H股股东投出反对票, 复宏汉霖特有化告吹, 复星医药一己之见破损
1月22日晚间，复星医药（600196.SH/02196.HK）发布公告称，继承并吞特有化复宏汉霖的尽头决议案未能达成，继承并吞将不予施行，复宏汉霖将保留H股上市地位。
对此，复星医药示意，交往虽未达成，但不会影响公司对复宏汉霖的控股地位，复宏汉霖仍将是集团要紧的抗体手艺平台。将来，公司也将一如既往地撑握复宏汉霖在生物制药边界握续深切蜕变研发、握住推广境表里商场、进一步增强环球竞争力，达成高质地发展。
公告密布后次日（1月23日），复星医药港A两市纷纷高开，收盘微涨。投资者对此似乎“喜闻乐道”，在雪球等投资者社区，不乏有不雅点称此举“也算省钱”。把柄原筹画，复星医药旗下子公司复星新药筹画以并购贷款（瞻望不跳跃等值37亿港元）及自有资金支付本次继承并吞波及的现款对价，现款对价共计为54亿港元。
而复宏汉霖（02696.HK）则是开盘一度跌穿11%，收盘跌幅收窄至7.95%，报于15.74港元，股价回到上述交往暴露之前水平。关于这一继承并吞特有化的走向，商场似乎早有觉察，2025年1月14日起，复宏汉霖股价连日走低，甩掉本次公告密布日，已累计下落24%。
按照原筹画，复宏汉霖H股终末交往日为2025年2月4日，肃除H股上市的瞻望时刻为2025年2月7日。
联系词自从2024年6月运行，推动泰半年的18A特有化第一案就此“告吹”，背后原因耐东说念主寻味。
百亿私募大佬“坐不住”
鸠集复星医药、复宏汉霖最新的信息暴露，畴前一段时刻里，百亿私募大佬林利军对复宏汉霖的往往增握引东说念主顾问。
把柄复星医药公告暴露，本次继承并吞特有化决议算作尽头决议案，在复宏汉霖的临时股东大会上，取得了出席会议的三分之二以上（含本数）有表决权股东的批准。然而在H股类别股股东大会上，进程投票，议案未获通过。因此，交往契约的成效条款未获达成，继承并吞将不予施行，复宏汉霖将保留H股上市地位。
复宏汉霖公告涌现，该项交往契约要通过H股类别股股东大会批准，有两大前提条款。
一是，取得至少75%的传诵票，投票成果涌现，传诵票占比为80.57%，这一条款仍是知足。
二是，反对票不可跳跃安祥H股股东所握沿路H股所附票数的10%，这一条款并未知足。参与本次H股类别股东大会投票的H股安祥股东，共计握股为1.2790亿股，即投出的反对票对应的握股数不可跳跃1279.0235万股，而实质投票成果是投出的反对票占比为19.25%，对应的H股握股数为1800.1284万股，远远超出上限。
而在这一成果肃肃暴露之前，复宏汉霖的早期投资东说念主林利军握住买入公司股票，从当今来看，其买入时刻节点引东说念主深念念。
诚然在复星医药建议特有化后6个月内，林利军在7月至9月间也有过买进、卖出的短线操作，但在2024年12月17日、12月19日、12月30日，林利军密集买入复宏汉霖股票，成交价钱介乎23.49港元至23.91港元之间，而这个价钱是复宏汉霖股价自2022年2月于今的高点。近期，复宏汉霖股价大跌，林利军却莫得乘低增握。港交所暴露的交往贵寓涌现，林利军现握有复宏汉霖1166.94万股股票，握股比例由之前的4.99%升至7.14%。
图源自港交所官网
2024年12月16日，复宏汉霖发布公告称，2024年11月21日，国度发改委已就本次交往出具备案批准外，甩掉当日，其他本次交往契约成效的前提条款（如适用）也均已达成。这意味着，该次交往就剩“临门一脚”。
次日，林立军运行增握。
何况，在2024年12月22日，复宏汉霖就仍是预报了肃除港股上市的时刻是2025年1月22日，林利军依旧将强增握。
彼时，就有商场东说念主士发出了林利军究竟是“枪挑特有化如故保送特有化”的疑问。
林利军是医疗健康边界的资深投资者，2004年创建汇添富基金，之后，汇添富成为中国投资医药的最大机构，2015年创矗立心谷蜕变本钱，高亢确切投一流的医药办事企业、确切投一流的医药蜕变企业。在本钱商场，林利军的投资方向号称豪华，合约交易复宏汉霖以外，还包括诺诚健华、康方生物、荣昌生物、药明巨诺、药明巨诺、新诺威等一众蜕变药企。
对比复宏汉霖现时股价以及复星医药给出的特有化价钱，林利军投资复宏汉霖的成本额外高。
把柄复宏汉霖招股书，2018年7月25日，林利军限度的上海乾刚、上海檀英均以每股42.74港元的价钱各自买入复宏汉霖15万股、405万股内资股；同庚7月27日，正心谷本钱以每股48.85港元的价钱买入683.245万股复宏汉霖H股股票。
而复星医药的特有化邀约议案实践，复星新药将以24.6港元/H股、22.444794元/非上市股份的价钱收购复宏汉霖股份并刊出。在这项要紧交往中，复宏汉霖的举座估值为97亿港元。复宏汉霖港股上市刊行价为49.6港元/股，上市初期，其总体市值一度跳跃320亿港元，2024年下半年以来，复宏汉霖股价拉升，市值也一度踏实在120亿港元凹凸。
回看这场没能顺利的继承并吞特有化交往，关于复宏汉霖的早期投资者，陪跑6年却要亏一半，如实不太合算，而跟着交往的失败，复宏汉霖似乎又重新走回原有的窘境。
疲乏的18A盈利股
2024年6月，复星医药就上述交往暴露的公告中示意，自复宏汉霖于香港联交所上市以来，受环球宏不雅经济、医疗行业、港股举座趋势等要素影响，其H股股价水平未达预期且交往量较小，复宏汉霖自上市后亦未通过股权融资筹集资金，其算作上市公司的上风未能充分体现。
交往完成后，将成心于加强复星医药与复宏汉霖的协同，并可通过集团提供的业务资源撑握，助力复宏汉霖的可握续增长以及复星医药举座策略观念的达成。
在港股18A板块，复宏汉霖其实是尖子生，是继君实生物、信达生物、百济神州后，第四家摘“B”的蜕变药企。
2023年，复宏汉霖营收53.95亿元，同比增长67.89%，净利润5.46亿元，同比扭亏，2022年公司失掉6.95亿元。与其他依靠BD达成扭亏为盈的蜕变药企不同，复宏汉霖是唯独一家靠着销售居品就达成盈利的公司，2023年，其居品销售收入共计约45.54亿元。
甩掉2024年6月末，复宏汉霖领有5款获批居品，分袂为自研蜕变PD-1单抗汉斯状（斯鲁利单抗打针液）以及4款单抗生物同样药——汉利康（利妥昔单抗打针液）、汉曲优（曲妥珠单抗打针液）、汉达远（阿达木单抗打针液）、汉贝泰（贝伐珠单抗打针液）。另外，公司于2024年8月引入小分子药物汉奈佳（奈拉替尼）。
复宏汉霖走的是“以仿养创”的门路，其上市之初已有居品可卖，汉利康早在2019年2月肃肃获国度药监局批准用于非霍奇金淋巴瘤的调节，是国内首款获批上市生物同样药，2022年、2023年，复宏汉霖的生物同样药分袂创收23.58亿元、34.56亿元。
其中，汉曲优诟谇妥珠单抗（赫赛汀）生物同样药，是复宏汉霖第2款获批上市的居品，因为赫赛汀在环球边界内价钱腾贵，这款药物是公司收入孝敬最大的居品，亦然其要紧的出海居品，仍是在好意思国、加拿大、巴西、菲律宾等地获批，该居品仅在2023年就达成销售收入26.44亿元。
然而，复宏汉霖在二级商场却恒久坐着“冷板凳”，2023年10月，其股价一度低至9.6港元，市值堪堪50亿港元出面，其日交往额常在百万元水平。算作一家达成盈利的蜕变药企业，复宏汉霖莫得在港股商场得到应有的待遇，是港股商场流动性差真实案例。这亦然复星医药意欲将其特有化的初志之一。
此前，复宏汉霖曾计较去A上市，但未能称愿，短缺公开商场融资输血，算作一家养辞世一批管线的蜕变药企来说，仅靠现存的居品销售来撑握蜕变参预，兼顾盈利和高研发参预不是一件容易的事。2022年、2023年，公司研发参预分袂为21.83亿元、14.34亿元，2024年上半年研发开支为8.26亿元。
除此以外，复宏汉霖也有我方的居品布局要津，在其正在推动的研发管线中，短缺重磅后劲药物，附进获批药物中，在研PROLIA/XGEVA（地舒单抗）生物同样药HLX14的生物成品许可肯求（BLA）获好意思国FDA受理，剩余附进获批及处于Ⅲ临床研发阶段的药物管线，多为与PD-1单抗汉斯状的连用拓展决议，蜕变药仅有一款用于调节湿性年事有关性黄斑变性的VEGF抑止剂。
主业清寒联想力是内因，港股本钱环境低迷是外因，复宏汉霖又重新回到表里交困的境地。
需要指出的是，2024年末及2025岁首，港股IPO商场日渐活跃，复宏汉霖的外皮活命条款或有望改善。