足；通过作念好出产运营照料责任，提高请托效率，积极消化 本次募投容貌新增产能，驻守出产车间等基础设施闲置。限制 2025 年 4 月末， 公司在手未交货订单金额约 15 亿元（不含税），且未来公司仍会持续获取新订单， 为募投容貌产能消化、基础设施的灵验利用奠定邃密基础。   未来，公司将作念好新增基建局面内的布局计划，充分施展局面使用面积，并 加强新增东谈主员分拨及照料，保障新增基建筑施的灵验利用。   总而言之，刊行东谈主本次召募资金用于基建投资的计划具有必要性，新增局面 均为刊行东谈主私用；刊行东谈主已采纳积极秩序保障谋划局面的灵验利用，本次募投项 目基建投资预计不会出现闲置情形。   （四）核查标准和核查见解   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师履行了以下核查标准：   （1）获取刊行东谈主自有房产、租出房产台账，以及关系的房屋扫数权证、租 赁合同等，了解刊行东谈主现时自有及租出的工场、寝室及办公场所的基本情况；   （2）检察分散式光伏电站容貌、高电压大功率并网逆变器新建容貌、中大 功率搀和式储能逆变器新建容貌、上海研发中心建筑容貌的可行性分析呈报及测 算表，了解上述募投容貌用于基建投资部分的基本情况、策动分析东谈主均使用面积 情况；   （3）向刊行东谈主关系东谈主员了解刊行东谈主自有及租出房产的使用情况、是否存在 在建中的房产；上述基建投资的具体用途和拟达到的宗旨，保障募投容貌产能消 化以及为驻守基建筑施闲置拟采纳的秩序等；   （4）查阅同业业可比公司的公开败露文献，对比分析不同企业谋划办公场 所东谈主均使用面积情况。   经核查，保荐机构、刊行东谈操纵帐师、刊行东谈主讼师觉得：   （1）刊行东谈主不存在正在建筑的工场、寝室及办公场所等，现时自建及租出 的上述房产均已干预使用，不存在闲置的情况；    （2）本次召募资金投向中，分散式光伏电站容貌、高电压大功率并网逆变 器新建容貌、中大功率搀和式储能逆变器新建容貌、上海研发中心建筑容貌触及 基建投资，其均分散式光伏电站容貌系为获取优质屋顶建筑光伏电站；高电压大 功率并网逆变器新建容貌、中大功率搀和式储能逆变器新建容貌系为冲破刊行东谈主 现时出产线的瓶颈、拓宽刊行东谈主家具序列；上海研发中心建筑容貌系为劝诱优质 研发机构及东谈主才、提高刊行东谈主研发实力，均具有必要性；    （3）刊行东谈主自建及租出的工场、寝室及办公场所等均为私用，募投容貌基 建投资的东谈主均面积与同业业公司可比，预计不会出现闲置；    （4）刊行东谈主已通过加强光伏电站运营照料、出产和研发局面计划、持续获 取订单等方式辞谢基建投资出现闲置的情况，以上秩序具有灵验性。 九、限制最新上次募投容貌资金使用和效益杀青情况，都集 IPO 及以 后历次融资召募资金用途改变、容貌脱期或实檀越体、实施地点变更 等情况，说明是否已按礼貌履行关系审议标准与败露义务，是否存在 私自改变上次召募资金用途未作纠正，或者未经股东大会认同的情 形，说明本次召募资金投资容貌计划是否严慎，本次各项募投容貌是 否存在实施风险或者变更风险    （一）限制最新上次募投容貌资金使用和效益杀青情况    天健管帐师事务所（特殊普通搭伙）对公司限制 2024 年 12 月 31 日的上次 召募资金使用情况进行了鉴证，并出具了《上次召募资金使用情况鉴证呈报》                                  （天 健审〔2025〕8861 号）。限制 2024 年 12 月 31 日，公司 2020 年向特定对象刊行 股票召募资金、2022 年向不特定对象刊行可转债召募资金和 2022 年向特定对象 刊行股票召募资金均已干预使用结束；公司已达到预定可使用状态的上次召募资 金施行投资容貌均已杀青承诺的累计效益。    限制 2024 年 12 月 31 日，公司 2020 年向特定对象刊行股票、2022 年向不      特定对象刊行可转债和 2022 年向特定对象刊行股票的召募资金已干预使用完      毕。各召募资金投资容貌按照原定计划进行干预，进展合适预期。        （1）2020 年向特定对象刊行股票召募资金使用情况        限制 2024 年 12 月 31 日，公司 2020 年向特定对象刊行股票召募资金已干预      使用结束，容貌进展合适预期，召募资金干预使用程度与容貌建筑程度相符，实      际使用情况如下：                                                                    单元：万元                       召募前承诺        召募后承诺           施行投资        施行投资 达到预定可使 序号       容貌称号                       投资金额          投资金额            金额         金额占比  用状态日历      年产 40 万台组串式并网及      储能逆变器新建容貌      注：上表中投资容貌的施行投资金额与召募后承诺投资金额相反系累计管待收益和利息收入      扣除手续费后的净额，下同        （2）2022 年向不特定对象刊行可转债召募资金施行使用情况        限制 2024 年 12 月 31 日，公司 2022 年向不特定对象刊行可转债召募资金已      干预使用结束，容貌进展合适预期，召募资金干预使用程度与容貌建筑程度相符，      施行使用情况如下：                                                                    单元：万元                       召募前承诺         召募后承诺          施行投资        施行投资 达到预定可使 序号       容貌称号                       投资金额          投资金额            金额         金额占比  用状态日历        （3）2022 年向特定对象刊行股票召募资金施行使用情况        限制 2024 年 12 月 31 日，公司 2022 年向特定对象刊行股票召募资金已干预      使用结束，容貌进展合适预期，召募资金干预使用程度与容貌建筑程度相符，实      际使用情况如下：                                                                    单元：万元                       召募前承诺        召募后承诺           施行投资        施行投资 达到预定可使 序号       容貌称号                       投资金额          投资金额            金额         金额占比  用状态日历      年产 95 万台组串式逆变器      新建容貌            限制 2024 年 12 月 31 日，公司已达到预定可使用状态的上次募投容貌均已         杀青承诺的累计效益，具体情况如下：                                                                              单元：万元             施行投资容貌                         最近三年施行效益（净利润）                  截止日累计       是否达到  容貌                        承诺效益          序号     容貌称号                   2022 年       2023 年       2024 年    杀青效益       预计效益                 年产 40 万台组                 串式并网及储                 能逆变器新建                 容貌 特定对象                 概述实验检测 刊行股票        2              不适用       不适用       不适用       不适用      不适用                   不适用                 中心容貌                 补充流动资金                 容貌 不特定对            站建筑容貌 象刊行可            补充流动资金 转债              容貌                 年产 95 万台组 特定对象            分散式光伏电 刊行股票            站建筑容貌                 补充流动资金                 容貌         注 1：2022 年向不特定对象刊行可转债募投容貌“分散式光伏电站建筑容貌”于 2023 年 12         月 31 日举座达到预定可使用状态，承诺效益系按照达产后预计年均加多净利润口径策动         注 2：“年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”达到预定可使用状态日历为 2024 年 12 月 31         日，因此，此容貌于 2024 年度尚未杀青效益         注 3：2022 年向特定对象刊行股票募投容貌“分散式光伏电站建筑容貌”于 2024 年 4 月 30         日举座达到预定可使用状态，承诺效益系按照达产后预计年均加多净利润口径折算为 2024         年 5-12 月数据            公司上次召募资金投资容貌中，“概述实验检测中心容貌”和“补充流动资         金容貌”为无法单独核算效益的容貌。“概述实验检测中心容貌”不径直产生经         济效益，容貌建成后粗略进一步增强公司家具测试智力，提高家具研发效率，缩         短家具认证周期，促进公司市集开拓，进步公司市集影响力和竞争力；“补充流         动资金容貌”将为公司补充与业务规模相稳妥的流动资金，缓解公司未来的资金         压力，优化公司财务结构、责怪公司财务风险，为公司业务持续发展提供保障。              限制 2024 年 12 月 31 日，                                 “年产 40 万台组串式并网及储能逆变器新建容貌”        和“分散式光伏电站建筑容貌”均已达到预定可使用状态，且已杀青承诺的累计        效益；“年产 95 万台组串式逆变器新建容貌”达到预定可使用状态日历为 2024        年末，因此于 2024 年度尚未杀青效益。              （二）刊行东谈主 IPO 及以后历次融资召募资金用途改变、容貌脱期或实檀越        体、实施地点变更等事项，均已按礼貌履行关系审议标准与败露义务，不存在        私自改变上次召募资金用途未作纠正，或者未经股东大会认同的情形              限制 2024 年 12 月 31 日，公司 IPO 及以后历次融资召募资金的变更事项，        均已按那时礼貌履行了关系审议标准与败露义务，不存在私自改变上次召募资金        用途未作纠正，或者未经股东大会认同的情形。              限制 2024 年 12 月 31 日，公司 2019 岁首度公开刊行股票召募资金投资容貌        存在 3 次变更情况，具体情况如下：  募投容貌                     变更情况                    审议标准              败露情况  变更事项              “年产 12 万台分散式组串并网逆      2019 年 7 月，公司召开第二届董                                                           《对于拟变更部分募投 变更部分募        设容貌”的实施地点由象山县经         会第四次会议，审议通过《对于                                                           容貌实施地点的公告》 投容貌实施        济开发区滨海工业园金通路 57 号      拟变更部分募投容貌实施地点                                                           （公告编号：2019-022） 地点           变更为象山县经济开发区滨海工         的议案》；沉寂董事、保荐机构              业园 F-1-2 地块、F-1-3 地块   发表欢跃见解                                     事会第七次会议和第二届监事                                     会第五次会议，2019 年 9 月，公   《对于部分募投容貌变 变更部分募        变器新建容貌”新增土地购置费                                     司召开 2019 年第二次临时股东     更实施方式的公告》（公 投容貌实施        3，000 万元，相应减少建筑工程及                                     大会，审议通过《对于部分募投        告编号：2019-032） 方式           装修用度 3，000 万元。                                     容貌变更实施方式的议案》；独                                     立董事、保荐机构发表欢跃见解              公司在原募投容貌实施过程中，              根据施行情况对原计划进行部分              结构性颐养，如优化原有信息系                                     事会第十三次会议、第二届监事                                     会第十次会议和 2020 年第二次     《对于变更部分召募资 变更部分募        成前公司已购置开荒、募投容貌                                     临时股东大会，审议通过《对于        金投资容貌的公告》（公 集资金投资        实施地点由购置房产变更为利用                                     变更部分召募资金投资容貌的         告编号：2020-017） 容貌           现存办公地点等，因此将“年产                                     议案》；沉寂董事、保荐机构发                                     表欢跃见解              建容貌” “研发中心建筑容貌”                            “营              销汇集建筑容貌”部分可优化及               简约的召募资金 9，781.06 万元进               行调减，调减资金用于永久性补               充流动资金。同期，变更“年产               建容貌”实施方式；变更“研发               中心建筑容貌” “营销汇集建筑项               目”部分实施地点、实施方式               限制 2024 年 12 月 31 日，公司 2020 年向特定对象刊行股票召募资金投资项        目不存在变更情况。               限制 2024 年 12 月 31 日，公司 2022 年向不特定对象刊行可转债召募资金投        资容貌存在 3 次变更情况，具体情况如下：  募投容貌                        变更情况                         审议标准              败露情况  变更事项               “分散式光伏电站建筑容貌”预                董事会第十七次会议和第三届               计达到可使用状态的日历由 2022             监事会第十六次会议，审议通过 部分募投项                                                             资容貌脱期的公告》（公               年 12 月 31 日脱期至 2023 年 12      《对于部分召募资金投容貌延 目脱期                                                               告编号：2022-173）               月 31 日                        期的议案》；沉寂董事、保荐机                                             构发表欢跃见解               颐养“分散式光伏电站建筑容貌”               的实施地点和实施方式，将部分               光伏电站由利用工贸易建筑屋顶               建筑颐养为利用住户住宅屋顶建 颐养部分募                                       会第十九次会议、2023 年第一次     《对于变更部分召募资               设，同期对部单干贸易建筑屋顶 投容貌实施                                       临时股东大会，审议通过《对于        金投资容貌的公告》（公               进行颐养。颐养前投资总和 地点和实施                                       变更部分召募资金投资容貌的         告编号：2023-027） 方式                                          议案》；沉寂董事、保荐机构发                                             表欢跃见解               为 77，133.63 万元，使用召募资金                                   事会第二十六次会议和第三届                                                                   《对于变更部分召募资 颐养部分募         各实施地点的预计装机容量，规 年 10 月，公司召开 2023 年第三                                                                   金投资容貌的公告》（公 投容貌计划         划总装机容量由 199.16MW 变为 次临时股东大会，审议通过《关                                                                   告编号：2023-107） 装机容量          224.61MW            于变更部分召募资金投资容貌                                   的议案》；沉寂董事、保荐机构                                   发表欢跃见解               限制 2024 年 12 月 31 日，公司 2022 年向特定对象刊行股票召募资金投资项        目存在 4 次变更情况，具体情况如下：  募投容貌                       变更情况                       审议标准              败露情况  变更事项               “分散式光伏电站建筑容貌”预             事会第二十五次会议和第三届               计达到可使用状态的日历由 2023          监事会第二十四次会议，审议通 部分募投项                                                          资容貌脱期的公告》（公               年 12 月 31 日脱期至 2024 年 12   过《对于部分召募资金投资容貌 目脱期                                                            告编号：2023-095）               月 31 日                     脱期的议案》；沉寂董事、保荐                                          机构发表欢跃见解               建容貌”在原实施地点的基础上               新增“浙江省宁波市象山县经济               开发区滨海工业园 F-1-2 地块”； 2、                           《对于颐养部分募投项 颐养部分募                                    监事会第二十四次会议，审议通               “分散式光伏电站建筑容貌”实                                   目实施地点的公告》（公 投容貌实施                                    过《对于颐养部分募投容貌实施               施区域由“河北省、山东省”调                                   告编号：2023-096） 地点                                       地点的议案》；沉寂董事、保荐               整为“华南地区、华中地区、华                                          机构发表欢跃见解               东地区、华北地区、东北地区和               华西地区”               在不改变原计划产能的前提下，               通过责怪出产厂房和配套设施的               自建面积等方式，减少“年产 95                                          董事会第二十九次会议、第三届                                          监事会第二十八次会议和 2023      《对于变更部分召募资 变更部分募         集资金 54，800.00 万元，将调减的                                          年第四次临时股东大会，审议通        金投资容貌的公告》（公 集资金投资         54，800.00 万元召募资金，沿路投                                          过《对于变更部分召募资金投资        告编号：2023-126） 容貌            入另一召募资金投资容貌之“分                                          容貌的议案》；沉寂董事、保荐               布式光伏电站建筑容貌”      ，同期调                                          机构发表欢跃见解               整“分散式光伏电站建筑容貌”               各实施地点的预计装机容量               在募投容貌实檀越体、实施方式、               召募资金投资用途及召募资金投             2024 年 12 月，公司召开第四届               入金额不发生变更的情况下，公             董事会第二次会议、第四届监事        《对于颐养部分召募资 颐养部分募               司对“年产 95 万台组串式逆变器          会第二次会议，审议通过《对于        金投资容貌里面投资结 集资金投资               新建容貌”的里面投资结构进行             颐养部分召募资金投资容貌内         构的公告》（公告编号： 容貌里面投               颐养，调增“工程建筑”的干预             部投资结构的公告》；保荐机构        2024-096） 资结构               额度，减少“开荒购置及安装费”            发表欢跃见解               的干预额度               总而言之，公司 IPO 及以后历次融资召募资金的变更事项，均已按那时规        定履行了关系审议标准与败露义务，关系标准合适《深圳证券交易所上市公司自        律监管指引第 2 号——创业板上市公司表率运作》《上市公司监管指引第 2 号—        —上市公司召募资金照料和使用的监管要求》等关系法律法例的礼貌，不存在擅        自改变上次召募资金用途未作纠正，或者未经股东大会认同的情形。   （三）本次召募资金投资容貌计划严慎，本次各项募投容貌不存在实施风 险或者变更风险   限制 2024 年 12 月 31 日，公司 2020 年向特定对象刊行股票召募资金、2022 年向不特定对象刊行可转债召募资金和 2022 年向特定对象刊行股票召募资金均 已干预使用结束；公司已达到预定可使用状态的上次召募资金施行投资容貌均已 杀青承诺的累计效益。刊行东谈主本次向不特定对象刊行可转债召募资金投资容貌包 括分散式光伏电站容貌、高电压大功率并网逆变器新建容貌、中大功率搀和式储 能逆变器新建容貌、上海研发中心建筑容貌、数智化进步容貌和补充流动资金， 均围绕公司主营业务开展，具有合感性和严慎性。限制本回复出具日，上述募投 容貌的实施环境未发生首要不利变化，不存在容貌变更的安排或迹象，容貌实施 风险或变更风险低，具体分析如下：   限制本回复出具日，容貌二、容貌三的环境影响呈报表已由宁波市生态环境 局象山分局审查并进行公告，预计 2025 年 5 月底可取得环评批复；除此之外， 刊行东谈主本次募投容貌已取得了届时应取得的关系天禀、认证、许可或备案，不存 在对本次刊行组成实质性胁制的情形，具体如下：                                                              土地使用权证     容貌              备案文献                    环评文献                                                               办理情况 分散式光伏电站容貌    2501-330225-04-01-418409   202533022500000041    不适用                                                              浙（2023）象 高电压大功率并网逆变 器新建容貌                                                              第 0004842 号                                                              浙（2023）象 中大功率搀和式储能逆 变器新建容貌                                                              第 0004842 号 上海研发中心建筑容貌   2502-310104-04-03-963233        不适用               不适用 数智化进步容貌      2502-330225-07-02-422338        不适用               不适用 补充流动资金容貌             不适用                     不适用               不适用   本次募投容貌已进行充分的市集调研和论证，具体如下：   （1）全球能源绿色低碳转型，光伏行业安稳增长，分散式光伏电站经济效 益与社会效益愈发线路   国际能源署发布的《2023 年世界能源预计》呈报指出，在现存政策和市集 条件下，到 2030 年可再生能源在全球电力结构中的份额将接近 50%，且未来 5 年风能和太阳能发电将占新增可再生能源发电量的 95%。光伏发电具有清洁低 碳、场景天真等特性，并已具备持续的成本竞争力，在全球能源加速转型配景下， 光伏动作进击的可再生能源，未来万古分将守旧高景气度，预计到 2027 年将成 为全球装机容量最大的电力来源。   作陪列国对光伏发电的服从推动，光伏行业频年安稳增长，优质光伏电站资 产得到市集各参与方的充分认同。以分散式光伏电站为例，其一方面粗略充分利 用闲置的屋顶资源，为屋顶资源业主带回电价扣头或屋顶房钱等径直经济效益； 另一方面粗略径直减少二氧化碳及多种空气混浊物的排放，具有邃密的社会效 益。光伏发电产业的蕃昌发展杀青了各方共赢以及经济效益和社会效益相融合。   （2）我国光伏产业持续向好，工贸易分散式及蚁合式光伏市集赓续发展， 组串式逆变器应用加深，大功率已成为组串式逆变器的工夫发展趋势   根据国度能源局数据炫耀，2024 年我国光伏新增装机容量 277.57GW，同比 加多 28.33%，我国光伏产业发展持续向好；限制 2024 年底，我国工贸易分散式 光伏累计并网容量为 228.63GW，蚁合式光伏累计并网容量为 510.89GW，二者 共同占据 83.50%的市集份额，工贸易分散式及蚁合式光伏已成为我国光伏发电 主要形势。   跟着工贸易分散式及蚁合式光伏发电市集的赓续发展，以及功率模块等工夫 的高出与迭代，市集起始企业赓续研发和推出单机功率较大的组串式逆变器。一 方面，组串式逆变器以其 MPPT 数目多、最大功率追踪电压范围宽、组件配置 天真、发电时分长、举座安装及施工成本较低等上风，在一定程度上弥补了与集 考取逆变器比较不足之处，使得组串式逆变器在光伏电站市集的应用赓续加深； 另一方面，更大的输出功率粗略进步系统发电效率、责怪系统度电成本，大功率 已成为组串式逆变器的工夫发展趋势。   根据 Wood Mackenzie 发布的《Global solar PV inverter and MLPE market share     （全球光伏逆变器概览 2024）调研呈报，2023 年，全球光伏逆变器出货量 增长 56%，达到 536GW，其中，中国逆变器出货量占全球总出货量的 50%以上； 《中国光伏产业发展阶梯图（2024-2025 年）                         》发布数据炫耀，2024 年，我国光 伏逆变器市集仍然以组串式逆变器和蚁合式逆变器为主，其中组串式逆变器市集 占比为 80%，占据行业主要市集份额。   作陪工贸易分散式及蚁合式光伏市集赓续发展，组串式逆变器应用加深，大 功率已成为组串式逆变器的工夫发展趋势。   （3）储能市集蕃昌发展，新式储能工夫冉冉落地，集成化、大功率已成为 储能系统工夫发展的进击趋势   以锂离子电板为代表的新式储能凭借着能量密度高、容貌周期短、响应快、 受地舆环境限制小等上风近几年增速显著，根据中国能源研究会储能专委会发布 的《储能产业研究白皮书 2025》统计，2024 年度，全球新式储能新增装机规模 势，从装机规模看，不足 1 万千瓦的容貌装机占沿路装机 6.7%，1 万—10 万千 瓦的容貌装机占比 38.5%，10 万千瓦以上的容貌装机占比 54.8%。   在新式储能装机量赓续增长的配景下，储能工夫赓续发展，新的工夫模范和 家具特性赓续闪现，逆变器、变流器、电板散热模块、电板控制模块等储能系统 中枢部件都朝着集成化、模块化、大功率的标的发展。                        《2023 年中国储能工夫研 究进展》炫耀，在集成工夫方面，我国规模储能系统集成工夫赓续往高安全、大 容量、高效率和一体化的标的发展，储能电站的规模从 100MWh 级向 GWh 级迈 进，储能集装箱集成度进一步提高，容量已冲破 5MWh，模范式一体化储能柜得 到推广。   作陪储能市集蕃昌发展和新式储能工夫赓续高出，以及储能系统中枢部件向 集成化、模块化、大功率标的延迟，集成化、大功率储能已成为储能系统工夫发 展的进击趋势。   （4）自动化、信息化、智能化及绿色化发展合适国度饱读吹和企业本身高质 量发展需求   工业和信息化部于 2024 年 11 月发布《光伏制造行业表率条件（2024 年本）》， 提倡饱读吹企业将自动化、信息化、智能化及绿色化等一语气于联想、出产、照料、 检测和作事的各个智力，积极开展智能制造，进步实质安全水平，责怪运营成本， 裁减家具出产周期，提高出产效率，责怪家具不良品率，提高能源利用率。   数智化是数字化与智能化的深度和会，运用云策动、大数据、物联网、东谈主工 智能等前沿工夫，匡助企业杀青出产效率、质料控制、资源配置、供应照料等多 方面智力的进步。通过数智化改造，企业不错建立高精度的出产质料控制系统， 利用传感器、自动化检测开荒和数据分析工夫，实时监测出产过程中的各项参数， 实时发现并纠正质料问题，确保家具的高质料和一致性。同期，借助智能化的生 产计划与排程系统、供应链照料系统和库存照料系统，企业粗略杀青资源的精确 配置，减少原材料和制品库存积压，责怪出产成本。此外，数智化作事平台不错 为客户提供更快速、更精确的售后援手，增强客户体验，从而进步企业的市集竞 争力。   总而言之，限制本回复出具日，本次募投容貌的实施环境未发生首要不利变 化，不存在容貌变更的安排或迹象，实施风险或变更风险低。公司已在召募说明 书“首要事项教导”和“第三节 风险成分”中对募投容貌实施风险进行败露。   （四）核查标准和核查见解   针对上述事项，保荐机构、刊行东谈主讼师履行了以下核查标准：   （1）获取刊行东谈主上次召募资金使用情况鉴证呈报，分析上次召募资金的使 用程度和效益杀青情况；查阅刊行东谈主对于上次募投容貌的信息败露文献和可行性 分析呈报，分析上次召募资金是否按计划干预；获取上次召募资金账户的银行流 水，查抄关系支拨对应的合同、付款单子、付款审批进程等援手性文献，查抄前 次募投容貌的资金支付情况；对上次召募资金账户扩充函证标准；   （2）获取并查阅刊行东谈主历次融资召募资金投资容貌变更关系的三会审议文 件、公告文献，了解刊行东谈主历次融资召募资金投资容貌变更等情况；查阅关系法 律法例，核查刊行东谈主历次融资召募资金投资容貌变更事项是否履行关系审议标准 与败露义务，是否存在私自改变上次召募资金用途未作纠正，或者未经股东大会 认同的情形；   （3）查阅刊行东谈主已取得的募投容貌土地使用权证、备案、环评文献；查阅 刊行东谈主所处行业的主要产业政策，泰斗机构出具的行业分析呈报，了解分散式光 伏发电行业和光伏逆变器行业的市集空间以及行业竞争情况；查阅并复核刊行东谈主 本次募投容貌的可行性研究呈报，分析本次募投容貌的实施环境是否发生首要不 利变化。   经核查，保荐机构、刊行东谈主讼师觉得：   （1）限制 2024 年 12 月 31 日，刊行东谈主 2020 年向特定对象刊行股票召募资 金、2022 年向不特定对象刊行可转债召募资金和 2022 年向特定对象刊行股票募 集资金均已干预使用结束，各容貌进展合适预期，召募资金干预使用程度与容貌 建筑程度相符；刊行东谈主已达到预定可使用状态的上次召募资金施行投资容貌均已 杀青承诺的累计效益；   （2）刊行东谈主 IPO 及以后历次融资召募资金的变更事项，均已按那时礼貌履 行了关系审议标准与败露义务，不存在私自改变上次召募资金用途未作纠正，或 者未经股东大会认同的情形；   （3）限制本回复出具日，本次募投容貌的实施环境未发生首要不利变化， 不存在容貌变更的安排或迹象，容貌实施风险或变更风险低。刊行东谈主已在召募说 明书“首要事项教导”和“第三节 风险成分”中对募投容貌实施风险进行败露。 十、请刊行东谈主补充败露关系风险   刊行东谈主已在召募说明书“首要事项教导”及“第三节 风险成分”中进行了 风险败露，其中，在“首要事项教导”中败露内容如下：   “（八）募投容貌新增产能实时消化的风险   本次召募资金投资容貌主要用于产能建筑、研发中心建筑、数智化进步以及 补充流动资金。其中，“高电压大功率并网逆变器新建容貌”和“中大功率搀和 式储能逆变器新建容貌”系为顺应大功率逆变器应用进步的行业趋势、得志下流 客户多场景应用需求，进步大功率并网逆变器和中大功率搀和式储能逆变器的高 质料、规模化出产智力。容貌建筑完成后，将分别新增产能 2.5 万台。   募投容貌设有建筑期和达产期，在容貌实施过程中庸容貌施行建成后，如若 国度产业政策、宏不雅经济环境、市集需求及竞争形状等方面出现首要不利变化且 刊行东谈主无法采纳灵验的应付秩序，可能导致刊行东谈主本次召募资金投资容貌新增产 能难以充分消化的市集风险，将使公司无法按照既定计划杀青预期经济效益，进 而对公司业务发展宗旨的杀青产生不利影响。”   刊行东谈主已在召募说明书“首要事项教导”及“第三节 风险成分”中进行了 风险败露，其中，在“首要事项教导”中败露内容如下：   “（十二）工夫研发风险   光伏逆变器行业属于工夫密集型行业，跟着行业工夫水蔼然家具质能要求 的赓续提高，市集对家具更新换代的需求亦赓续提高，但新家具从研发到量产 并产生经济效益存在一定周期，期间市集的变化将制约新家具的盈利智力，最 后效果能否达到预期存在较大的不笃定性。若公司无法快速按照计划推出稳妥 市集需求的新家具，将影响公司家具的市集竞争力，对公司业务发展形成不利 影响。   公司为探索前述研发标的，在资金、东谈主员、工夫、设施等方面进行了充足 准备，但前述研发容貌能否告捷依赖于公司在要道工夫领域的冲破，存在公司 研发程度不足预期以至研发失败的工夫风险。” 不利影响的关系风险   刊行东谈主已在召募说明书“首要事项教导”及“第三节 风险成分”中进行了 风险败露，其中，在“首要事项教导”中败露内容如下：   “（十一）上次和本次召募资金投资容貌新增折旧摊销的风险   刊行东谈主上次召募资金投资容貌和本次召募资金投资容貌投资规模较大，且主 要为成人性支拨。尽管上次召募资金投资容貌和本次召募资金投资容貌预期效益 邃密，容貌奏凯实施后粗略灵验地消化新增折旧摊销的影响，关联词由于召募资金 投资容貌的建筑需要一定的周期，容貌实施后，如若召募资金投资容貌不成按照 原定计划杀青预期的经济效益，则新增财富折旧及摊销用度将对公司未来的谋划 功绩产生不利影响。”   刊行东谈主已在召募说明书“首要事项教导”及“第三节 风险成分”中进行了 风险败露，其中，在“首要事项教导”中败露内容如下：   “（九）召募资金投资容貌实施风险   公司本次募投容貌“分散式光伏电站容貌”属于公司业务的主要组成部分， 与公司发展计谋密切关系。容貌从联想到投产有一定的建筑周期，在容貌投建过 程中工程联想、建筑程度、管明智力、预算控制等都存在较大的不笃定性，进而 有可能影响召募资金投资容貌的实施程度，存在容貌无法按期干预运营或无法实 施的风险。因分散式光伏电站业务运营年限较长，公司在后续容貌运维过程中一 定程度上依赖于屋顶的历久存续和业主方的概述实力，若出现建筑物征拆或业主 方本身谋划不善、拖欠电费、违反合同商定等情形，将导致募投容貌不成持续稳 定运行，影响公司募投容貌的预期效益。   跟着分散式光伏发电的快速发展，优质屋顶渐渐成为较为稀缺的资源，分散 式光伏电站业务濒临日益利弊的市集竞争，若出现地方产业政策颐养、地方保护 主义背离市集步履、末端企业客户走嘴等情形，可能导致召募资金投资容貌无法 实施的风险。   （十）召募资金投资容貌效益不足预期的风险   公司本次召募资金投资容貌“高电压大功率并网逆变器新建容貌”和“中大 功率搀和式储能逆变器新建容貌”实足达产后，将新增 250kW 以上高电压大功 率组串式并网逆变器、20kW 以上中大功率搀和式储能逆变器各 2.5 万台的出产 智力，年均新增净利润分别约为 7，728.45 万元和 12，383.96 万元。若在未来容貌 建成投产后，宏不雅经济、产业政策、市集环境等发生首要不利变化，或出现下流 需求增长耐心、行业竞争加重、公司市集开拓奏凯欠安、家具销售价钱下降、原 材料成本上升以绝顶他不可预计的成分，都可能对公司募投容貌的预期效益形成 不利影响。   公司本次召募资金投资容貌“分散式光伏电站容貌”建成后，预计总装机容 量约为 120MW，年均发电量为 11，141.84 万 kWh，年均加多收入约 4，065.24 万 元，年均加多净利润约 1，539.24 万元，税后投资里面收益率约为 7.45%。但未来 若出现光伏发电上网价钱下落、工贸易末端客户消纳比例下降，可能导致本次募 投容貌“分散式光伏电站容貌”无法产生预期收益的风险。” 其他问题 1：请刊行东谈主在召募说明书扉页首要事项教导中，按进击性原则败露对 刊行东谈主及本次刊行产生首要不利影响的径直和间洗尘险。败露风险应幸免包含风 险对策、刊行东谈主竞争上风及雷同表述，并按对投资者作出价值判断和投资决策所 需信息的进击程度进行梳理排序。   回复：   刊行东谈主已在召募说明书扉页首要事项教导中，按进击性原则败露对刊行东谈主及 本次刊行产生首要不利影响的径直和间洗尘险。败露的风险不存在包含风险对 策、刊行东谈主竞争上风及雷同表述，并已按对投资者作出价值判断和投资决策所需 信息的进击程度进行梳理排序。 其他问题 2：同期，请刊行东谈主关注社会关注度较高、传播范围较广、可能影响本 次刊行的媒体报谈情况，请保荐东谈主对上述情况中触及本次容貌信息败露果然切 性、准确性、完整性等事项进行核查，并于复兴本审核问询函时一并提交。若无 首要舆情情况，也请给以书面说明。   回复：   一、情况说明   刊行东谈主本次向不特定对象刊行可转债苦求于 2025 年 4 月 8 日获深圳证券交 易所受理，自愿行东谈主本次刊行苦求受理日至本回复出具日，刊行东谈操纵续关注媒体 报谈，通过汇集检索等方式对刊行东谈主本次刊行关系媒体报谈情况进行自查，未发 现与刊行东谈主磋议的首要舆情。   二、中介机构核查见解   （一）中介机构核查标准   针对上述事项，保荐机构扩充了以下核查标准：   通过汇集检索等方式检索自愿行东谈主本次刊行苦求受理日至本回复出具日相 关媒体报谈的情况，检察是否有与刊行东谈主磋议的首要舆情，并与本次刊行关系申 请文献进行对比。   （二）中介机构核查见解   经核查，保荐机构觉得：   自愿行东谈主本次向不特定对象刊行可转债苦求受理以来，无首要舆情或媒体质 疑。刊行东谈主本次刊行苦求文献中与媒体报谈关注的问题关系的信息败露确切、准 确、完整，不存在应败露未败露的事项。 （本页无正文，为锦浪科技股份有限公司《对于锦浪科技股份有限公司创业板向 不特定对象刊行可转变公司债券的审核问询函之回复呈报》之盖印页）                         锦浪科技股份有限公司                            年   月   日               刊行东谈主董事长声明   本东谈主已崇拜阅读《对于锦浪科技股份有限公司创业板向不特定对象刊行可转 换公司债券的审核问询函之回复呈报》的沿路内容，证实审核问询函回复呈报内 容不存在乖张纪录、误导性通告或者首要遗漏，并对上述文献果然切性、准确性、 完整性承担相应法律职守。   刊行东谈主董事长签名：    ________________                     王一鸣                                   锦浪科技股份有限公司                                       年   月   日 （此页无正文，为国泰海通证券股份有限公司《对于锦浪科技股份有限公司创业 板向不特定对象刊行可转变公司债券的审核问询函之回复呈报》之署名盖印页）   保荐代表东谈主签名：   ________________     ________________                   廖   翔                   李文杰   法定代表东谈主（董事长）签名：        ________________                               朱   健                                       国泰海通证券股份有限公司                                            年     月   日           保荐机构法定代表东谈主声明   本东谈主已崇拜阅读《对于锦浪科技股份有限公司创业板向不特定对象刊行可转 换公司债券的审核问询函之回复呈报》的沿路内容，了解呈报触及问题的核查过 程、本公司的内核和风险控制进程，证实本公司按照辛勤尽职原则履行核查标准， 审核问询函的回复不存在乖张纪录、误导性通告或者首要遗漏，并对上述文献的 确切性、准确性、完整性、实时性承担相应法律职守。   法定代表东谈主（董事长）签名：   ________________                           朱   健                                   国泰海通证券股份有限公司                                        年   月   日

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