国泰海通证券：金融行情未截止 股指仍有一定空间
国泰海通证券指出，2025年中国股市估值逻辑在内不在外，根柢能源来自中国产业转变的不休清楚与股市贴现率的系统性缩短，鼓吹增量入市。外部阵势的削弱，更强化了里面细目性逻辑的延展。因此，判断7月底之前股市仍有上起飞间：1）中国股市的无风险利率骨子性缩短，中永久资金和民间本钱入市已参预历史转机点。2）东谈主民币由往常的贬值预期转向知道以致略增值的预期，亦然中国财富重估的重要推力。3）实时、稳妥与合理的宏不雅计谋，更疼爱投资者申报的本钱市集基础轨制改进，关于改变投资东谈主靠近风险的保守作风具相要津意料。但也应钟情，股市并非本日起涨，也有夯实必要。股指拉升之后天然短期仍有一定空间，但下一阶段，股指或横盘震动不再是短期看点，投资上应更多聚焦结构推崇。
全文如下国泰海通｜策略：7月金股策略：金融行情未截止，成长题材轮动
申报导读：股指突破要津点位，短期仍有一定上起飞间，但下一阶段指数并非是短期看点。增量经济计谋与转变举措维持风险偏好。金融行情未截止，成长题材轮动。
大势研判：要津点位突破，股指仍有一定空间。淡化指数，疼爱成长。2025年中国股市估值逻辑在内不在外，根柢能源来自中国产业转变的不休清楚与股市贴现率的系统性缩短，鼓吹增量入市。外部阵势的削弱，更强化了里面细目性逻辑的延展。因此，咱们判断7月底之前股市仍有上起飞间：1）中国股市的无风险利率骨子性缩短，中永久资金和民间本钱入市已参预历史转机点。2）东谈主民币由往常的贬值预期转向知道以致略增值的预期，亦然中国财富重估的重要推力。3）实时、稳妥与合理的宏不雅计谋，更疼爱投资者申报的本钱市集基础轨制改进，关于改变投资东谈主靠近风险的保守作风具相要津意料。但也应钟情，股市并非本日起涨，也有夯实必要。股指拉升之后天然短期仍有一定空间，但下一阶段，合约交易股指或横盘震动不再是短期看点，投资上应更多聚焦结构推崇。
如鱼似水的意志：经济预期正在出现积极动荡，这并不是短期景观。在遍历冲击后，投资东谈主对经济时势的意志是充分的，在往常三年股市不仅计价了当期压力也计价了永久挑战，预期的区间下限在极低水平。中国经济的枢纽看似在房地产但药方却不在房地产。2025以来，国防科技高潮东谈主心，DeepSeek横空出世；破钞层面“苏超”合手续火热，哪吒、Labubu等文化潮水出圈。咱们觉得中国合手续栽种的“供给转变”正在鼓吹“需求创造”，宏不雅计谋托住传统的同期维持破钞/转变与注重永久，数据上2025年新老经济的本钱开支开脱下行阵势参预分化上升，生意契机与经济预期出现积极动荡，区间的上限正在掀开，这是往常2-3年所不具备或没那么显性的。
共鸣外的变化，2025年中国股市上升的要津能源：无风险利率下落。股市的无风险利率是投资东谈主投资股票的契机成本，往常三年表里部过高的契机成本禁绝了投资东谈主的入市意愿。历史上中国股市每一轮大行情大多跟随无风险利率下行，背后是高收益无风险财富的消减，投资东谈主对固定收益产物趣味下落，对股票与权柄产物趣味上升，带动进款搬家与增量入市，也时时跟随某一类投资器具的壮大。近十年以来，中国股市的无风险利率系统性下落资格了两次：1）第一次：2014-2015年行情，信赖产物蹧蹋刚兑，住户增量入市。2）第二次：2019-2021年行情，资管新规银行知道产物蹧蹋刚兑。主动公募基金迎来黄金发延期。脚下咱们觉得将出现第三次增量入市：2024年末长债利率破2%。市集利率降至低位，票息收益有限，价差收益发愤，无风险收益进一步缩短，重复好意思元财富转弱，中国股市新一轮增量本钱入市条目造成，这是往常三年莫得的变化应高度疼爱。
风险提醒：国外经济与地缘政事风险，个股功绩不达预期的风险。