中信证券：群众有望迎来新一轮核电建树景气度的辘集上行
中信证券研报暗示，当作伏击的基荷电源，核电在动力转型与“双碳”建树经由中上演伏击变装，既不错提供结识的清洁动力供应，又或者支握核能产业的复苏与发展。在此布景下，群众有望迎来新一轮核电建树景气度的辘集上行，中国仍是鸠合多年新增核准核电机组，在建边界群众第一；泰西等国度亦渐渐还原核电建树，有望利好核电产业链订单需求。提出温雅自然铀、中游中枢迷惑及后搞定等顺序。
全文如下核能｜群众核能复苏，掘金产业共振
当作伏击的基荷电源，核电在动力转型与“双碳”建树经由中上演伏击变装，既不错提供结识的清洁动力供应，又或者支握核能产业的复苏与发展。在此布景下，群众有望迎来新一轮核电建树景气度的辘集上行，中国仍是鸠合多年新增核准核电机组，在建边界群众第一；泰西等国度亦渐渐还原核电建树，有望利好核电产业链订单需求。提出温雅自然铀、中游中枢迷惑及后搞定等顺序。
▍核电：基荷电源伏击变装，三代老练，四代加快。
核电是诳骗核反应堆中核裂变所开释出的热能进行发电的方式，兼具清洁、低碳、高能量密度、经济性好等上风，或者保险以额定功率永久结识开动，跋扈基荷电源可靠、经济、实足和清洁四约莫求。从第一座核电站建成于今，核电技艺发展已履历四代主要技艺变迁，第三代技艺已完了生意化应用，成为核电机组建树的主流技艺。而以高温气冷堆、钠冷快堆、快中子堆为代表的第四代核电技艺处于加快储备与示范应用阶段，四代技艺凭借高能量调治终端、丰富的下流应用场景和特有的区位上风，瞻望跟着技艺的任性老练，生意化应用也有望加快。
▍群众重启：中国结识核准，国外全面复苏。
凭据国际原子能机构数据，舍弃2023年底，群众32个国度和地区在开动413台核电机组，总装机容量达到371.51GW；舍弃2024年底，我国诳骗核能发电机组达96台（开动58台、在建27台、核准待建11台），在建边界位居群众第一，2025年4月27日国务院常务会议决定核准浙江三门三期工程等核电样式，据倾盆新闻进一步报谈，恒汇优配推测核准5个工程、10台新机组，上述机组均经营弃取自主三代核电技艺，我国核电机组建树仍是完了自2022年以来鸠合四年年均核准10台以上核电机组。同期，由于核电在动力转型与“双碳”建树经由中上演伏击变装，寰球列国再行积极盘算推算核电发展，核电插足渐渐复苏阶段，泰西多国上调核能发电远期野心；其中好意思国当作群众总装机容量第一的国度，民主党与共和党在核电战术上呈现萧疏的共鸣，尽管侧重心不同，但均将核能视为完了动力安全、表象野心和技艺卓越的关节，好意思国总统特朗普于2025年5月签署了四项鼓励核电法案，旨在加快核能行业发展，野心在以前25年内将好意思国核电产能擢升至当今的四倍，从约100GW增至400GW，瞻望好意思国将呈现大堆与SMR并进发展的态势。
▍核电产业链：铀价享受群众需求共振，温雅中枢迷惑与后搞定阛阓。
核电产业链主要分为上游燃料及原材料、中游迷惑制造、后搞定顺序及下流核电运营。本轮群众核电建树重启的布景下，列国的核电站中游迷惑顺序交互互助进一步减少，列国产业链主要响应本国自己核电发展景气度，上游铀料成为少数受到群众核电发展带动的顺序。群众铀矿资源呈现显赫的地域辘集特征，当今铀矿供给端存在新矿开发停滞、复产瓶颈等适度，而需求侧受核电装机增长预期带动，咱们瞻望2027年或达到本轮铀矿供需缺口峰值，铀价存在快速高潮后劲。核电主产业链边界，咱们提出围绕中好意思两个核电发展大国主产业链，重心温雅核电中游中枢迷惑（如压力容器、阀门等）和乏燃料等后搞定阛阓。
▍风险身分：
核电战术变动风险；核电建树脱期风险；核电安全风险；中枢零部件产能彭胀不足预期风险；铀料价钱涨幅不足预期风险。
▍投资策略：
当作伏击的基荷电源，核电有望在动力转型与“双碳”建树经由中，完了矜重发展，在握续结识的核准数目加握下，行业景气上行，跟着首台第四代高温气冷堆阐扬商用化，核电行业的技艺冲破一样值得期待；同期，国外核电建树有望迎来复苏，群众核电需求共振有望奏凯利好铀料价钱涌现，并提出温雅受益于核电投资加多、技艺升级、国产替代的国产中枢迷惑及零部件企业，和受益于在运核电加多的乏燃料等后搞定顺序。咱们提出围绕上述边界布局核能产业。