中信证券：连续把合手“AI干线”机遇 要点看好AI Agent及算力干线场地
中信证券研报暗意，估量2025年二季度揣度机行业收入肃穆增长，举座或延续一季度趋势，算力、信创、AI诈欺等场地景气度高。瞻望2025年下半年，提议连续把合手“AI干线”机遇，要点看好AI Agent及算力干线场地，如照看/办公软件、医疗IT、算力芯片、工作器、云厂商等板块；同期提议兼顾想法币、信创、低空经济、机器东说念主等结构性机遇，如跨境支付/金融IT、工业软件、基础软件、军工IT等板块。
全文如下揣度机｜算力景气络续，AI诈欺及想法币兼顾：2025年二季度功绩前瞻
估量2025Q2揣度机行业收入肃穆增长，举座或延续Q1趋势，算力、信创、AI诈欺等场地景气度高。瞻望2025H2，提议连续把合手“AI干线”机遇，要点看好AI Agent及算力干线场地，如照看/办公软件、医疗IT、算力芯片、工作器、云厂商等板块；同期提议兼顾想法币、信创、低空经济、机器东说念主等结构性机遇，如跨境支付/金融IT、工业软件、基础软件、军工IT等板块。
▍2025Q2功绩前瞻：估量举座收入肃穆增长，延续Q1趋势，算力、信创、AI场地景气络续。
揣度机行业Q2收入及利润在全年占比拟低，利润受到收入的波动影响更大，因此咱们主要对收入进行前瞻判断。2025Q2，预蓄意计机板块举座收入肃穆增长，算力、信创、AI诈欺等场地保持较高景气度。
1）云基础重要：算力场地无论是北好意思线一经自干线均保持景气延续。在AI大模子络续迭代升级、人人算力大单络续落地的配景下，估量25Q2基础重要领域算力芯片、工作器、云厂商保持快速增长。
2）云诈欺：估量举座肃穆增长，有国产化需求的关系公司保持较快收入增速。信创招标从容开动、AI诈欺从容落地配景下，咱们估量25Q2通用软件将延续Q1的收入增长韧性，国产化影响较大的场地或增长更快，如数据库等。
3）产业互联网：估量受各板块下流影响功绩呈现一定分化，估量25Q2金融IT、建筑IT等顺周期板块仍有一定增长压力，动力IT、军工IT、AI医疗估量景气度较好，自动驾驶亦推崇出高景气度。
▍2025H2投资瞻望：Agent为载体引颈AI全面落地，兼容想法币等结构性机遇。把合手“AI干线”机遇，p2p网贷从算力从容转向要点眷注诈欺落地，兼顾想法币等结构性需求及策略发力点的旯旮变化，布局高详情趣机遇和底部建造场地。
1）云基础重要：从稽查侧向推理侧侧重，全年算力景气有望络续。一方面，国表里各大模子及云厂商算力插足连续保持快速增长，因循算力产业链增长；另一方面，以Agent为代表的复杂场景推理需求络续爆发，促使推理芯片需求开释。密切眷注北好意思GPT-5模子进展、算力大单落地、AI诈欺进展催化等。咱们合计，算力芯片、工作器、云厂商仍将保持高景气度。
2）云诈欺：要点眷注AI Agent落地干线场地，兼顾信创产业进展。各大厂商模子才气络续进步重叠Agent居品推出，AI络续加快落地。估量H2起，各诈欺场地公司有望进一步发布或迭代本身AI Agent居品及搞定有筹画，箝制竣事订单功绩。2025年起，信创产业加快招标落地，正迎来新一轮发展机遇，估量H2或将迎来更大规模招标。提议眷注照看软件、办公软件、工业软件、基础软件等领域。
3）产业互联网：看好想法币及AI诈欺落地快的细分场地，眷注顺周期策略及需求变化。提议眷注自动驾驶、金融IT、军工IT、医疗IT、老师IT、政务IT等场地，一方面，咱们看好想法币产业投资机遇，提议从好意思国立法进度、香港想法币派司肯求进度、想法币与东说念主民币国际化联动等角度把合手产业催化；另一方面，提议眷注AI模子诈欺、具身智能及机器东说念主、低空经济等技巧立异带来的产业落地提速。与此同期，眷注顺周期板块策略变化带来的建造机遇，如金融IT、地产&建筑IT、汇集安全等细分场地。
▍风险成分：
宏不雅经济发展不足预期；东说念主工智能技巧发展和进度不足预期；国内务府与企业IT支拨不达预期；国际生意摩擦加重；关系产业策略不达预期；国外商场拓展不足预期。
▍投资策略：
估量2025Q2揣度机行业举座收入肃穆增长，举座或延续Q1趋势，算力、信创、AI诈欺等场地景气度高。瞻望2025H2，提议把合手“AI干线”机遇，要点看好AI Agent及算力干线场地，如照看/办公软件、医疗IT、算力芯片、工作器、云厂商等板块；同期提议兼顾想法币、信创、低空经济、机器东说念主等结构性机遇，如跨境支付/金融IT、工业软件、基础软件、军工IT等板块。提议要点眷注：1）云基础重要；2）云诈欺/产业互联网。